Сравнение Metric, Uniswap и Fables: откуда на самом деле берётся доход LP?
Metric снова везде всплыл, вероятно, из-за запуска открытой системы приглашений 🤣 Я вошёл рано и уже успел понести убытки～
Сначала посмотрим, как у них устроено ценообразование:
1/ Uniswap (концентрированная ликвидность): пул и есть цена, а сделки (в основном арбитраж) двигают её; LP зарабатывают комиссию, но вне своего диапазона ничего не получают.
2/ Fables: базовый слой по-прежнему пул Uniswap v4, поверх которого Hook автоматически меняет комиссии по календарю — на открытии, закрытии, ночью и в выходные тарифы разные; keeper может лишь временно снизить их, максимум на 50% и максимум на 72 часа.
3/ Metric: пул сам цену не рассчитывает; Price Provider задаёт цену покупки, продажи и референсную цену, а ликвидность размещается в диапазоне вокруг референсной цены и смещается вместе с ней.
Источники дохода тоже разные: Uniswap и Fables зарабатывают на комиссиях (Fables делает их выше в периоды информационной асимметрии); у Metric для трейдеров комиссия 0, а LP получают Edge — это спред между ценой исполнения и референсной ценой, из которого затем вычитается доля curator и Metric (по умолчанию 7.5%). Но в любом случае платит тот, кому нужно исполнение здесь и сейчас.
Теперь о закрытии рынка. Когда $SOXL американский фондовый рынок не открыт, на крипторынке отклонение часто превышает 6%: акции стоят, а ончейн-рынок — нет. Для Uniswap и Fables после гэпа в понедельник арбитражники двигают пул к новой цене, и разницу оплачивает LP; у Fables высокая комиссия — это попытка оценить риск, но она не гарантирует покрытие убытков.
В документации Metric прямо сказано: когда источник цены перестаёт обновляться, сделки продолжают проходить по последней цене, а остановка происходит только после превышения лимита staleness; пул акций Chainlink сразу останавливается при market-closed; референсная цена может запаздывать, а на BSC сделки могут ещё и успевать исполниться до обновления котировки, при этом APR всё равно считается как Edge. Защита есть, но она не абсолютна.
В документации есть ещё одна фраза, с которой я полностью согласен: Positive Edge doesn't mean you're making money. В официальном примере: вы заработали $50 Edge, но после роста цены на 10% в итоге оказались бы на $950 хуже, чем при простом удержании актива. Главная статья результата — это изменение инвентаря.
Если смотреть через призму «запаса прочности» из "Разумного инвестора", сначала нужно оценить, сколько можно потерять в худшем случае, и только потом смотреть на APR. Ликвидность сейчас очень слабая, так что тем, кто готов подхватывать акции, можно попробовать. Механизм очков ещё официально не анонсирован, но говорят, что каждую неделю раздают 500k очков.
Всё выше — лишь информационный обзор и не является инвестиционной рекомендацией.
BitHappy, который продолжает эволюционировать
Metric снова везде всплыл, вероятно, из-за запуска открытой системы приглашений 🤣 Я вошёл рано и уже успел понести убытки～
Сначала посмотрим, как у них устроено ценообразование:
1/ Uniswap (концентрированная ликвидность): пул и есть цена, а сделки (в основном арбитраж) двигают её; LP зарабатывают комиссию, но вне своего диапазона ничего не получают.
2/ Fables: базовый слой по-прежнему пул Uniswap v4, поверх которого Hook автоматически меняет комиссии по календарю — на открытии, закрытии, ночью и в выходные тарифы разные; keeper может лишь временно снизить их, максимум на 50% и максимум на 72 часа.
3/ Metric: пул сам цену не рассчитывает; Price Provider задаёт цену покупки, продажи и референсную цену, а ликвидность размещается в диапазоне вокруг референсной цены и смещается вместе с ней.
Источники дохода тоже разные: Uniswap и Fables зарабатывают на комиссиях (Fables делает их выше в периоды информационной асимметрии); у Metric для трейдеров комиссия 0, а LP получают Edge — это спред между ценой исполнения и референсной ценой, из которого затем вычитается доля curator и Metric (по умолчанию 7.5%). Но в любом случае платит тот, кому нужно исполнение здесь и сейчас.
Теперь о закрытии рынка. Когда $SOXL американский фондовый рынок не открыт, на крипторынке отклонение часто превышает 6%: акции стоят, а ончейн-рынок — нет. Для Uniswap и Fables после гэпа в понедельник арбитражники двигают пул к новой цене, и разницу оплачивает LP; у Fables высокая комиссия — это попытка оценить риск, но она не гарантирует покрытие убытков.
В документации Metric прямо сказано: когда источник цены перестаёт обновляться, сделки продолжают проходить по последней цене, а остановка происходит только после превышения лимита staleness; пул акций Chainlink сразу останавливается при market-closed; референсная цена может запаздывать, а на BSC сделки могут ещё и успевать исполниться до обновления котировки, при этом APR всё равно считается как Edge. Защита есть, но она не абсолютна.
В документации есть ещё одна фраза, с которой я полностью согласен: Positive Edge doesn't mean you're making money. В официальном примере: вы заработали $50 Edge, но после роста цены на 10% в итоге оказались бы на $950 хуже, чем при простом удержании актива. Главная статья результата — это изменение инвентаря.
Если смотреть через призму «запаса прочности» из "Разумного инвестора", сначала нужно оценить, сколько можно потерять в худшем случае, и только потом смотреть на APR. Ликвидность сейчас очень слабая, так что тем, кто готов подхватывать акции, можно попробовать. Механизм очков ещё официально не анонсирован, но говорят, что каждую неделю раздают 500k очков.
Всё выше — лишь информационный обзор и не является инвестиционной рекомендацией.
BitHappy, который продолжает эволюционировать