Прибыль HSBC до налогообложения в третьем квартале составила 9,6 млрд долларов, на 32% больше, чем годом ранее, а акции в Лондоне в тот день упали на 6%.
В тот же день индекс потребительского доверия во Франции за октябрь опустился до 80 — минимума с июня 2013 года.
Высокие ставки не поднимают всё подряд: одних они поддерживают, других придавливают. Банки зарабатывают на активах, а домохозяйства и государство платят по обязательствам.
Из этих 32% роста 1,4 млрд пришлось на то, что юридические резервы, сформированные в аналогичном периоде прошлого года, больше не повторились. Это разовый фактор. Выручка составила 18,6 млрд, увеличившись на 5% год к году, но не дотянула до рыночного прогноза в 19 млрд.
Настоящее узкое место — две статьи. Чистый процентный доход вырос на 6%, до 9,3 млрд, а чистая процентная маржа осталась на уровне 1,57%, как и годом ранее.
Доходы от управления капиталом составили 2,7 млрд — без изменений к прошлому году. В первых двух кварталах рост составлял соответственно 15% и 23%.
Маржа остановилась, и прибыль поддержали резервы и расходы. Годовая рентабельность материального капитала составила 17,7%.
Вот чем объясняется падение на 6%. После остановки роста маржи ориентир для оценки сместился с неё на комиссионные доходы и управление капиталом, а в этом квартале доходы от управления капиталом не выросли вовсе.
В тот же день доходность британских гособлигаций на сумму 4,5 млрд фунтов с погашением в 2032 году достигла 5,036% против 4,843% пять недель назад (по данным СМИ).
В сентябре 2022 года необеспеченный источниками финансирования план снижения налогов поднял доходность 30-летних облигаций и обрушил фунт до рекордного минимума.
В среду будет представлен первый бюджетный план министра финансов, а банковский сектор сейчас призывают платить больше налогов.
Французские цифры ещё нагляднее.
Индекс доверия — 80, предыдущее значение — 85, долгосрочное среднее — 100. Показатель оказался ниже прогноза каждого экономиста (медиана — 85). Оценка уровня жизни стала самой низкой с момента начала опросов в 1972 году.
Но есть важный временной рубеж: опрос проводился до 19 октября, и большинство ответов собрали в начале месяца. Беспорядки 17 октября практически не попали в данные.
Именно ноябрьский показатель покажет, как рынок оценивает последствия беспорядков.
Рынок облигаций уже отреагировал. Доходность французских 10-летних облигаций опустилась ниже 5%, хотя на прошлой неделе достигала максимума с 2002 года. Спред между французскими и немецкими облигациями сократился до 161 базисного пункта; на прошлой неделе он был самым широким с 2011 года.
В прошлую пятницу Moody’s подтвердило рейтинг Aa3, исходя из того, что в 2027 году действительно начнётся сокращение дефицита бюджета.
В ноябре 2011 года спред доходностей 10-летних французских и немецких облигаций ненадолго приблизился к 200 базисным пунктам.
13 января 2012 года S&P понизило рейтинг Франции до AA+, а в ноябре 2012 года Moody’s — до Aa1. Сначала движется спред, затем рейтинг, а доверие уходит последним.
Нужно учитывать и обратную сторону. Спред в 161 базисный пункт уже сокращается, рейтинги пока не меняют, а HSBC всё ещё зарабатывает 9,6 млрд. Слово «кризис» пока неуместно.
Я не уверен, смогут ли после пика процентной маржи крупные европейские банки поддержать прибыль за счёт управления капиталом. Такая логика есть, но в этом квартале подтверждена лишь частично — доказательств недостаточно.
Стоит помнить: эти две таблицы нужно рассматривать вместе. Любой вывод, в котором высокие ставки принимаются за единственный фактор, в итоге даст сбой, когда активы и обязательства начнут тянуть в разные стороны. Ведь одна и та же ставка для того, кто получает деньги, — это доход, а для того, кто возвращает, — счёт к оплате.
$BTC 79908 за 24 часа почти не изменился и эту версию не подтвердил.
Евро — 1,1147, снижение на 0,22%. В четверг заседания проведут ЕЦБ и ФРС. Как вы думаете, кто из них скорее смягчит риторику?
Данные — срез за период с 19:32 до 19:45. Выше приведён структурный анализ, не являющийся инвестиционной рекомендацией.
В тот же день индекс потребительского доверия во Франции за октябрь опустился до 80 — минимума с июня 2013 года.
Высокие ставки не поднимают всё подряд: одних они поддерживают, других придавливают. Банки зарабатывают на активах, а домохозяйства и государство платят по обязательствам.
Из этих 32% роста 1,4 млрд пришлось на то, что юридические резервы, сформированные в аналогичном периоде прошлого года, больше не повторились. Это разовый фактор. Выручка составила 18,6 млрд, увеличившись на 5% год к году, но не дотянула до рыночного прогноза в 19 млрд.
Настоящее узкое место — две статьи. Чистый процентный доход вырос на 6%, до 9,3 млрд, а чистая процентная маржа осталась на уровне 1,57%, как и годом ранее.
Доходы от управления капиталом составили 2,7 млрд — без изменений к прошлому году. В первых двух кварталах рост составлял соответственно 15% и 23%.
Маржа остановилась, и прибыль поддержали резервы и расходы. Годовая рентабельность материального капитала составила 17,7%.
Вот чем объясняется падение на 6%. После остановки роста маржи ориентир для оценки сместился с неё на комиссионные доходы и управление капиталом, а в этом квартале доходы от управления капиталом не выросли вовсе.
В тот же день доходность британских гособлигаций на сумму 4,5 млрд фунтов с погашением в 2032 году достигла 5,036% против 4,843% пять недель назад (по данным СМИ).
В сентябре 2022 года необеспеченный источниками финансирования план снижения налогов поднял доходность 30-летних облигаций и обрушил фунт до рекордного минимума.
В среду будет представлен первый бюджетный план министра финансов, а банковский сектор сейчас призывают платить больше налогов.
Французские цифры ещё нагляднее.
Индекс доверия — 80, предыдущее значение — 85, долгосрочное среднее — 100. Показатель оказался ниже прогноза каждого экономиста (медиана — 85). Оценка уровня жизни стала самой низкой с момента начала опросов в 1972 году.
Но есть важный временной рубеж: опрос проводился до 19 октября, и большинство ответов собрали в начале месяца. Беспорядки 17 октября практически не попали в данные.
Именно ноябрьский показатель покажет, как рынок оценивает последствия беспорядков.
Рынок облигаций уже отреагировал. Доходность французских 10-летних облигаций опустилась ниже 5%, хотя на прошлой неделе достигала максимума с 2002 года. Спред между французскими и немецкими облигациями сократился до 161 базисного пункта; на прошлой неделе он был самым широким с 2011 года.
В прошлую пятницу Moody’s подтвердило рейтинг Aa3, исходя из того, что в 2027 году действительно начнётся сокращение дефицита бюджета.
В ноябре 2011 года спред доходностей 10-летних французских и немецких облигаций ненадолго приблизился к 200 базисным пунктам.
13 января 2012 года S&P понизило рейтинг Франции до AA+, а в ноябре 2012 года Moody’s — до Aa1. Сначала движется спред, затем рейтинг, а доверие уходит последним.
Нужно учитывать и обратную сторону. Спред в 161 базисный пункт уже сокращается, рейтинги пока не меняют, а HSBC всё ещё зарабатывает 9,6 млрд. Слово «кризис» пока неуместно.
Я не уверен, смогут ли после пика процентной маржи крупные европейские банки поддержать прибыль за счёт управления капиталом. Такая логика есть, но в этом квартале подтверждена лишь частично — доказательств недостаточно.
Стоит помнить: эти две таблицы нужно рассматривать вместе. Любой вывод, в котором высокие ставки принимаются за единственный фактор, в итоге даст сбой, когда активы и обязательства начнут тянуть в разные стороны. Ведь одна и та же ставка для того, кто получает деньги, — это доход, а для того, кто возвращает, — счёт к оплате.
$BTC 79908 за 24 часа почти не изменился и эту версию не подтвердил.
Евро — 1,1147, снижение на 0,22%. В четверг заседания проведут ЕЦБ и ФРС. Как вы думаете, кто из них скорее смягчит риторику?
Данные — срез за период с 19:32 до 19:45. Выше приведён структурный анализ, не являющийся инвестиционной рекомендацией.
