ФРС примет решение завтра, 28 октября, в 14:00 по восточному времени США. Ожидается, что она ничего не предпримет. Но именно это бездействие и станет рыночной ставкой.
После того как в сентябре ФРС шокировала рынки, повысив ставку на 25 б. п. до 3,75–4,00%, теперь рынки ожидают, что она возьмёт паузу. По данным CME, вероятность сохранения ставки на этой неделе составляет 88%, а вероятность её повышения 9 декабря — 75%. Короче говоря: пауза в октябре, а в декабре повышение всё ещё возможно.
Почему пауза? ФРС зажата между двумя неблагоприятными тенденциями:
Инфляция разгоняется: сентябрьский ИПЦ вырос на 0,6%, базовая инфляция по PCE вернулась к 3,0% и движется к 3,1%. Цены на нефть растут на фоне напряжённости на Ближнем Востоке, а капитальные расходы на ИИ дополнительно стимулируют спрос.
Рынок труда остывает: в сентябре число рабочих мест выросло всего на 29 000, а пересмотр данных сократил предыдущие оценки на 60 000. Это почти стагнация на уровне рецессии.
Глава ФРС Кевин Уорш, Джефферсон и Уильямс дали понять, что не спешат повышать ставку два заседания подряд. Даже такие ястребы, как Хаммак и Кашкари, готовы проявить терпение в рамках управления рисками. В KPMG называют это «выверенным темпом»: не ужесточать политику чрезмерно на фоне замедления, но и не допускать закрепления инфляции на уровне 3%.
Так что же будет двигать рынки в среду? Не ставка. Слова.
1. Заявление: если формулировка «может быть уместно дальнейшее ужесточение» останется, повышение ставки в декабре практически гарантировано. Если её уберут, акции и криптовалюты пойдут вверх.
2. Пресс-конференция Уорша (14:30): закроет ли он дверь для повышения ставки в декабре или оставит её открытой? Его тон определит, будет ли день благоприятным или неблагоприятным для рисковых активов.
3. Особые мнения: одно-два ястребиных мнения в пользу повышения ставки станут ястребиным сигналом.
Для крипторынка: это объясняет недавнюю болтанку — #BitcoinSlipsBelow$80KAgain и #EthereumDropsBelow$2300 отражали ожидания жёсткого решения без изменения ставки.
- Сохранение ставки + мягкий тон = $BTC /$ETH отскок, рост акций технологических компаний после отчётности.
- Сохранение ставки + жёсткий тон = доллар растёт, рисковые активы падают, ещё один виток снижения.
Не торгуйте на решении по ставке — торгуйте на пресс-конференции.