Ежедневный макроэкономический обзор Shouyue｜27 октября
Цены на нефть снизились, рынок перевел дух; давление в пользу повышения ставки в декабре сохраняется

По состоянию на утро 27 октября по пекинскому времени, с учетом ночных торгов и доступных на данный момент проверяемых данных.

Оценка на сегодня: в макроэкономической обстановке наступило кратковременное затишье, но этого пока недостаточно, чтобы подтвердить полноценное усиление аппетита к риску. Дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от заявлений ФРС о декабре, данных по инфляции и отчетности технологических гигантов — они определят, насколько далеко зайдет нынешнее восстановление.

I. Главное на этой неделе: что скажет ФРС после паузы в повышении ставок?

ФРС проведет заседание 27–28 октября по времени США. Рынок в целом ожидает, что ставку оставят без изменений, однако, как сообщило агентство Reuters 26 октября, по данным CME FedWatch вероятность повышения ставки в декабре по-прежнему составляет около 80%. Это рыночная оценка на тот момент, и она может измениться вместе с выходом новых данных.

Оценка Шоу Юэ: если ФРС в этот раз сохранит ставки без изменений и продолжит подчёркивать инфляционные риски, пространство для смягчения политики останется ограниченным. Для золота и рисковых активов действительно благоприятным будет сочетание снижения ожиданий по дальнейшему повышению ставок и одновременного ослабления доллара и реальных ставок.

2. Казначейские облигации США и доллар: давление на длинном конце ослабевает, на коротком — сохраняется

По котировкам за ночь:

• Доходность двухлетних казначейских облигаций США — около 4,71%, выше пятничного уровня в 4,69%.
• Доходность десятилетних облигаций — около 4,98%, ниже пятничного уровня в 5,00%.
• Доходность тридцатилетних облигаций — около 5,30%, за день немного снизилась.

Индекс доллара — около 102,00, примерно на 0,30 пункта выше, чем днём ранее. Согласно ежедневным макроэкономическим данным, реальная доходность десятилетних облигаций составляет 2,66%; эти данные публикуются с задержкой и не являются котировкой в реальном времени.

Снижение доходности долгосрочных облигаций помогает ослабить давление на оценку активов, но доходность краткосрочных облигаций и доллар всё ещё остаются высокими. Моя оценка: финансовые условия несколько смягчились, однако единого сигнала о смягчении пока нет.

3. Нефть и геополитика: снижение цен на нефть помогает, но их высокий уровень по-прежнему создаёт нагрузку

В понедельник расчётная цена нефти Brent составила 110,74 доллара за баррель, снизившись на 0,9%. Она всё ещё находится на высоком уровне, наблюдаемом с начала войны с Ираном.

Далее следует следить за развитием конфликта, состоянием энергетической инфраструктуры и поставками. Если цены на нефть продолжат снижаться, давление импортируемой инфляции может ослабнуть; если риски перебоев в поставках вновь подтолкнут цены вверх, облигации, золото и технологические акции могут оказаться под давлением.

4. Золото и серебро: цены восстанавливаются, но важно следить за объёмом активов в фондах

По внутридневным данным Reuters от 26-го числа спотовая цена золота составляла около 4 020,60 доллара за унцию, отскочив от минимума в 3 975 долларов в прошлую пятницу; спотовая цена серебра — около 54,11 доллара за унцию. Это цены на момент публикации материала.

Данные по активам ETF:

• SPDR Gold Trust: по состоянию на 26 октября — около 1 040,80 тонны, на 0,85 тонны меньше, чем в предыдущий торговый день; данные основаны на сведениях фонда, переданных финансовыми СМИ.
• iShares Silver Trust: согласно официальному сайту, по состоянию на 26 октября фонд владел 15 499,73 тонны серебра.

Несмотря на отскок цен на золото, SPDR продолжает сокращать активы; притока средств в фонды, который подтвердил бы разворот, пока не наблюдается.

5. Криптовалютные ETF: динамика потоков расходится, важно учитывать пробелы в данных

На момент запроса по некоторым фондам BTC, ETH, SOL и HYPE за 26 октября по-прежнему отсутствуют данные; предварительный итог на странице нельзя считать полной цифрой за день. Ниже приведены данные, раскрытые по 23 октября включительно; периоды в 3 и 7 дней означают торговые дни.

BTC:
Чистый отток за день — 137,9 млн долларов; за последние 3 торговых дня — 248,7 млн долларов; чистый приток за последние 7 торговых дней — 223,9 млн долларов. В среднесрочной перспективе приток сохраняется, но за последние три торговых дня динамика ухудшилась.

ETH:
Чистый приток за день — 4,4 млн долларов; чистый отток за последние 3 торговых дня — 91,3 млн долларов; за последние 7 торговых дней — 350,7 млн долларов. Притока за один день недостаточно, чтобы переломить недавнюю тенденцию оттока.

SOL:
Чистый приток за день — нулевой; чистый отток за последние 3 торговых дня — 8,3 млн долларов; за последние 7 торговых дней — 40,1 млн долларов.

HYPE:
Чистый приток за день — нулевой; чистый отток за последние 3 торговых дня — 7,9 млн долларов; за последние 7 торговых дней — 25,6 млн долларов.

ZEC:
Чистый приток за день — 20,5 млн долларов; за последние 3 торговых дня — 49,9 млн долларов; за последние 7 торговых дней — 25,1 млн долларов. На странице также указан чистый приток в размере 2 млн долларов за 26 октября. Эти данные охватывают только продукты, отслеживаемые данным источником.

XRP:
В этот раз не удалось получить полные проверяемые данные за один день, а также за 3 и 7 дней; цифры пока отсутствуют. Это не позволяет сделать вывод об отсутствии притока средств.

Имеющиеся данные подтверждают вывод о выборочном притоке средств, но пока недостаточны, чтобы подтвердить одновременное поступление дополнительного институционального капитала на весь крипторынок.

6. Акции США и полупроводники: отчётность должна показать, превращаются ли инвестиции в прибыль

За ночь S&P 500 вырос на 0,7%, Nasdaq — на 0,8%, Nvidia — на 2,4%. Отчётность Microsoft, Alphabet и Amazon на этой неделе продолжит проверять, окупаются ли инвестиции в ИИ.

Для производителей чипов и других высоковолатильных бумаг особое внимание стоит уделить прогнозам по прибыли, денежным потокам и капитальным затратам. Отскок индексов может улучшить настроения, но для каждой отдельной акции нужны собственные подтверждения в отчётности.

7. Важные события сегодня и на этой неделе

Время указано по Пекину:

• Сегодня, 20:30: заказы на товары длительного пользования в США.
• Сегодня, 22:00: индекс потребительского доверия и продажи новых домов в США.
• Раннее утро 29 октября: решение ФРС и пресс-конференция.
• 29 октября, 20:30: предварительная оценка ВВП США за третий квартал, PCE и первичные заявки на пособие по безработице.

Сегодня сначала следим за данными о спросе, затем — за реакцией рынка ставок. Сильные данные могут укрепить ожидания сохранения жёсткой политики; при слабых данных важно различать снижение инфляционного давления и усиление опасений по поводу роста экономики.

Мнение Шоу Юэ на сегодня:

По золоту важно, улучшатся ли одновременно динамика реальных ставок и объём активов ETF; по BTC — сократится ли недавний отток средств; для ETH, SOL и HYPE нужны дополнительные свидетельства возврата капитала; по ZEC — следим за устойчивостью локального притока.

Сейчас разумнее дождаться подтверждения ценовой динамики и корректировать оценку по мере поступления новостей. Однодневный отскок пока не заменяет доказательств разворота макротренда.

Сообщество Шоу Юэ — Цихан

@MK守约 Сообщество Шоу Юэ