Отчетность технологических гигантов США — одна из трех главных макротем этой недели, и она напрямую влияет на уверенность в нарративе вокруг ИИ-индустрии США. Особенно сейчас, когда макроэкономическое давление настолько велико, уверенность становится еще важнее
На этой неделе стоит обратить внимание на отчеты семи компаний: #股票财报季
Hynix и Robinhood — 28 октября
Google и Microsoft — 29 октября
Amazon, Intel и SanDisk — 30 октября
Среди них ключевую роль играют глобальные гиганты — супероблачные провайдеры в сфере ИИ: Google, Microsoft и Amazon. На прошлой неделе оценка компаний в сфере ИИ перешла к проверке денежным потоком: раньше важнее было, сколько они тратят, теперь — сколько зарабатывают. Хотя сезон отчетности за третий квартал пока не дает достаточно строгой оценки способности ИИ-компаний зарабатывать, очевидно, что их положение стремительно поляризуется
Почему я считаю эти три компании важнейшими? Главное в том, что это ведущие мировые облачные провайдеры, занимающие центральное место в цепочке создания стоимости ИИ. Они могут влиять на заказы и спрос на инфраструктуру ИИ на верхнем уровне цепочки, а также на нижнем уровне — на модели и приложения ИИ. Кроме того, сегодня это «лакмусовая бумажка» для проверки уверенности инвесторов в ИИ
В отчетности этих трех компаний в целом важны четыре направления: выручка, капитальные затраты на ИИ, свободный денежный поток и прогноз на 2027 год. Сейчас ключевой пункт проверки в отчетности — денежный поток
Наилучшее сочетание = рост выручки + увеличение капитальных затрат + возвращение свободного денежного потока к росту. Бизнес-логика замыкается в полный цикл, а проверка денежным потоком пройдена успешно
Нейтральное сочетание = рост выручки + увеличение капитальных затрат + медленный рост свободного денежного потока. Рынку придется оценить окупаемость инвестиций в ИИ
Посредственное сочетание = рост выручки + увеличение капитальных затрат + дальнейшее сокращение свободного денежного потока. Рынок усомнится в прежних капитальных затратах на ИИ и в будущей логике получения прибыли
Катастрофическое сочетание = снижение выручки + сокращение капитальных затрат + дальнейшее ухудшение свободного денежного потока (вероятность такого сценария невелика). Нарратив рушится.
Таковы общие направления анализа. Если же рассматривать отчеты трех компаний подробнее, то у каждой свои ключевые показатели:
Microsoft: следим за Azure и монетизацией ИИ. Это поможет рынку понять, действительно ли спрос предприятий на ИИ начинает превращаться в выручку
Alphabet: следим за Google Cloud, капитальными затратами на ИИ и свободным денежным потоком. Это поможет рынку понять, не подрывают ли инвестиции в ИИ способность всей бизнес-модели генерировать денежный поток
Amazon: следим за AWS — он станет второй проверкой спроса на облачные вычисления для ИИ
Если Azure у Microsoft, Google Cloud у Google и AWS у Amazon покажут очень сильные результаты в отчетности, это будет означать, что спрос на инфраструктуру ИИ — не единичное явление, связанное с одной компанией, и укрепит уверенность во всей отрасли ИИ. Одновременно это станет дополнительным подтверждением производственных мощностей таких компаний, как NVDA / AMD / AVGO / TSMC / ASML!