Ожидается, что 28 октября 2026 года Федеральная резервная система США сохранит процентные ставки на уровне 3,75–4,00%, однако пауза может оказаться временной. Устойчивая инфляция, стабильная экономическая активность и ожидания очередного повышения ставки в декабре сместили дискуссию о денежно-кредитной политике от снижения ставок.
В опросе Reuters, проведённом 16–20 октября, 94 из 100 экономистов ожидали, что ФРС сохранит ставки без изменений на октябрьском заседании. Все 100 респондентов прогнозировали повышение ставки в декабре.
Объявление решения за октябрь запланировано на среду, на 14:00 по восточному времени США. Затем, в 14:30, состоится пресс-конференция председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша.
Для финансовых рынков главный вопрос заключается в том, приближаются ли политики к завершению цикла ужесточения или готовятся к дальнейшему повышению ставок.
Чего ожидать от ФРС 28 октября?
Согласно официальному календарю Федеральной резервной системы, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке заседает 27–28 октября.
Подавляющее большинство экономистов ожидает, что политики сохранят текущий целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,75%–4,00%.
Эти ожидания отражают сложный баланс при проведении политики.
Экономическая активность в США остаётся устойчивой, а инфляция по-прежнему превышает долгосрочный целевой показатель ФРС в 2%. Более высокие процентные ставки могут сдержать спрос, однако дальнейшее ужесточение также увеличивает расходы на заимствования для компаний и домохозяйств.
Повышение ставки в сентябре уже способствовало ужесточению финансовых условий за счёт роста доходности казначейских облигаций.
Сохранение ставок в октябре даст политикам больше времени, чтобы оценить это влияние, прежде чем вносить очередные изменения.
Однако сохранение ставок без изменений не означает, что ФРС заняла мягкую позицию.
Жёсткое сохранение ставки, при котором политики оставляют её без изменений, но сигнализируют о возможной необходимости дальнейшего повышения, всё же может подтолкнуть доходность облигаций и курс доллара вверх.
Почему новое повышение ставки ФРС всё ещё возможно
Инфляция остаётся самым веским аргументом в пользу дальнейшего ужесточения.
Экономика США продемонстрировала достаточную устойчивость, чтобы снизить непосредственное давление на политиков, требующее поддерживать рост за счёт снижения стоимости заимствований.
В то же время ценовое давление оказалось более устойчивым, чем ожидалось.
Экономисты, опрошенные Reuters, ожидают, что годовая общая инфляция PCE ускорится с 3,4% в августе до 3,6% в сентябре.
Это оставит инфляцию значительно выше целевого уровня ФРС.
Данные за сентябрь ещё не опубликованы. Их выход запланирован на 29 октября — на следующий день после объявления решения по политике.
Это различие важно, поскольку ФРС примет октябрьское решение без последнего официального отчёта об инфляции PCE.
Декабрь станет следующим важным испытанием для политики
Октябрьский опрос Reuters показал, что все 100 респондентов ожидают повышения ставки в декабре.
Следующее запланированное заседание FOMC состоится 8–9 декабря.
До этого политики получат дополнительные данные о занятости, инфляции и потребительских расходах.
Эти отчёты могут как укрепить ожидания очередного повышения ставки, так и ослабить аргументы в пользу дальнейшего ужесточения.
Поэтому октябрьское заявление и пресс-конференция будут важны для понимания того, как чиновники оценивают баланс между инфляционными рисками и финансовыми условиями.
Данные по инфляции и ВВП США выйдут после решения ФРС
В четверг, 29 октября, Бюро экономического анализа США опубликует два важных экономических отчёта.
Согласно официальному графику публикаций BEA, оба отчёта выйдут в 8:30 утра по восточному времени.
Экономический показатель Отчётный период Дата публикации Предварительная оценка ВВП III квартал 2026 года 29 октября Личные доходы и расходы, включая инфляцию PCE Сентябрь 2026 года 29 октября
Отчёт по ВВП представит первоначальную оценку экономического роста в третьем квартале, включая вклад потребительских расходов, инвестиций бизнеса и других компонентов.
Отчёт PCE покажет, как изменились потребительские цены в сентябре.
Почему важен базовый индекс PCE
Общий индекс цен PCE измеряет изменение цен на товары и услуги, приобретаемые потребителями.
Базовый индекс PCE не учитывает продукты питания и энергоносители, цены на которые могут значительно колебаться в краткосрочной перспективе.
ФРС учитывает оба показателя при оценке инфляции, но базовая инфляция помогает определить, остаётся ли фундаментальное ценовое давление широким и устойчивым.
Показатель выше ожиданий может усилить ожидания дальнейшего ужесточения политики.
Более низкий показатель может ослабить такие ожидания, особенно если другие индикаторы свидетельствуют о замедлении экономической активности.
Поскольку эти данные будут опубликованы после заседания ФРС, их непосредственное влияние, вероятнее всего, сильнее скажется на ожиданиях относительно декабря, чем октября.
Что означают более высокие процентные ставки для доходности казначейских облигаций
Федеральная резервная система напрямую устанавливает целевой диапазон ставки по федеральным фондам овернайт, а не доходность долгосрочных государственных облигаций.
Однако изменения ожиданий относительно политики влияют на доходность казначейских облигаций с разными сроками погашения.
Доходность двухлетних казначейских облигаций особенно чувствительна к ожиданиям относительно ближайшей динамики процентных ставок.
На доходность десятилетних облигаций также влияют долгосрочные инфляционные ожидания, экономический рост, срочная премия и спрос на государственные ценные бумаги.
Более жёсткая позиция ФРС может подтолкнуть доходность вверх, если инвесторы решат, что ставки останутся повышенными дольше, чем ожидалось ранее.
Более высокая доходность казначейских облигаций увеличивает стоимость государственных заимствований и может повысить расходы на финансирование в экономике в целом.
Для компаний это может сказаться на ставках банковского кредитования и выпуске корпоративных облигаций.
Для домохозяйств изменения долгосрочной доходности могут повлиять на ставки по ипотеке, хотя эта связь не является прямой и однозначной.
Поэтому инвесторам следует следить как за уровнем доходности, так и за изменениями кривой доходности после объявления ФРС.
Как решение ФРС может повлиять на доллар США?
Ожидания относительно процентных ставок оказывают значительное влияние на валютные рынки.
Когда инвесторы ожидают, что процентные ставки в США будут выше, чем в других странах, активы, номинированные в долларах, могут стать привлекательнее.
Это может поддержать доллар США.
Укрепление доллара может снизить долларовую стоимость зарубежных доходов американских транснациональных компаний.
Кроме того, товары, цена которых установлена в долларах, и долг, номинированный в долларах, могут стать дороже для покупателей и заёмщиков, использующих другие валюты.
Однако валютные рынки реагируют на относительные ожидания, а не на денежно-кредитную политику США в отдельности.
Если от других центральных банков также ожидают ужесточения политики, влияние на валютные курсы может быть слабее.
На доллар также могут влиять глобальные настроения инвесторов, ожидания экономического роста и геополитические события.
Поэтому важнейшим сигналом от ФРС может стать то, отличается ли её прогноз по политике от того, что рынки уже учли в ценах.
Что решение ФРС означает для акций и золота
На фондовых рынках будут оценивать взаимосвязь между стоимостью заимствований и корпоративными доходами.
Более высокие ставки могут снизить текущую стоимость ожидаемой будущей прибыли, оказывая давление на компании, чья оценка в значительной мере зависит от долгосрочного роста.
Они также могут увеличить расходы на финансирование и повлиять на потребительский спрос.
Тем не менее повышение ставок не обязательно приводит к падению акций.
Если ужесточение политики отражает устойчивость экономики и сильные корпоративные доходы, некоторые секторы могут продолжить показывать хорошие результаты.
У золота иная динамика.
Поскольку золото не приносит процентного дохода, повышение реальной доходности может увеличить альтернативные издержки его владения.
Укрепление доллара также может стать препятствием для золота, цена которого выражена в долларах.
Однако неопределённость в отношении инфляции и геополитические риски могут поддержать спрос на золото как на защитный актив.
Реакция разных классов активов будет зависеть от того, станет ли решение ФРС настоящим сюрпризом.
Три сценария, за которыми будут следить рынки
Сценарий ФРС Возможное влияние на рынки Сохранение ставки с жёстким сигналом Доходность казначейских облигаций и доллар могут укрепиться, если инвесторы заложат в цены дальнейшее ужесточение Сохранение ставки с нейтральным сигналом Рынки могут сосредоточиться на данных по инфляции и ВВП за октябрь, которые выйдут 29 октября Неожиданное повышение ставки Краткосрочная доходность может вырасти, поскольку инвесторы пересмотрят прогноз по политике и оценку рисков для роста
Это возможные реакции рынка, а не гарантированные исходы.
Неизменная ставка в сочетании с неожиданными формулировками может вызвать более сильную реакцию, чем изменение ставки, которого инвесторы уже ожидали.
Разница между ожиданиями и фактической политикой часто важнее самого решения, вынесенного в заголовок.
Что ждёт денежно-кредитную политику США?
Октябрьское заседание ФРС вряд ли разрешит споры о процентных ставках в США.
Поскольку рынки ожидают сохранения ставки, внимание сразу переключится на следующие данные по инфляции и вероятность очередного повышения ставки в декабре.
Ключевые показатели — продолжает ли ускоряться базовая инфляция, сохраняет ли устойчивость экономический рост и начинают ли более жёсткие финансовые условия ослаблять спрос.
Для инвесторов в облигации эти события сформируют ожидания относительно доходности казначейских облигаций. Валютные рынки будут следить за тем, как прогноз по политике США соотносится с прогнозами по другим крупным экономикам.
Для рынка акций главный вопрос — смогут ли корпоративные доходы оставаться достаточно высокими, чтобы выдержать длительный период повышенных расходов на заимствования.
Решение 28 октября определит ближайшую позицию ФРС, но публикации данных по инфляции и ВВП 29 октября могут оказаться столь же важными для динамики рынков в преддверии декабря.
Отказ от ответственности: эта статья предоставлена исключительно в информационных целях. Она не является и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.