Дэн Найлс не считает, что рынок искусственного интеллекта (ИИ) достиг пика, и объясняет свою позицию развитием агентного ИИ. Тем не менее уже несколько недель он советует инвесторам держать больше средств в наличных и проявлять осторожность.
Его предупреждение прозвучало за несколько дней до публикации финансовых результатов Microsoft, Alphabet и Amazon. Акции производителей микросхем уже падали быстрее рынка. Индекс полупроводниковых компаний Филадельфийской фондовой биржи (SOX) снизился на 3,2% за прошлую неделю, тогда как индекс S&P 500 упал на 0,5%.
Подписывайтесь на нас в X, чтобы узнавать последние новости по мере их поступления
Почему Дэн Найлс предпочитает наличные и осторожность, но не объявляет о вершине рынка
По словам Найлза, агентный ИИ использует в 10–100 раз больше токенов, чем инференс. Нынешнюю переоценку он сравнивает с падением интернет-компаний в 1997 и 1998 годах, за которым последовал рост рынка.
«Подводя итог: с появлением агентного ИИ я не считаю, что это ВЕРШИНА рынка», — сказал он.
Тем не менее Найлз считает, что рынок пересматривает оценки по двум направлениям. Финансирование дорожает как на долговом, так и на фондовом рынках, а рост компаний, изначально ориентированных на ИИ, замедляется.
В качестве примера с долгового рынка он приводит CoreWeave. В июне компания разместила необеспеченные облигации на $1,25 млрд со сроком погашения в 2032 году и купоном 9,625%. В этом месяце доходность этих облигаций достигала примерно 15%, а акции CoreWeave по состоянию на прошлую неделю подешевели на 36% с начала октября.
CoreWeave сдаёт вычислительные мощности в аренду Microsoft и Meta, поэтому трудности с финансированием затрагивают цепочку поставок ИИ для крупных технологических компаний.
Говоря о росте, Найлз отмечает, что квартальный рост выручки Anthropic замедлился со 145% во втором квартале до 45% в третьем.
Противодействие строительству центров обработки данных омрачает неделю отчётности крупных технологических компаний
Помимо финансирования и роста, Найлз указывает на политический риск. По его словам, обе партии США, похоже, поддерживают моратории на строительство центров обработки данных, и после промежуточных выборов ситуация может ухудшиться. Он опасается, что это может негативно сказаться на прогнозах роста облачного бизнеса на декабрьский квартал.
Пример австралийской компании NextDC показывает, как быстро этот риск может отразиться на цене акций. 21 октября её акции упали на 39,5% после того, как задержки с электроснабжением из-за сопротивления местных жителей вынудили компанию снизить прогноз.
В США Amazon отказалась от планов построить четыре здания для центров обработки данных в кампусе стоимостью $427 млн в округе Лаудон, штат Вирджиния. По данным Data Center Watch, с апреля по июнь протесты заблокировали или задержали проекты в США на сумму $68 млрд.
Microsoft и Alphabet опубликуют отчётность после закрытия торгов 28 октября — через несколько часов после решения Федеральной резервной системы по ставке. Amazon отчитается 29 октября. Найлз ожидает, что динамика акций этих компаний будет зависеть от комментариев о капитальных затратах, расходах, денежном потоке и потребностях в финансировании.
«Я опасаюсь, что мораторий на строительство центров обработки данных может повлиять на прогноз роста облачного бизнеса на декабрьский квартал, несмотря на очень высокие темпы роста в сентябрьском квартале», — добавил он.
Другие оценивают ситуацию иначе. Бывший генеральный директор BitMEX Артур Хейс ожидает, что бум строительства ИИ-инфраструктуры завершится обвалом, тогда как Том Ли из Fundstrat считает, что распродажа акций ИИ-компаний почти закончилась. Комментарии о финансировании на этой неделе могут показать, чья оценка окажется верной.
Подпишитесь на наш канал на YouTube, чтобы смотреть интервью с руководителями и журналистами, делящимися экспертными мнениями