Nomura Securities: дефицит памяти может продлиться до 2028 года, акции сектора сильно недооценены
Ключевой вывод: технологические гиганты не решаются первыми сокращать капитальные расходы на ИИ, иначе они могут проиграть следующий этап конкуренции. По оценке компании, вероятность того, что инвестиции в ИИ и суперцикл полупроводников продолжатся, составляет около 75%.
Подтверждающие данные: новые мощности центров обработки данных в мире вырастут с 22,3 ГВт в этом году до 31,5 ГВт в следующем, то есть примерно на 41%; акции компаний сектора памяти отступили примерно на 37% от пиковых значений, а средний ожидаемый коэффициент P/E на 2027 год составляет около 3. Дефицит в 2027 году практически гарантирован, а его продолжение в 2028 году будет зависеть от капитальных расходов на ИИ.
Однако P/E на уровне 3 не обязательно означает, что акции дешевы. Сектор памяти отличается высокой цикличностью: пиковая прибыль часто сопровождается низким P/E. Как только прибыль начнет снижаться, оценка сразу станет высокой. Кроме того, вероятность около 25% соответствует сценарию, в котором капитальные расходы на ИИ сначала сократятся, а обоснование дефицита утратит силу.
По контракту Binance $SKHYNIX 87,63% счетов по-прежнему занимают длинные позиции, а соотношение длинных и коротких позиций крупных игроков составляет около 3,42. Реализация дефицита может подтолкнуть цены вверх, но если ожидания по капитальным расходам или ценам ухудшатся, скопление длинных позиций усилит коррекцию.
В дальнейшем важно следить за тремя сигналами: капитальными расходами облачных провайдеров на ИИ, ценами и запасами DRAM/NAND/HBM, а также планами по расширению производства Samsung, SK Hynix и Micron.
$MU $SOXL
Ключевой вывод: технологические гиганты не решаются первыми сокращать капитальные расходы на ИИ, иначе они могут проиграть следующий этап конкуренции. По оценке компании, вероятность того, что инвестиции в ИИ и суперцикл полупроводников продолжатся, составляет около 75%.
Подтверждающие данные: новые мощности центров обработки данных в мире вырастут с 22,3 ГВт в этом году до 31,5 ГВт в следующем, то есть примерно на 41%; акции компаний сектора памяти отступили примерно на 37% от пиковых значений, а средний ожидаемый коэффициент P/E на 2027 год составляет около 3. Дефицит в 2027 году практически гарантирован, а его продолжение в 2028 году будет зависеть от капитальных расходов на ИИ.
Однако P/E на уровне 3 не обязательно означает, что акции дешевы. Сектор памяти отличается высокой цикличностью: пиковая прибыль часто сопровождается низким P/E. Как только прибыль начнет снижаться, оценка сразу станет высокой. Кроме того, вероятность около 25% соответствует сценарию, в котором капитальные расходы на ИИ сначала сократятся, а обоснование дефицита утратит силу.
По контракту Binance $SKHYNIX 87,63% счетов по-прежнему занимают длинные позиции, а соотношение длинных и коротких позиций крупных игроков составляет около 3,42. Реализация дефицита может подтолкнуть цены вверх, но если ожидания по капитальным расходам или ценам ухудшатся, скопление длинных позиций усилит коррекцию.
В дальнейшем важно следить за тремя сигналами: капитальными расходами облачных провайдеров на ИИ, ценами и запасами DRAM/NAND/HBM, а также планами по расширению производства Samsung, SK Hynix и Micron.
$MU $SOXL