ZEC вырос на 2.93%, а ставка финансирования бессрочных контрактов так и осталась на уровне -0.0001%/8h. Эту фразу стоит перечитать: цена идет вверх, но лонгисты не только не платят премию за удержание позиции — наоборот, им за это платят.
Сначала пересчитаем ставку. -0.0001% каждые 8 часов, расчеты проходят трижды в день, что дает примерно -0.11% годовых. Абсолютное значение настолько мало, что его почти можно считать нулевым, но знак имеет значение: на рынке бессрочных контрактов ZEC сейчас нет желающих платить за направленную экспозицию в лонг. На обычно бычьем рынке ставка, как правило, держится около +0.01%/8h. Здесь она составляет одну сотую от этого значения и к тому же отрицательная. Цена изменилась, а премия за плечо — нет.
Оборот — 1.365 млрд долларов, открытый интерес — 509 млн
Текущая цена — 1203.66, объем торгов контрактами за 24 часа — 1364.7M USDT, третий показатель по рынку; открытый интерес — 509M. Оборот в 2.7 раза превышает открытый интерес. Это означает, что большая часть сегодняшнего объема приходится на внутридневные хеджирующие сделки, закрытие позиций в тот же день и игру на волатильности, а не на позиции, которые кто-то готов держать до завтра. Реальное открытие позиций увеличивало бы OI, но относительно оборота он невелик. Сейчас активность вокруг ZEC сосредоточена в обороте на рынке, а не в накоплении позиций.
51.1% аккаунтов в лонге, но средневзвешенная ставка отрицательная
Доля лонговых аккаунтов составляет 51.1% — если судить только по этому показателю, настрой скорее бычий. Но статистика аккаунтов считает участников, а не номинальную сумму позиций. Если розничные аккаунты слегка склоняются к лонгу, а ставка финансирования при этом отрицательная, вывод один: крупные игроки не присоединились к лонгу и, возможно, в чистом выражении стоят в шорте. По числу участников настрой оптимистичный, а по движению денег — нейтральный, с уклоном в защиту. Здесь легко ошибиться, приняв число аккаунтов за индикатор настроений: оно скорее отражает структуру участников, а не отношение капитала.
Рост цены при отрицательной ставке обычно означает, что движение задает спотовый рынок
Когда цена растет, а ставка финансирования бессрочных контрактов не повышается, а снижается, чаще всего это значит, что покупки идут на споте, а риск хеджируют через бессрочные контракты. Тем, кто так делает, не нужно плечо для ставки на направление — они лишь хотят свести издержки на удержание позиции к минимуму. Цена этого — отрицательная ставка финансирования. Для такого движения характерны медленный рост и неглубокие откаты, но резкий вертикальный вынос шортистов маловероятен: внутри нет лонгистов с плечом, которые подливали бы топливо, а значит, не будет и самоусиливающихся цепных ликвидаций.
Именно здесь и кроется риск. Если дальше OI начнет расти, а ставка останется ниже нуля, структура превратится в противостояние: покупки на споте против шортов в бессрочных контрактах. Шортов будет становиться все больше, и только если спотовый спрос продолжит поглощать их, начнет накапливаться настоящее топливо для шорт-сквиза. И наоборот: если цена продолжит расти, а OI будет снижаться, вероятнее всего, это закрытие шортов. Когда оно закончится, второго этапа роста может и не быть. Эти два сценария похожи, но заканчиваются совершенно по-разному; различить их можно лишь по направлению изменения открытого интереса.
Я скорее настроен по-бычьи, но хочу дождаться подтверждающего сигнала: момент, когда ставка сменит знак с отрицательного на положительный, даст больше информации, чем еще один рост цены на 3%. Следить за OI и знаком ставки полезнее, чем за свечами. Отрицательная ставка не означает отсутствия риска снижения: внутридневная волатильность ZEC никогда не обходится дешево, так что размер позиции рассчитывайте сами.
#风险 #ZEC #Crypto
Сначала пересчитаем ставку. -0.0001% каждые 8 часов, расчеты проходят трижды в день, что дает примерно -0.11% годовых. Абсолютное значение настолько мало, что его почти можно считать нулевым, но знак имеет значение: на рынке бессрочных контрактов ZEC сейчас нет желающих платить за направленную экспозицию в лонг. На обычно бычьем рынке ставка, как правило, держится около +0.01%/8h. Здесь она составляет одну сотую от этого значения и к тому же отрицательная. Цена изменилась, а премия за плечо — нет.
Оборот — 1.365 млрд долларов, открытый интерес — 509 млн
Текущая цена — 1203.66, объем торгов контрактами за 24 часа — 1364.7M USDT, третий показатель по рынку; открытый интерес — 509M. Оборот в 2.7 раза превышает открытый интерес. Это означает, что большая часть сегодняшнего объема приходится на внутридневные хеджирующие сделки, закрытие позиций в тот же день и игру на волатильности, а не на позиции, которые кто-то готов держать до завтра. Реальное открытие позиций увеличивало бы OI, но относительно оборота он невелик. Сейчас активность вокруг ZEC сосредоточена в обороте на рынке, а не в накоплении позиций.
51.1% аккаунтов в лонге, но средневзвешенная ставка отрицательная
Доля лонговых аккаунтов составляет 51.1% — если судить только по этому показателю, настрой скорее бычий. Но статистика аккаунтов считает участников, а не номинальную сумму позиций. Если розничные аккаунты слегка склоняются к лонгу, а ставка финансирования при этом отрицательная, вывод один: крупные игроки не присоединились к лонгу и, возможно, в чистом выражении стоят в шорте. По числу участников настрой оптимистичный, а по движению денег — нейтральный, с уклоном в защиту. Здесь легко ошибиться, приняв число аккаунтов за индикатор настроений: оно скорее отражает структуру участников, а не отношение капитала.
Рост цены при отрицательной ставке обычно означает, что движение задает спотовый рынок
Когда цена растет, а ставка финансирования бессрочных контрактов не повышается, а снижается, чаще всего это значит, что покупки идут на споте, а риск хеджируют через бессрочные контракты. Тем, кто так делает, не нужно плечо для ставки на направление — они лишь хотят свести издержки на удержание позиции к минимуму. Цена этого — отрицательная ставка финансирования. Для такого движения характерны медленный рост и неглубокие откаты, но резкий вертикальный вынос шортистов маловероятен: внутри нет лонгистов с плечом, которые подливали бы топливо, а значит, не будет и самоусиливающихся цепных ликвидаций.
Именно здесь и кроется риск. Если дальше OI начнет расти, а ставка останется ниже нуля, структура превратится в противостояние: покупки на споте против шортов в бессрочных контрактах. Шортов будет становиться все больше, и только если спотовый спрос продолжит поглощать их, начнет накапливаться настоящее топливо для шорт-сквиза. И наоборот: если цена продолжит расти, а OI будет снижаться, вероятнее всего, это закрытие шортов. Когда оно закончится, второго этапа роста может и не быть. Эти два сценария похожи, но заканчиваются совершенно по-разному; различить их можно лишь по направлению изменения открытого интереса.
Я скорее настроен по-бычьи, но хочу дождаться подтверждающего сигнала: момент, когда ставка сменит знак с отрицательного на положительный, даст больше информации, чем еще один рост цены на 3%. Следить за OI и знаком ставки полезнее, чем за свечами. Отрицательная ставка не означает отсутствия риска снижения: внутридневная волатильность ZEC никогда не обходится дешево, так что размер позиции рассчитывайте сами.
#风险 #ZEC #Crypto