BMT вырос на 48.24% за 24 часа, текущая цена — 0.03574. Но ставка финансирования за 4 часа поднялась с -1.8040% до -1.0344%: рост продолжается, а субсидия для шортов, наоборот, сократилась на 43%. Цена обновляет максимум, а субсидия для шортов уменьшается на 43% — впервые это означает расходование топлива, а не его пополнение.
Суть отрицательной ставки в том, что шортисты платят лонгистам. Чем глубже отрицательная ставка, тем дороже обходится удержание короткой позиции и тем выше вероятность, что на росте шортистам придётся закрыть позиции. Закрытие позиции — это покупка, а покупки становятся топливом для шорт-сквиза. На BMT этого топлива до сих пор было вдоволь: -0.7739%, -1.8040% — ставка всё ближе подходила к нижнему пределу механизма в -2%, и в самой напряжённой точке до него оставалось всего 0.196 процентного пункта. Теперь ставка вернулась с -1.8040% до -1.0344%, и расстояние до нижнего предела снова увеличилось до 0.97 пункта. Ставка отыграла лишь 43%, а запас до предела вырос с 0.2 почти до 1 пункта. Это скорее не наращивание шортов, а сокращение коротких позиций или активная готовность лонгистов платить ставку. В любом случае топливо для шорт-сквиза впервые начало чисто расходоваться; за этим стоит следить внимательнее, чем за самой ценой.
Но не стоит поспешно заключать: «ставка растёт — значит, рынок достиг вершины». При расчёте раз в 4 часа ставка -1.0344% соответствует 6.2% в день, или примерно 2265% годовых при простом пересчёте. Шортисты по-прежнему платят более 6 пунктов процентов в день — это всё ещё экстремальная стоимость. Настоящий сигнал — приближение ставки к 0, а не просто её уменьшение: только ноль покажет, что короткие позиции полностью закрыты. Сейчас ставка отступила от экстремума, но всё ещё остаётся в экстремальной зоне. Топливо горит, но огонь ещё не погас.
Открытый интерес и объём торгов тоже не сходятся. За 24 часа наторговали 227.6 млн USDT, а открытый интерес составляет всего 7.24 млн USDT — оборот превышает 30-кратный размер открытого интереса. Это говорит о том, что цену подтолкнули вверх высокочастотные внутридневные деньги, а не постепенное накопление позиций. Новый максимум не подкреплён соответствующим открытым интересом, поэтому структура выглядит хрупкой: деньги быстро приходят и так же быстро уходят. Чтобы понять, продолжится ли это движение, важнее следить не за дальнейшим ростом цены, а за тем, увеличивается ли вместе с ней открытый интерес.
Доля счетов с лонгами составляет 50.7% — по числу счетов почти паритет. Но глубокое отрицательное значение ставки говорит о том, что номинальный объём шортов сосредоточен у небольшого числа крупных игроков: среди розничных счетов есть небольшой перевес лонгов, а реальные шорты держат крупные позиции. При росте такая структура чаще всего приводит к резким скачкам и падениям: лонги раздроблены и не могут поглотить давление продаж, а шорты сконцентрированы — закрытие даже одной позиции превращается в крупную покупку. Ни одна из сторон не хочет подхватывать эстафету на одном и том же уровне.
Риск здесь в следующем: возврат отрицательной ставки от экстремальных значений часто происходит на позднем этапе шорт-сквиза, а не в самом его начале. Дальше нужно следить за двумя показателями. Первый: если ставка за 4 часа продолжит двигаться к уровню выше -0.5%, это будет означать, что короткие позиции в основном закрыты и рост, поддержанный шорт-сквизом, лишится опоры. Второй: если открытый интерес вырастет с 7.24 млн до десятков миллионов, а ставка при этом останется около -1%, это будет означать приток нового топлива для следующей волны, а не попытку поддержать горение старого.
Я склонен считать этот рост на 48% расходным движением, а не стартовым сигналом. Сейчас не время гнаться за ценой: лучше дождаться, пока ставка вернётся к нулю и подтвердит закрытие позиций, либо пока рост открытого интереса подтвердит приток новых денег. Пока не появится один из этих сигналов, чем резче рост, тем круче обычно последующий откат. Размер позиции важнее мнения.
#BMT #Crypto
Суть отрицательной ставки в том, что шортисты платят лонгистам. Чем глубже отрицательная ставка, тем дороже обходится удержание короткой позиции и тем выше вероятность, что на росте шортистам придётся закрыть позиции. Закрытие позиции — это покупка, а покупки становятся топливом для шорт-сквиза. На BMT этого топлива до сих пор было вдоволь: -0.7739%, -1.8040% — ставка всё ближе подходила к нижнему пределу механизма в -2%, и в самой напряжённой точке до него оставалось всего 0.196 процентного пункта. Теперь ставка вернулась с -1.8040% до -1.0344%, и расстояние до нижнего предела снова увеличилось до 0.97 пункта. Ставка отыграла лишь 43%, а запас до предела вырос с 0.2 почти до 1 пункта. Это скорее не наращивание шортов, а сокращение коротких позиций или активная готовность лонгистов платить ставку. В любом случае топливо для шорт-сквиза впервые начало чисто расходоваться; за этим стоит следить внимательнее, чем за самой ценой.
Но не стоит поспешно заключать: «ставка растёт — значит, рынок достиг вершины». При расчёте раз в 4 часа ставка -1.0344% соответствует 6.2% в день, или примерно 2265% годовых при простом пересчёте. Шортисты по-прежнему платят более 6 пунктов процентов в день — это всё ещё экстремальная стоимость. Настоящий сигнал — приближение ставки к 0, а не просто её уменьшение: только ноль покажет, что короткие позиции полностью закрыты. Сейчас ставка отступила от экстремума, но всё ещё остаётся в экстремальной зоне. Топливо горит, но огонь ещё не погас.
Открытый интерес и объём торгов тоже не сходятся. За 24 часа наторговали 227.6 млн USDT, а открытый интерес составляет всего 7.24 млн USDT — оборот превышает 30-кратный размер открытого интереса. Это говорит о том, что цену подтолкнули вверх высокочастотные внутридневные деньги, а не постепенное накопление позиций. Новый максимум не подкреплён соответствующим открытым интересом, поэтому структура выглядит хрупкой: деньги быстро приходят и так же быстро уходят. Чтобы понять, продолжится ли это движение, важнее следить не за дальнейшим ростом цены, а за тем, увеличивается ли вместе с ней открытый интерес.
Доля счетов с лонгами составляет 50.7% — по числу счетов почти паритет. Но глубокое отрицательное значение ставки говорит о том, что номинальный объём шортов сосредоточен у небольшого числа крупных игроков: среди розничных счетов есть небольшой перевес лонгов, а реальные шорты держат крупные позиции. При росте такая структура чаще всего приводит к резким скачкам и падениям: лонги раздроблены и не могут поглотить давление продаж, а шорты сконцентрированы — закрытие даже одной позиции превращается в крупную покупку. Ни одна из сторон не хочет подхватывать эстафету на одном и том же уровне.
Риск здесь в следующем: возврат отрицательной ставки от экстремальных значений часто происходит на позднем этапе шорт-сквиза, а не в самом его начале. Дальше нужно следить за двумя показателями. Первый: если ставка за 4 часа продолжит двигаться к уровню выше -0.5%, это будет означать, что короткие позиции в основном закрыты и рост, поддержанный шорт-сквизом, лишится опоры. Второй: если открытый интерес вырастет с 7.24 млн до десятков миллионов, а ставка при этом останется около -1%, это будет означать приток нового топлива для следующей волны, а не попытку поддержать горение старого.
Я склонен считать этот рост на 48% расходным движением, а не стартовым сигналом. Сейчас не время гнаться за ценой: лучше дождаться, пока ставка вернётся к нулю и подтвердит закрытие позиций, либо пока рост открытого интереса подтвердит приток новых денег. Пока не появится один из этих сигналов, чем резче рост, тем круче обычно последующий откат. Размер позиции важнее мнения.
#BMT #Crypto