Китайский фондовый рынок рушится, и инвесторы начинают задумываться, насколько хуже может стать ситуация. Акции китайских компаний падают уже несколько недель: трейдеры теряют терпение из-за проблем в экономике страны, переоценённых ИИ-компаний и попыток Пекина поддерживать всё в рабочем состоянии.
Индекс CSI 300, отслеживающий динамику акций 300 крупных компаний, торгующихся на биржах Шанхая и Шэньчжэня, в четверг перешёл в фазу медвежьего рынка, упав на 20% по сравнению с июньским пиком. К пятнице индекс снизился ещё на 3%, усугубив и без того плачевную ситуацию.
Индекс снижался 10 недель подряд, а по данным LSEG, опубликованным на этой неделе, его падение составило 2,6%. Проблема касается не только США: она распространилась и на Азию, где индекс крупных китайских компаний упал на 2,9%.
Есть и ещё один момент, который стоит учитывать: в Китае основную часть сделок совершают розничные инвесторы. По оценке HSBC, на них приходится почти 90% торгов, тогда как на Нью-Йоркской фондовой бирже — 20–25%.
Энтузиазм вокруг ИИ в Китае угасает, а потребители по-прежнему не спешат расставаться с деньгами
В этом году до недавнего времени китайские технологические компании были в центре всеобщего внимания. Причина была очевидна: стремительное развитие индустрии искусственного интеллекта в стране должно было привести к резкому росту стоимости акций.
Но, как часто бывает, популярность не равна прибыли.
Теперь инвесторы оценивают реальную стоимость и прибыльность компаний, учитывая, как те используют развитие искусственного интеллекта.
В отличие от других компаний, которые оценивали по потенциальным возможностям, а не по фактическим показателям, столь завышенные ожидания могут разочаровать инвесторов и привести к массовой распродаже акций.
Проблема касается не только Китая: акции компаний, работающих в сфере искусственного интеллекта, испытывают давление по всему миру, в том числе на азиатских рынках.
Китайские технологические компании сталкиваются с риском оказаться в затруднительном положении из-за низких котировок акций, которые могут ограничить их возможности привлекать капитал для развития бизнеса.
Внутреннее потребление в Китае по-прежнему остаётся проблемой. В третьем квартале экономика показала результаты лучше ожидаемых: рост ВВП достиг 4,5%.
Это означает, что Пекин близок к достижению годового целевого показателя роста в 4,5–5%, поскольку в предыдущем квартале темпы роста были ниже этого диапазона.
Однако инвесторам нужны доказательства того, что домохозяйства стали больше потреблять, прибыль компаний растёт, а доверие восстановилось.
Сокращение расходов Пекином вызывает всё больше вопросов о планах по спасению экономики
Ещё одна серьёзная причина для беспокойства — правительство Китая сокращает расходы, хотя инвесторы надеялись на более весомую поддержку.
Сентябрь стал седьмым месяцем подряд, когда сокращались государственные расходы. Согласно официальным данным, совокупные расходы снизились на 3,7% по сравнению с прошлым годом, а доходы — на 3,5%.
В результате месячный бюджетный дефицит сократился на 3,8%.
За первые девять месяцев 2026 года расходы правительства превысили доходы на 7,57 трлн юаней, или примерно на 1,1 трлн долларов.
Ограничение расходов мало помогло укрепить внутренний спрос, поэтому значительную часть экономического роста обеспечивают бурно растущие экспортные поставки.
Условия для инвестиций тоже остаются сложными. Инвестиции в основной капитал продолжили сокращаться, а расходы на инфраструктуру снизились ещё немного сильнее.
Впрочем, Пекин не отказался от стимулирующих мер полностью.
Недавно власти ввели субсидии по ипотеке для покупателей жилья, отвечающих установленным требованиям, и разрешили местным органам власти выпустить дополнительные облигации на 550 млрд юаней для поддержки экономической активности.
Эти меры последовали за более ранними усилиями по ускорению уже утверждённых программ, включая финансирование на 800 млрд юаней через государственные банки развития, призванное стимулировать инвестиции.
Дополнительные расходы могут появиться по мере запуска крупных национальных проектов, в том числе инициативы «Шесть сетей», которая входит в число более масштабных технологических планов Китая.
Власти также использовали поддерживаемые государством покупки акций, чтобы ограничить падение рынка.
И всё же временно остановить падение цен — не то же самое, что дать инвесторам повод снова покупать акции.
Ожидания гораздо более масштабного пакета стимулирующих мер ранее способствовали росту акций, но надежды ослабли, поскольку Пекин предпочёл ограничиться более скромными мерами.
Пока трейдеры следят за тем, помогут ли эти меры на самом деле увеличить прибыль компаний, оживить потребительский спрос и вернуть частные инвестиции в экономику.
Если вы это читаете, значит, вы уже впереди. Оставайтесь впереди с нашей рассылкой.