Рост на 5,07% за 24 часа при объёме торгов фьючерсами в 587 млн долларов — это 116 млн долларов на каждый процентный пункт роста. Если принять эту цифру во внимание, ценовое поведение 1000PEPE сейчас меньше похоже на «эстафету быков» и больше — на высокооборотную машину по смене позиций.
Сначала посмотрим на эффективность объёма. У одной и той же монеты торговый объём вырос с 314 млн до 587 млн — почти вдвое, а рост цены снизился с двузначных значений до 5,07%. Объём торгов, необходимый для каждого процентного пункта роста, увеличился примерно с 29 млн до 116 млн — предельные издержки выросли почти в четыре раза. Это не линейная зависимость в духе «денег стало больше, поэтому цена выросла сильнее»: толщина продавцов на каждом следующем ценовом уровне увеличивается в разы. При той же интенсивности покупок раньше можно было добиться двузначного роста, а теперь — лишь пяти процентов, да и денег приходится тратить больше.
Теперь посмотрим на структуру счетов. Доля счетов с длинными позициями составляет 70,3% — показатель явно свидетельствует о перегруженности лонгами. Но ставка финансирования за 8 часов не шелохнулась и остаётся на нейтральном уровне +0,0100%. Одновременное наличие этих двух условий можно объяснить только так: новые шорты открываются активно, с привлечением средств, а не просто выставляются в ожидании исполнения. Семь из десяти счетов открыты в лонг, но премии к ставке финансирования нет — значит, предельную цену определяет не большинство этих счетов, а контрагенты с другой стороны, готовые принимать позиции на этом уровне. Лонговых счетов много, но средний размер позиции невелик; шортовых счетов меньше, зато вес капитала на одну позицию выше. При такой структуре цена крайне чувствительна к тому, «кто первым выйдет», а не к тому, «кто первым нарастит позицию».
Третий показатель — открытый интерес. При открытом интересе в 91,76 млн долларов и дневном объёме торгов в 587 млн коэффициент удержания составляет всего около 15,6%. Иными словами, за последние 24 часа большая часть сделок была внутридневным открытием и закрытием позиций, без накопления позиций на ночь. Рынок движется под влиянием ликвидности, а не удерживаемых позиций. Плюс в том, что цепная ликвидация позиций вряд ли сразу выйдет из-под контроля. Минус — у такого роста нет прочной основы: как только внутридневная ликвидность иссякнет, сопротивление движению цены вниз окажется гораздо слабее, чем при движении вверх.
Именно здесь и кроется риск. Доля лонговых счетов в 70,3% говорит о том, что настроения уже заметно смещены в одну сторону, а нейтральная ставка +0,0100% означает, что в системе не накопилась премия за лонги. Поэтому нет и дополнительного буфера в виде «вытеснения прибыльных лонгов». Дальше важно следить не за тем, сможет ли цена обновить максимум, а за тем, начнёт ли открытый интерес расти с текущего уровня около 90 млн. Только его рост покажет, что участники готовы оставлять позиции на ночь. Тогда рост можно будет считать обусловленным позициями, а не ликвидностью.
Мой вывод на текущем этапе: это подъём, поддерживаемый сменой позиций, а не набор позиций в рамках тренда. Соотношение риска и доходности при погоне за ростом хуже, чем при ожидании отката и подтверждения после заметного увеличения открытого интереса. Только тогда структура действительно изменится.
Позиции — ваша ответственность. В такой структуре самой высокой издержкой часто становится не неверно выбранное направление, а проскальзывание при входе и выходе.
#1000PEPE #PEPE #Crypto
Сначала посмотрим на эффективность объёма. У одной и той же монеты торговый объём вырос с 314 млн до 587 млн — почти вдвое, а рост цены снизился с двузначных значений до 5,07%. Объём торгов, необходимый для каждого процентного пункта роста, увеличился примерно с 29 млн до 116 млн — предельные издержки выросли почти в четыре раза. Это не линейная зависимость в духе «денег стало больше, поэтому цена выросла сильнее»: толщина продавцов на каждом следующем ценовом уровне увеличивается в разы. При той же интенсивности покупок раньше можно было добиться двузначного роста, а теперь — лишь пяти процентов, да и денег приходится тратить больше.
Теперь посмотрим на структуру счетов. Доля счетов с длинными позициями составляет 70,3% — показатель явно свидетельствует о перегруженности лонгами. Но ставка финансирования за 8 часов не шелохнулась и остаётся на нейтральном уровне +0,0100%. Одновременное наличие этих двух условий можно объяснить только так: новые шорты открываются активно, с привлечением средств, а не просто выставляются в ожидании исполнения. Семь из десяти счетов открыты в лонг, но премии к ставке финансирования нет — значит, предельную цену определяет не большинство этих счетов, а контрагенты с другой стороны, готовые принимать позиции на этом уровне. Лонговых счетов много, но средний размер позиции невелик; шортовых счетов меньше, зато вес капитала на одну позицию выше. При такой структуре цена крайне чувствительна к тому, «кто первым выйдет», а не к тому, «кто первым нарастит позицию».
Третий показатель — открытый интерес. При открытом интересе в 91,76 млн долларов и дневном объёме торгов в 587 млн коэффициент удержания составляет всего около 15,6%. Иными словами, за последние 24 часа большая часть сделок была внутридневным открытием и закрытием позиций, без накопления позиций на ночь. Рынок движется под влиянием ликвидности, а не удерживаемых позиций. Плюс в том, что цепная ликвидация позиций вряд ли сразу выйдет из-под контроля. Минус — у такого роста нет прочной основы: как только внутридневная ликвидность иссякнет, сопротивление движению цены вниз окажется гораздо слабее, чем при движении вверх.
Именно здесь и кроется риск. Доля лонговых счетов в 70,3% говорит о том, что настроения уже заметно смещены в одну сторону, а нейтральная ставка +0,0100% означает, что в системе не накопилась премия за лонги. Поэтому нет и дополнительного буфера в виде «вытеснения прибыльных лонгов». Дальше важно следить не за тем, сможет ли цена обновить максимум, а за тем, начнёт ли открытый интерес расти с текущего уровня около 90 млн. Только его рост покажет, что участники готовы оставлять позиции на ночь. Тогда рост можно будет считать обусловленным позициями, а не ликвидностью.
Мой вывод на текущем этапе: это подъём, поддерживаемый сменой позиций, а не набор позиций в рамках тренда. Соотношение риска и доходности при погоне за ростом хуже, чем при ожидании отката и подтверждения после заметного увеличения открытого интереса. Только тогда структура действительно изменится.
Позиции — ваша ответственность. В такой структуре самой высокой издержкой часто становится не неверно выбранное направление, а проскальзывание при входе и выходе.
#1000PEPE #PEPE #Crypto