Таким образом, средний срок погашения гособлигаций США постепенно сокращается и теперь уже меньше 6 лет. Для сравнения: в Великобритании он составляет 13 лет, а в Германии, Франции и Японии — около 8. Получается, мы рефинансируем долг быстрее, чем большинство сопоставимых стран.
С одной стороны, да, это позволяет снизить стоимость заимствований, когда краткосрочные ставки ниже долгосрочных. С другой — при резком росте ставок вы оказываетесь гораздо уязвимее: внезапно приходится рефинансировать огромные объёмы долга по тем ставкам, которые диктует рынок.
Бессент уже намекал, что Минфин может ещё сильнее сместить выпуск облигаций в сторону краткосрочных бумаг. Заявление Минфина о планах по рефинансированию выйдет через пару недель — тогда и увидим, решится ли он на этот шаг.
Как отреагирует рынок? Всё может пойти в любую сторону. Это «хорошо для ликвидности» или «чёрт возьми, они больше не могут позволить себе долгосрочные заимствования»? Наверное, и то и другое одновременно. Когда в августе он объявил о выкупе долгосрочных облигаций, $BTC подскочил. На этот раз новость может оказаться не такой неожиданной, так что рост может быть скромнее — а может, рынок воспримет её как подтверждение того, что ситуация с долгом становится всё запутаннее.
Как бы то ни было, более короткие сроки погашения означают больший риск рефинансирования в будущем. Это как погашать одну кредитку другой — работает отлично, пока не перестаёт.
С одной стороны, да, это позволяет снизить стоимость заимствований, когда краткосрочные ставки ниже долгосрочных. С другой — при резком росте ставок вы оказываетесь гораздо уязвимее: внезапно приходится рефинансировать огромные объёмы долга по тем ставкам, которые диктует рынок.
Бессент уже намекал, что Минфин может ещё сильнее сместить выпуск облигаций в сторону краткосрочных бумаг. Заявление Минфина о планах по рефинансированию выйдет через пару недель — тогда и увидим, решится ли он на этот шаг.
Как отреагирует рынок? Всё может пойти в любую сторону. Это «хорошо для ликвидности» или «чёрт возьми, они больше не могут позволить себе долгосрочные заимствования»? Наверное, и то и другое одновременно. Когда в августе он объявил о выкупе долгосрочных облигаций, $BTC подскочил. На этот раз новость может оказаться не такой неожиданной, так что рост может быть скромнее — а может, рынок воспримет её как подтверждение того, что ситуация с долгом становится всё запутаннее.
Как бы то ни было, более короткие сроки погашения означают больший риск рефинансирования в будущем. Это как погашать одну кредитку другой — работает отлично, пока не перестаёт.