На фоне роста на 15.77% ставку финансирования опустили до -0.5696%: цена и ставка указывают в противоположных направлениях, и в такой ситуации одна из сторон неизбежно ошибается. GTC сейчас именно в таком положении.
Начнём со ставки финансирования. Расчёты происходят раз в 4 часа, шесть раз в день. При ставке -0.5696% шортисты платят около 3.4% в день — в пересчёте на год это порядка -1250%. Если грубо оценить открытый интерес в 9.77 млн USDT, то за день из карманов шортистов в карманы лонгистов перетекает больше 300 тысяч долларов. Здесь стоит обратить внимание на один нюанс: при настолько глубоко отрицательной ставке базисная сделка «лонг на споте + шорт по фьючерсу» уже не приносит положительной доходности — наоборот, за неё приходится постоянно доплачивать. Поэтому деньги на стороне шортистов, скорее всего, вложены не ради заработка на carry. Либо это участники, которым необходимо хеджировать запасы (маркетмейкеры или связанные с проектом стороны держат спот и хеджируются в бессрочных контрактах), либо направленная ставка, которую цена постоянно наказывает. Это совершенно разные ситуации: в первой можно долго выдерживать отрицательную ставку, во второй — вряд ли продержишься и несколько дней.
Теперь посмотрим на структуру позиций. Доля счетов с лонгами составляет 53.1%, то есть розничные трейдеры настроены скорее по-бычьи. Отрицательная ставка и преобладание лонгов среди розничных трейдеров указывают на то, что чистые шорт-позиции сосредоточены у небольшого числа крупных счетов. Это не обычный сценарий, когда «розница гонится за ростом, а её обирают», а противостояние небольшого числа крупных игроков и движения цены. Кто первым сдастся — зависит от того, чьи деньги дольше выдержат убытки.
Структура объёмов говорит ещё о большем. За 24 часа наторговали на 106.7 млн USDT, а открытый интерес составляет всего 9.77 млн — оборот почти в 11 раз выше. Это типичная ситуация с высоким оборотом и низким открытым интересом: деньги проходят через рынок, но не задерживаются в позициях. Иными словами, в росте на 15.77% очень мала доля, обусловленная позиционированием, и очень велика доля, обусловленная ликвидностью и тонким рынком. Движение, вызванное ликвидностью, начинается резко и так же быстро сходит на нет.
Больше всего настораживает нарратив. В двух самых обсуждаемых сейчас постах один посвящён запасам продовольствия, другой — Украине, и оба просто прикрепляют в конце тег $GTC . Ни один из них не рассказывает о самом Gitcoin; общественное финансирование, программа грантов и протокол Allo — то, что действительно относится к проекту, — не вызвали ни одного обсуждения даже после роста цены на 15%. Цена сдвинулась, а история — нет. Такое расхождение обычно означает, что покупателей привлёк не нарратив, а исключительно движение капитала. Главная проблема роста без нарративной поддержки — отсутствие тех, кто продолжит покупать: как только краткосрочные игроки уйдут, никто не станет подхватывать актив, ссылаясь на «фундаментальные показатели».
И здесь же кроется риск: открытый интерес в 9.77 млн слишком мал. Одному крупному игроку достаточно закрыть позицию, чтобы вернуть ставку с -0.57% к нулю. И наоборот, один крупный рыночный ордер может мгновенно обрушить цену. При таких объёмах проскальзывание и резкие шпильки — обычное дело.
Я бы не стал гнаться за этой свечой, а следил бы за двумя сигналами одновременно: скоростью нормализации ставки и тем, растёт ли открытый интерес. Если ставка быстро нормализуется, а открытый интерес увеличивается, значит, шортисты сдаются и у движения может быть вторая волна. Если ставка остаётся глубоко отрицательной, а открытый интерес не меняется, значит, в тонком рынке просто произошла передача монет из рук в руки — и одна красная свеча может вернуть большую часть роста в 15%.
#GTC #Crypto
Начнём со ставки финансирования. Расчёты происходят раз в 4 часа, шесть раз в день. При ставке -0.5696% шортисты платят около 3.4% в день — в пересчёте на год это порядка -1250%. Если грубо оценить открытый интерес в 9.77 млн USDT, то за день из карманов шортистов в карманы лонгистов перетекает больше 300 тысяч долларов. Здесь стоит обратить внимание на один нюанс: при настолько глубоко отрицательной ставке базисная сделка «лонг на споте + шорт по фьючерсу» уже не приносит положительной доходности — наоборот, за неё приходится постоянно доплачивать. Поэтому деньги на стороне шортистов, скорее всего, вложены не ради заработка на carry. Либо это участники, которым необходимо хеджировать запасы (маркетмейкеры или связанные с проектом стороны держат спот и хеджируются в бессрочных контрактах), либо направленная ставка, которую цена постоянно наказывает. Это совершенно разные ситуации: в первой можно долго выдерживать отрицательную ставку, во второй — вряд ли продержишься и несколько дней.
Теперь посмотрим на структуру позиций. Доля счетов с лонгами составляет 53.1%, то есть розничные трейдеры настроены скорее по-бычьи. Отрицательная ставка и преобладание лонгов среди розничных трейдеров указывают на то, что чистые шорт-позиции сосредоточены у небольшого числа крупных счетов. Это не обычный сценарий, когда «розница гонится за ростом, а её обирают», а противостояние небольшого числа крупных игроков и движения цены. Кто первым сдастся — зависит от того, чьи деньги дольше выдержат убытки.
Структура объёмов говорит ещё о большем. За 24 часа наторговали на 106.7 млн USDT, а открытый интерес составляет всего 9.77 млн — оборот почти в 11 раз выше. Это типичная ситуация с высоким оборотом и низким открытым интересом: деньги проходят через рынок, но не задерживаются в позициях. Иными словами, в росте на 15.77% очень мала доля, обусловленная позиционированием, и очень велика доля, обусловленная ликвидностью и тонким рынком. Движение, вызванное ликвидностью, начинается резко и так же быстро сходит на нет.
Больше всего настораживает нарратив. В двух самых обсуждаемых сейчас постах один посвящён запасам продовольствия, другой — Украине, и оба просто прикрепляют в конце тег $GTC . Ни один из них не рассказывает о самом Gitcoin; общественное финансирование, программа грантов и протокол Allo — то, что действительно относится к проекту, — не вызвали ни одного обсуждения даже после роста цены на 15%. Цена сдвинулась, а история — нет. Такое расхождение обычно означает, что покупателей привлёк не нарратив, а исключительно движение капитала. Главная проблема роста без нарративной поддержки — отсутствие тех, кто продолжит покупать: как только краткосрочные игроки уйдут, никто не станет подхватывать актив, ссылаясь на «фундаментальные показатели».
И здесь же кроется риск: открытый интерес в 9.77 млн слишком мал. Одному крупному игроку достаточно закрыть позицию, чтобы вернуть ставку с -0.57% к нулю. И наоборот, один крупный рыночный ордер может мгновенно обрушить цену. При таких объёмах проскальзывание и резкие шпильки — обычное дело.
Я бы не стал гнаться за этой свечой, а следил бы за двумя сигналами одновременно: скоростью нормализации ставки и тем, растёт ли открытый интерес. Если ставка быстро нормализуется, а открытый интерес увеличивается, значит, шортисты сдаются и у движения может быть вторая волна. Если ставка остаётся глубоко отрицательной, а открытый интерес не меняется, значит, в тонком рынке просто произошла передача монет из рук в руки — и одна красная свеча может вернуть большую часть роста в 15%.
#GTC #Crypto