Что вы об этом думаете? Дань Бинь говорит, что после знакомства с Баффеттом Билл Гейтс начал продавать акции Microsoft и диверсифицировать инвестиции. Если бы он не продавал акции, его состояние сейчас было бы в 10 раз больше. За 30 лет сокращения доли в Microsoft Гейтс недополучил 1,2 трлн долларов.
В американском инвестиционном мире есть классический пример: познакомившись с Баффеттом, Билл Гейтс начал постепенно продавать акции Microsoft и диверсифицировать свои активы.
В мае 2026 года документы, поданные трастом Фонда Гейтсов в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, показали, что в первом квартале этого года он продал оставшиеся 7,7 млн акций Microsoft. По текущему курсу они стоят более 3,2 млрд долларов, или около 218 млрд юаней.
На этом фонд Гейтса полностью избавился от акций Microsoft, поставив точку в многолетней истории владения долей в технологическом гиганте, который он сам основал.
Дань Бинь говорит, что если бы Гейтс тогда не продавал акции Microsoft, а продолжал держать их, его состояние сегодня могло бы составить около 1,33 триллиона долларов. Однако, согласно мировому рейтингу миллиардеров Forbes за 2026 год, фактическое состояние Гейтса составляет около 108 миллиардов долларов.
Разница в цифрах ошеломляет. Но всё ли так просто?
Начнём с факта, который многие упускают: Баффет никогда не покупал акции Microsoft.
Баффет — убеждённый сторонник концентрированных инвестиций. Он не раз говорил, что «диверсификация — это защита от невежества»: тем, кто действительно разбирается в инвестициях, следует держать средства в небольшом числе активов. Он напрямую не советовал Гейтсу продавать акции Microsoft. Продажами занимался Майкл Ларсон, управляющий семейным офисом. Его инвестиционные взгляды были близки взглядам Баффета, однако решения о продаже продиктовал не Баффет — они были частью системной перестройки структуры личного состояния Гейтса.
Кроме того, Гейтс начал продавать акции ещё до знакомства с Баффетом. Когда Microsoft вышла на биржу в 1986 году, Гейтсу принадлежало около 49% акций. В 1994 году он нанял Ларсона, чтобы тот создал семейный офис Cascade Investment. С тех пор каждый квартал Гейтс планомерно продавал акции Microsoft, а вырученные деньги направлялись в Cascade Investment для диверсифицированного размещения.
Гейтс и Баффет познакомились примерно в 1991 году. Продажа акций началась ещё раньше.
Так почему Гейтсу приходилось продавать?
Первая причина: обязательные расходы благотворительного фонда.
Годовой бюджет расходов Фонда Гейтса на 2026 год вырос до рекордных 9 миллиардов долларов. Гейтс пообещал потратить около 107 миллиардов долларов своего состояния и закрыть фонд до 2045 года. Фонду ежегодно нужно направлять на благотворительность десятки миллиардов долларов, а одна акция гораздо менее ликвидна, чем диверсифицированный портфель.
Вторая причина: изменение подхода к риску на этапе управления состоянием.
Для создания компании нужны концентрированные ставки. Но когда основатель перестаёт быть руководителем и становится управляющим состоянием и распределителем благотворительного капитала, структуру активов необходимо менять. Ларсон диверсифицировал средства от продажи акций, вложив их в железные дороги, энергетику, недвижимость, потребительские товары и другие отрасли, и создал многопрофильную систему капитала, устойчивую к циклическим колебаниям.
Гейтс предпочёл отказаться от будущего роста акций Microsoft в обмен на возможность эффективнее заниматься благотворительностью и повысить устойчивость активов к рискам. Это был осознанный компромисс с упущенной выгодой, а не вынужденная ошибка.
Теперь рассмотрим ещё один ключевой временной отрезок.
В декабре 1999 года акции Microsoft достигли исторического максимума — 53,98 доллара, а рыночная капитализация компании превысила 600 миллиардов долларов, сделав её крупнейшей в мире. Затем лопнул интернет-пузырь, и за год акции Microsoft подешевели более чем на 60%.
С 2000 по 2014 год акции Microsoft целых четырнадцать лет колебались в диапазоне от 20 до 30 долларов. В начале 2014 года рыночная капитализация Microsoft составляла менее 300 миллиардов долларов — меньше половины от её прежнего пика.
На протяжении этих долгих четырнадцати лет стратегия диверсификации инвестиций Гейтса, напротив, казалась более разумным выбором.
Настоящий скачок рыночной капитализации Microsoft произошёл после того, как в 2014 году компанию возглавил Сатья Наделла. Он закрыл мобильное направление и переключил внимание на облачные сервисы и ИИ. К октябрю 2017 года рыночная капитализация Microsoft вновь достигла 600 миллиардов долларов — спустя целых 17 лет. Позже именно волны развития облачных вычислений и ИИ подняли капитализацию Microsoft до триллионного уровня.
В 1999 году никто не мог предвидеть, что всё сложится именно так.
Microsoft столкнулась с антимонопольным иском: федеральное правительство США и 20 штатов подали на компанию в суд, а перспективы технологических акций были крайне неопределёнными. Каждый шаг Гейтса по продаже акций был решением, принятым с учётом информации, доступной в тот момент.
В Колумбийской школе бизнеса этот пример часто обсуждают на занятиях. На первый взгляд вопрос звучит так: «Стоило ли продавать акции Microsoft?», но в основе лежит выбор между концентрацией вложений и диверсификацией портфеля. Концентрированные вложения на подъёме растут как снежный ком, а на спаде зависимость от одного актива оборачивается против инвестора. Диверсификация жертвует потенциальной сверхдоходностью ради устойчивости портфеля.
Ещё два года назад Гейтс лично владел примерно 103 миллионами акций Microsoft стоимостью около 43 миллиардов долларов. Он планирует в течение следующих 20 лет передать фонду почти всё своё состояние.
Он и Мелинда пожертвовали фонду около 60,2 миллиарда долларов. Эти средства направляются на глобальное здравоохранение, борьбу с бедностью, вакцинацию, образование и другие цели.
Между цифрой в 1,33 триллиона долларов на бумаге и фактическим состоянием в 108 миллиардов долларов — разница примерно в 1,2 триллиона. Куда ушла эта сумма, сам Гейтс знает лучше кого бы то ни было. $MICRO
