Автор | Составлено Майки 0x | Продюсер: Huohuo | Народный блокчейн (ID: hellobtc)
Одним из преимуществ DeFi является то, что каждый может участвовать в нем в любое время и в любом месте, то есть у каждого есть возможность зарабатывать преимущества в качестве участника DeFi в любое время и даже зарабатывать преимущества, которые трудно или невозможно получить в традиционных финансовых системах. поле. Однако неразрешенный характер криптовалют с открытым исходным кодом превратил DeFi в сложную экосистему, одновременно широкую и глубокую, о чем свидетельствуют бесконечные конструкции механизмов протоколов и более 2000 протоколов, существующих сегодня. Поэтому обнаружение доступных типов урожайности и их анализ является сложной задачей.
01 Что такое доходность?
Доходность — это процентная прибыль, которую вы получаете за вложение своего капитала в определенный протокол. Существует два ключевых компонента определения нормы прибыли: вложенная основная сумма и полученная норма прибыли.
Принципал: Капитал, инвестированный в начале инвестиционного периода. Например, внесите 1000 долларов США в AAVE. Доходность: Доход, полученный за определенный период времени. Например, заработайте 15 долларов США в долларах США за год (1,5% годовых). Общий доход: чистая прибыль или убыток по основной сумме + реализованная норма прибыли.
02 Каковы различные типы протоколов DeFi?
В DeFi есть два основных типа принципала: стабильная цена и нестабильная цена.
Тип ценовой стабильности: стоимость основной суммы долга практически не колеблется, поэтому отсутствует ценовой риск и давление на разбавление.
-Примеры: стейблкоины USDC, DAI, USDT.
-Вдохновение: главным соображением является альтернативная стоимость владения и инвестирования, и практически нет необходимости беспокоиться о потере основной стоимости. В худшем случае общая доходность минимальна, например, USDC, депонированные в AAVE, принесут только 0,5% в год. В лучшем случае доходность будет как минимум двузначной.
Тип волатильности цены: основная сумма долга подвержена сильным колебаниям стоимости и, следовательно, сопряжена с ценовым риском. Влияние колебаний цен на токены варьируется в зависимости от отрасли и конкретных проектов.
-Пример Layer1: ETH, SOL, MATIC, AVAX.
-Применение: СУШИ, CRV, GMX, SNX.
-Инфраструктура Web3: LPT, AR, POKT, FIL.
-Управление: UNI.
-Выражение лица: ДОЖЕ, ШИБА.
-Вдохновение: Все виды колебаний цен связаны с ценовым риском.
03 Какие виды доходности существуют?
Когда токен, используемый в качестве основной суммы, вводится в эксплуатацию, в DeFi обычно можно получить два типа дохода: независимый от токена доход и фиксированный доход от токена.
Доходность, не зависящая от токенов, не имеет ничего общего с существованием токенов проекта, поскольку между сторонами происходит косвенный или прямой обмен ценностями. В нем могут участвовать все основные токены, поддерживаемые проектом, аналогично денежному потоку в web2. Доходы, специфичные для токенов, должны быть выпущены непосредственно из библиотеки проекта и иметь точную структуру, будь то механизм первоначального предложения, инфляции или уничтожения, все определяется держателем или основателем. Фиксированный доход токенов помогает разбавить постоянное обращение держателя. Участвовать могут только токены, выпущенные самим проектом, аналогично расходам на маркетинг или привлечение клиентов в web2.
Токен не имеет никакого отношения к доходу
1) 4 типа:
- Плата за стейкинг в сети: делегируйте токены или запускайте валидаторы, которые защищают и регулируют промежуточное программное обеспечение блокчейна, включая блокчейн и инфраструктуру web3.
-Кредитование: предоставьте токен и позвольте другим брать его взаймы.
-Поставка ликвидности: предоставьте токен и позвольте другим выкупить/использовать его.
- Ликвидность контрагента: сторона, которая совершает «своп», например, короткую волатильность, и получает прибыль или теряет основную сумму в зависимости от результатов.
2) Случаи независимого от токена дохода
A) Независимый от токенов доход с использованием стабилизированной цены основной суммы
- Кредиты: внесите USDC в AAVE и получайте плавающие процентные ставки от заемщиков.
-Предложение ликвидности: обеспечивайте Uniswap ликвидность USDC-DAI и получайте комиссию за обмен.
-Ликвидность контрагента: внесите USDC в ленту, продавая пут-опционы ETH, или продайте деривативы маркет-мейкеру.
Б) Независимый от токена доход с использованием принципа колебания цен
-Сетевой стейкинг: делайте ставки ETH валидаторам, чтобы получать сетевые комиссионные за счет базовых комиссий и чаевых, или делегируйте LPT координатору, чтобы зарабатывать комиссионные за услуги перекодирования и получать вознаграждения в ETH.
-Заимствование: одолжите BTC или ETH у Euler и получите плавающую процентную ставку от заемщика.
-Поставка ликвидности: обеспечьте Uniswap ликвидность ETH/UNI.
- Ликвидность контрагента: приобретайте GLP и зарабатывайте комиссионные, одновременно обеспечивая ликвидность контрагента.
C) Достижение независимого от токена дохода посредством распределения доходов по протоколу.
Хотя это и не связано напрямую со сценариями использования DeFi, распределение комиссий между держателями токенов также предоставляет возможности получения дохода:
- Закладывайте SUSHI, чтобы заработать комиссию за обмен на платформе.
-Переключите BTRFLY на rlBTRFLY и зарабатывайте ETH за счет комиссий платформы.
- Делайте ставки на GMX, чтобы получать комиссию за платформу и вознаграждения esGMX.
3) Конкретные случаи:
Плохой сценарий 1: Пользователь вносит 1 ETH стоимостью 1000 долларов США в децентрализованное хранилище опционов. Этот пользователь заработал 52% годовых за одну неделю. Пользователь заработал 0,01 ETH, поскольку срок действия опциона истек, но цена ETH тем временем упала на 25%. В долларовом выражении стоимость портфеля пользователей сейчас снизилась на 24,3%. Доходность, не зависящая от токена, по-прежнему подвержена отрицательной совокупной доходности. В этом случае ценовой риск становится реальностью.
Плохой сценарий 2: пользователь одалживает 500 долларов США заемщику, который обещает NFT на сумму 1000 долларов. По истечении срока кредита заемщик отказывается погашать кредит, поскольку NFT теперь стоит 250 долларов. Несмотря на то, что ценовой риск отсутствует, все же можно потерять деньги. В этом случае риск дефолта контрагента становится реальностью.
Идеальный сценарий 1: Пользователь вносит доллары США в кредитный пул AAVE и зарабатывает 5% на депозит в размере 1000 долларов США. Реализованная доходность на конец года составила 5%.
Идеальный сценарий 2: Пользователь предоставляет ликвидность DAI-USDC на сумму 1000 долларов США в Uniswap на Arbitrum. Реализованная доходность на конец года составила 5%.
Токен с фиксированным доходом
1) 3 типа
-Награды держателям токенов: предоставляйте преимущества людям, которые владеют или владеют одним и тем же токеном (обычно DeFi или проекты, основанные на управлении).
- Награды за участие: предоставьте преимущества людям, которые используют проект.
-Выбросы при стейкинге в сети: предоставьте валидаторы и/или делегаторы доходов, которые способствуют правильному функционированию промежуточного программного обеспечения блокчейна (проекты инфраструктуры уровня 1 или web3).
2) Случай токена с фиксированным доходом
А) Фиксированный доход токена с использованием принципа стабильности цены:
- Награды за участие: вносите стейблкоины в Compound и зарабатывайте токены $COMP, или вносите ликвидность пары стейблкоинов в новые DEX и зарабатывайте собственные токены, или зарабатывайте раздачи, участвуя в сети заранее.
Б) Токен с фиксированным доходом с использованием принципа колебания цены:
- Награды держателям токенов: заблокируйте CRV для veCRV, чтобы получить больше возможностей и наград, или сделайте ставку в размере $APE, чтобы заработать больше $APE.
-Награды за участие: участвуйте в сети заранее, чтобы заработать раздаточные баллы, или внесите wBTC/renBTC в Curve и получите вознаграждение в размере CRV.
Доходность, не зависящая от токенов, как правило, более предсказуема, но потенциал доходности всегда ниже: гораздо легче продать лопаты во время золотой лихорадки, чем купить металл, стоимость которого возрастает в 1000 раз. Фиксированный доход токенов эквивалентен обнаружению металлов во время золотой лихорадки и получению прибыли от продажи этих металлов на открытом рынке. Эти выгоды возможны только в том случае, если другая сторона желает стать покупателем, при этом цены за единицу будут снижаться по мере обнаружения большего количества того же металла.
3) Конкретные случаи:
Плохой сценарий 1. Пользователь покупает и ставит 100 долларов MOON и начинает зарабатывать 50% годовых (номинированных в долларах MOON) в течение года. Теперь у пользователя есть 150 $MOON. Однако $MOON начал год с 1 доллара и к концу года упал до 0,50 доллара. Стоимость пользовательского портфеля упала со 100 до 75 долларов. Чтобы реализовать убыток, пользователь продал все токены на рынок с проскальзыванием 10% и получил $67,5. Хотя заявленная доходность составляет 50%, фактическая общая доходность составляет -32,5%. Теоретически, если цена $MOON останется прежней и пользователь продаст с нулевым проскальзыванием, прибыль пользователя составит 50%. Рекламные преимущества приводят к неправильному восприятию риска. В этом случае ценовой риск и риск ликвидности становятся реальностью.
Идеальный сценарий 1: Пользователи вносят средства в пул заимствований AAVE Optimism и получают $OP. К концу года пользователи зарабатывают 5% годовых за $OP и продают на рынке с доходностью 5% сверх обычной доходности по займам.
Идеальный сценарий 2: пользователь инвестирует 1000 долларов США в UP (при условии, что токен стоит 1 доллар США) и получает 20% годовых выбросов. К концу года цена $UP выросла на 500%, поскольку проект набрал обороты и принес значительный доход. Теперь у пользователя есть 1200 $UP на сумму 6000 долларов США, что означает шестикратную выгоду.
04 А как насчет урожайного земледелия?
Фермерство прибыли — это способ получения прибыли за счет хранения криптовалюты. Проще говоря, заблокируйте свои криптоактивы и получайте вознаграждения.
Урожайное земледелие — это процесс минимизации рисков и максимизации прибыли, в основном использующий неэффективность рынка. Агрегаторы доходности, такие как Yearn Finance, реализуют стратегию максимизации ценности для своих вкладчиков, привязывая токены к конкретным проектам, что, в свою очередь, наносит ущерб держателям токенов этих проектов. Хранилище Yearn USDC имеет специальную стратегию, согласно которой доллары USDC вносятся в Stargate, генерируются $STG для обеспечения ликвидности и продаются $STG на рынок, чтобы вернуть доходы вкладчикам хранилища. Это также известно как проблема давления разбавления для держателей $STG. Существуют также новые агрегаторы доходности, которые фокусируются на различных типах действий по выращиванию доходности, которые можно разделить на три основные категории: 1) Арбитраж процентных ставок – заимствование актива под процентную ставку x и предоставление его в кредит в другом месте для получения дохода с более высокой ставкой x. Альтернативно, удерживайте спот-сумму x и закройте эквивалентную сумму, чтобы получить разницу в ставке финансирования.
Например, заложите актив, одолжите USDC на AAVE под 2% и внесите депозит на платформу заимствования с недостаточным обеспечением, такую как Ribbon/Maple/TrueFi, чтобы заработать 10%+. Одолжите DAI на AAVE и внесите депозит в dAMM, чтобы получить излишек благодаря вознаграждениям, специфичным для собственных токенов dAMM. Хранилище для хранения наличных денег, которое открывает длинные спотовые и короткие бессрочные контракты для взимания ставок финансирования.
2) Доходность от залога с использованием кредитного плеча – заимствуйте один актив и конвертируйте его в другой актив для повышения производительности, тем самым увеличивая общую доходность.
Например, внесите BTC, одолжите AVAX для sAVAX, затем повторите, увеличивая доходность stETH посредством рекурсивного заимствования ETH и размещения ставок через Index Coop.
3) Дельта-нейтральная стратегия – хеджирует ценовой риск базового актива, чтобы получить единоличный риск самой доходности.
Например, уровень агрегации ликвидности поверх GMX принимает односторонние депозиты в долларах США и хеджирует ценовой риск $GLP посредством коротких продаж в хранилище.
Вообще говоря, будь то арбитраж процентных ставок или залоговая доходность с использованием кредитного плеча, существует относительно высокий риск ликвидации. Например, многие пользователи оказались в ловушке, когда stETH оторвался от теоретической привязки. Учитывая, что новые доходы часто поступают от новых платформ, которые не были протестированы в полевых условиях, доходность кросс-платформенного арбитража процентных ставок может содержать очень высокие риски смарт-контрактов. В случае дельта-нейтрального земледелия нет никакой гарантии, что механизм хеджирования полностью устранит ценовой риск (риски включают ликвидацию, отклонения цен деривативов от спотовых цен).
05 Резюме
Одним из источников вдохновения для написания этой статьи на самом деле послужило продолжающееся повествование о «реальных доходах» в Твиттере.
Большинство «реальных выгод» можно классифицировать как выгоды, полученные за счет предоставления Токенов. Хотя отрадно видеть, что проекты получают комиссию на основе реальной активности пользователей, и есть несколько примеров очень прибыльных денежных потоков, «реальный доход» является опасным утверждением, поскольку рекламируемая годовая процентная ставка может быть основана на общих рефлексивных изменениях сексуальности. Если использование протокола уменьшится, не только снизится доходность, но и негативное общественное восприятие приведет к давлению со стороны продавцов, поэтому общая доходность может стать отрицательной. Еще один интересный вопрос, над которым стоит задуматься: распределяет ли протокол в первую очередь преимущества? Потому что, как правило, доходы, полученные на ранних стадиях проекта, должны быть реинвестированы в рост. Лишь немногие протоколы, если таковые вообще существуют, достигают зрелости. Кроме того, в криптовалюте все, что связано с доходностью, эффективно привлекает фермеров (заинтересованных сторон), поэтому легко оптимизировать краткосрочный прирост цен на основе ажиотажа, а не на долгосрочных фундаментальных принципах. Хотя это может быть непросто, понимание мотивов и намерений основателя может дать лучшее представление о пригодности проекта в долгосрочной перспективе.
В криптовалютах склонность к риску напрямую связана с доходностью и потенциалом общего дохода. Чем больше подъем, тем сильнее падение. Конечно, самое главное, что у пользователей есть право выбора, и DYOR (Do Your Own Research) по-прежнему необходим.