Meta нашла способ позволить Марку Цукербергу продать часть принадлежащей ему доли, сохранив при этом значительный контроль над компанией. Создание нового класса акций без права голоса также может поддержать расширение инициатив компании в области ИИ.
По данным Reuters от 22 октября, сделка заключена на фоне опасений Цукерберга по поводу предстоящего введения налога для состоятельных жителей Калифорнии. Для инвесторов же она вновь поднимает давний вопрос: сколько власти должны сохранять за собой основатели по мере роста своих компаний.
Акций вдвое больше, голосов столько же
Согласно документам Meta, поданным в SEC, акционеры получат по одной неголосующей акции класса C за каждую принадлежащую им акцию класса A или B. Это фактически удвоит количество их акций, не меняя их права голоса. Новая структура акционерного капитала должна вступить в силу 19 января 2027 года.
Цукерберг сможет сразу продать 20% своих акций класса C, стоимость которых составляет примерно 10% его экономической доли. Ограничения на продажу остальных акций будут постепенно смягчаться в течение восьми лет, если он продолжит работать в Meta. Он также согласился оставаться резидентом Калифорнии или штата, где будет располагаться штаб-квартира Meta, за некоторыми исключениями.
Независимый комитет объяснил, почему поддержал это решение:
«крайне важно сохранить за господином Цукербергом руководящую должность в нашей компании»
Налоговый законопроект, стоящий за этой сделкой
Предложение 40 в Калифорнии предусматривает единовременный налог на богатство в размере 5% для соответствующих критериям миллиардеров, проживавших в штате 1 января 2026 года. Голосование состоится 3 ноября. Большая часть вырученных средств пойдёт на финансирование государственного здравоохранения.
Цукерберг рассматривал возможность уехать из Калифорнии, опасаясь, что из-за налога ему придётся продать голосующие акции.
По состоянию на 1 октября ему принадлежало 60,6% голосов Meta, тогда как его доля в финансовых активах компании составляла лишь 13,4%. Продажа акций класса C позволила бы ему получить средства, сохранив контрольный пакет голосующих акций. Предлагаемый налог ещё не стал законом.
Финансирование расширения ИИ-инфраструктуры
По прогнозам, в ближайшие годы Meta потребуется финансирование в размере сотен миллиардов долларов. Акции класса C дадут компании дополнительный способ привлекать средства, совершать приобретения и выплачивать вознаграждения сотрудникам, не теряя права голоса.
Последний квартальный отчёт Meta показывает, насколько велики её расходы. Выручка компании составила 64,60 млрд долларов, а чистая прибыль — 9,86 млрд долларов. Капитальные затраты достигли 34,91 млрд долларов, а свободный денежный поток составил минус 2,12 млрд долларов. В целом компания ожидает, что её годовые капитальные затраты составят от 135 до 145 млрд долларов.
Meta участвует в масштабной гонке по расходам на ИИ. Как сообщал Cryptopolitan, совокупные капитальные затраты пяти крупнейших американских облачных компаний выросли с 485 млрд долларов в январе примерно до 730 млрд долларов в июле. Главная проблема — получить достаточно выручки, чтобы оправдать такие расходы. По оценке Bain, к 2031 году сектор ИИ должен будет приносить 6 трлн долларов годовой выручки, чтобы окупить строительство инфраструктуры. Это целевой показатель выручки, а не оценка стоимости строительства.
Расходы Meta на ИИ достигнут 135–145 млрд долларов, а Цукерберг сохранит контроль над 60,6% голосов
В чём заключается риск дисконта
Meta признаёт, что акции класса C могут торговаться дешевле голосующих акций класса A. В таком случае для привлечения той же суммы денег компании, возможно, придётся выпустить больше акций, размывая экономические доли существующих акционеров.
Эта проблема касается не только Meta. В анализе Колумбийской школы права приводятся слова Люциана Бебчука и Коби Кастиэля, которые предупреждали в своём исследовании:
«потенциальные преимущества структур с двумя классами акций … как правило, уменьшаются, а потенциальные издержки растут»
В докладе ОЭСР также содержится призыв предусмотреть гарантии на случай неравенства в правах голоса.
Meta делает ставку на то, что инвестиции в ИИ принесут акционерам выгоду. Оправдают ли эти доходы сохранение контроля Цукерберга — вопрос открытый.
Самые проницательные умы криптоиндустрии уже читают нашу рассылку. Хотите к ним присоединиться? Подписывайтесь.