На прошлой неделе доходность облигаций снизилась: доходность 10-летних казначейских облигаций упала на 14,6 базисного пункта. Джурриен Тиммер из Fidelity считает, что доходность может закрепиться в определённом диапазоне, но связывает её рост с устойчивой инфляцией и бюджетными рисками.

Тем не менее снижение произошло после публикации более высоких, чем ожидалось, данных по индексу потребительских цен (CPI): годовая инфляция составила 3,7% при прогнозе 3,6%. Федеральная резервная система США (ФРС) проведёт заседание 27–28 октября и решит, повышать ли ставки снова.

Почему Тиммер считает объяснение динамики доходности облигаций слишком упрощённым

Тиммер отвергает упрощённую версию событий, написал он в X. Согласно этой версии, рост экономики поднял доходность облигаций, а опасения по поводу капитальных затрат (capex) на ИИ потянули её вниз.

Его объяснение шире.

«На мой взгляд, рост доходности в этом году обусловлен целым рядом факторов, включая устойчивую структурную инфляцию и растущие бюджетные риски».

Джурриен Тиммер, директор по глобальной макроэкономике в Fidelity Investments, в публикации

После того как на прошлой неделе доходность облигаций снизилась, возможно, теперь она какое-то время будет колебаться в определённом диапазоне. Хотя инфляция по ИПЦ оказалась выше ожиданий, сейчас на ФРС почти ничего не давит, чтобы повысить ставки в конце октября. Судя по всему, консенсус-прогноз заключается в том, что доходность… pic.twitter.com/tbfRDnxWfR

— Джурриен Тиммер (@TimmerFidelity) 22 октября 2026 г.

Согласно данным XTB Research, после публикации отчёта 14 октября доходность 10-летних облигаций ненадолго достигла 5,33%. Базовый ИПЦ, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 2,6% в годовом выражении при ожидавшихся 2,5%.

Затем доходность развернулась вниз. Это снижение назвали самым значительным недельным падением за семь месяцев. На фоне распродажи акций производителей микросхем, вызванной сомнениями в расходах на ИИ, инвесторы искали надёжное убежище в казначейских облигациях США.

Может ли доходность стабилизироваться, если давление, которое её подталкивает вверх, сохранится?

Теперь рынки оценивают вероятность повышения ставки как низкую. По данным FedWatch от CME Group, который отслеживает цены фьючерсов, в понедельник она составляла 17,2% против 57,6% месяцем ранее.

Однако представители ФРС не исключили такого шага. Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс по-прежнему ожидает ещё одного повышения ставки в этом году.

Bank of America также сохраняет прогноз о повышении ставки в октябре, хотя экономист Адитья Бхаве заявил, что не слишком уверен в нём.

Согласно данным Reuters, в понедельник безубыточная инфляция на 10 лет, рассчитанная на основе казначейских облигаций США с защитой от инфляции, составляла около 2,36%. Это подразумевает среднюю инфляцию примерно в 2,4% в год в течение следующего десятилетия.

Такое сочетание факторов может сделать акции и криптовалюты чувствительными как к новостям о расходах на ИИ, так и к данным об инфляции.