十一年前定下的贷款利率是 4.35%，到现在一分没动过，可它还在一些判决书里给欠款算利息。就一张纸。10 月 19 日，潘功胜在金融街论坛上说，这个数字可以退场了。
不少人的第一反应是降息。其实不是。这次没动任何一个利率水平。退的是一把旧尺子。早就不用了。
上一回拨这把尺子是 2015 年 10 月 24 日。那天干脆放开了存款利率浮动上限，也把一年期贷款基准利率调到 4.35%。
从 4.6% 调下来，存款那边从 1.75% 调到 1.5%。调完就停住了。偏偏一停就是十一年，一个零头都没动过。十一年。
2019 年 8 月，贷款定价的锚换成 LPR。新发的贷款看 LPR。
存量浮动利率贷款在 2019 年底到 2020 年 8 月之间陆续搬过去。银行给企业放贷、给你批房贷，看的压根不是 4.35% 了。
于是今天同时挂着三个价。4.35% 还在纸上。一年期 LPR 报 3.0%，连续十七个月没动。
隔夜回购利率 DR001 大概 1.3%。同一天，同一笔钱，三个房间，三张价签，全在。你进哪个房间，取决于你是谁。
我琢磨下来，真难看的地方在这儿。央行今年二季度的货币政策执行报告里有个数字，6 月已经有 50.83% 的贷款利率低于 LPR。一半以上的贷款压根没按 LPR 成交。一个被一半市场绕过去的锚，还叫锚吗？
这回顺手把 LPR 的范围收窄了。往后财务能力强的企业可以跟银行谈，自己挑隔夜回购利率或者 LPR 做浮动贷款的基准，LPR 退回给小企业和个人。听着是给了更多选择，结果我看是承认它管不住全市场了。
再往下一层，是要把政策利率的期限从 7 天挪到隔夜。理由讲起来很技术，其实很朴素。银行间的钱按天滚，公开市场的主要操作窗口是 7 天，一周才开一次。用一个每周才报一次的价去管每天滚动的钱，中间必然隔着一层，这一层就是误差。DR001 每天成交、每天出价，它反映的是这一刻资金有多紧。挪过去，等于把尺子从墙上摘下来，直接伸进水里量。
那个 4.35% 为什么拖到今年才退。答案在司法。判决书里算利息，很长一段时间默认写「按同期贷款基准利率计算」，写这句话的人当年没错，那会儿确实是活着的价格，十一年过去它成了历史价。拿 4.35% 给今天的欠款算利息，跟按 3.0% 算。差四成五。谁多掏这四成五，取决于判决书上写的是哪几个字。
链上对这事特别熟。借贷协议清算用哪个价，从来不是技术细节。用某一个交易池的现货价，一笔大单砸下去就能把价格打穿，一排仓位跟着被清算，钱从借款人账上挪到清算人账上。用时间加权均价，稳。插针那会儿反应慢半拍。该清的没清。用多个来源取中位数，中间又多一道谁有资格喂价的关口，换基准这三个字，在链上等于换「谁在什么时刻被强制平仓」。
差别全在过渡期。这边给了整整一年让存量合同搬家，搬的时候按当时的 LPR 倒推一个固定加点，签完就焊死，之后 LPR 怎么降，那个加点一分不动。链上没有这种事。治理投票通过那一秒生效，清算机器人下一个区块就按新价打，没人跟你协商，也没有几个月让你慢慢搬。
退休的是谁。你的月供没动。动的是那个加点当初算出来的依据。
去翻一眼你的房贷合同。2019 年底到 2020 年 8 月之间你签过一份转换协议，把「基准利率打折」改成「LPR 加一个固定点数」。那个点数怎么来的，合同上没写，它是拿当时五年期以上 LPR 减出来的。那会儿是 4.8%，现在 3.5%。利率降了一厘三，你的加点硬是一寸没让。
一套制度退场，没人会收到通知。它只是从判决书和合同里慢慢消失，留下一堆当年按它算出来的固定值，继续在每月扣款那天生效。还在按旧价计息的案子有多少，没人知道。
#美联储 #比特币 #币安广场
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不少人的第一反应是降息。其实不是。这次没动任何一个利率水平。退的是一把旧尺子。早就不用了。
上一回拨这把尺子是 2015 年 10 月 24 日。那天干脆放开了存款利率浮动上限，也把一年期贷款基准利率调到 4.35%。
从 4.6% 调下来，存款那边从 1.75% 调到 1.5%。调完就停住了。偏偏一停就是十一年，一个零头都没动过。十一年。
2019 年 8 月，贷款定价的锚换成 LPR。新发的贷款看 LPR。
存量浮动利率贷款在 2019 年底到 2020 年 8 月之间陆续搬过去。银行给企业放贷、给你批房贷，看的压根不是 4.35% 了。
于是今天同时挂着三个价。4.35% 还在纸上。一年期 LPR 报 3.0%，连续十七个月没动。
隔夜回购利率 DR001 大概 1.3%。同一天，同一笔钱，三个房间，三张价签，全在。你进哪个房间，取决于你是谁。
我琢磨下来，真难看的地方在这儿。央行今年二季度的货币政策执行报告里有个数字，6 月已经有 50.83% 的贷款利率低于 LPR。一半以上的贷款压根没按 LPR 成交。一个被一半市场绕过去的锚，还叫锚吗？
这回顺手把 LPR 的范围收窄了。往后财务能力强的企业可以跟银行谈，自己挑隔夜回购利率或者 LPR 做浮动贷款的基准，LPR 退回给小企业和个人。听着是给了更多选择，结果我看是承认它管不住全市场了。
再往下一层，是要把政策利率的期限从 7 天挪到隔夜。理由讲起来很技术，其实很朴素。银行间的钱按天滚，公开市场的主要操作窗口是 7 天，一周才开一次。用一个每周才报一次的价去管每天滚动的钱，中间必然隔着一层，这一层就是误差。DR001 每天成交、每天出价，它反映的是这一刻资金有多紧。挪过去，等于把尺子从墙上摘下来，直接伸进水里量。
那个 4.35% 为什么拖到今年才退。答案在司法。判决书里算利息，很长一段时间默认写「按同期贷款基准利率计算」，写这句话的人当年没错，那会儿确实是活着的价格，十一年过去它成了历史价。拿 4.35% 给今天的欠款算利息，跟按 3.0% 算。差四成五。谁多掏这四成五，取决于判决书上写的是哪几个字。
链上对这事特别熟。借贷协议清算用哪个价，从来不是技术细节。用某一个交易池的现货价，一笔大单砸下去就能把价格打穿，一排仓位跟着被清算，钱从借款人账上挪到清算人账上。用时间加权均价，稳。插针那会儿反应慢半拍。该清的没清。用多个来源取中位数，中间又多一道谁有资格喂价的关口，换基准这三个字，在链上等于换「谁在什么时刻被强制平仓」。
差别全在过渡期。这边给了整整一年让存量合同搬家，搬的时候按当时的 LPR 倒推一个固定加点，签完就焊死，之后 LPR 怎么降，那个加点一分不动。链上没有这种事。治理投票通过那一秒生效，清算机器人下一个区块就按新价打，没人跟你协商，也没有几个月让你慢慢搬。
退休的是谁。你的月供没动。动的是那个加点当初算出来的依据。
去翻一眼你的房贷合同。2019 年底到 2020 年 8 月之间你签过一份转换协议，把「基准利率打折」改成「LPR 加一个固定点数」。那个点数怎么来的，合同上没写，它是拿当时五年期以上 LPR 减出来的。那会儿是 4.8%，现在 3.5%。利率降了一厘三，你的加点硬是一寸没让。
一套制度退场，没人会收到通知。它只是从判决书和合同里慢慢消失，留下一堆当年按它算出来的固定值，继续在每月扣款那天生效。还在按旧价计息的案子有多少，没人知道。
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