Пул кредитования — не ведро, которое всегда наполнено до краёв: откуда возьмётся ликвидность, если после выдачи займов вкладчики захотят забрать свои деньги? Об этом стоит спросить в первую очередь — даже важнее, чем о доходности, показанной в интерфейсе. Суть кредитования через протокол — свести средства желающих выдать заём с потребностью в займах. Но выданные активы не всегда можно вернуть в любой момент и в полном объёме, особенно в периоды сильного давления на рынок.
Изменение показателей Binance Spot за скользящие 24 часа: $ETH +0.87% (скользящие 24 часа); $AAVE -0.92% (скользящие 24 часа); $UNI -1.59% (скользящие 24 часа). Это лишь изменение цен трёх токенов. Оно ничего не говорит о спросе на займы, доходах протокола или распределении комиссий и тем более не доказывает, что держатели токенов получили прибыль.
Я разделяю учёт на две части: проценты, которые платят заёмщики, и комиссии, которые платят трейдеры, — это расходы пользователей; токенные вознаграждения, выпускаемые протоколом, — уже другой вид субсидии. Нельзя сводить всё это к «заработку протокола». Даже если кто-то платит проценты, нужно смотреть, как распределяются комиссии; и если есть предложение по управлению, нельзя считать его действующим правилом до его реализации.
Запасы и потоки тоже нужно рассматривать отдельно: объём средств в пуле — это запас на конкретный момент времени; объём выданных займов и начисляемые проценты — это непрерывно формирующийся поток. Большой на вид пул не означает, что все смогут одновременно забрать свои средства; депозиты, привлечённые вознаграждениями, сами по себе не доказывают устойчивость спроса на займы.
Обычному пользователю прежде всего стоит проверить коэффициент использования средств, ограничения на вывод, колебания стоимости залога и правила ликвидации. Без конкретных данных я не стану судить о степени риска какого-либо протокола. Цифры доходности могут привлечь внимание, но главный вопрос, на который должна отвечать эта система, — кто несёт нагрузку, связанную с ликвидностью, когда средств не хватает.
Изменение показателей Binance Spot за скользящие 24 часа: $ETH +0.87% (скользящие 24 часа); $AAVE -0.92% (скользящие 24 часа); $UNI -1.59% (скользящие 24 часа). Это лишь изменение цен трёх токенов. Оно ничего не говорит о спросе на займы, доходах протокола или распределении комиссий и тем более не доказывает, что держатели токенов получили прибыль.
Я разделяю учёт на две части: проценты, которые платят заёмщики, и комиссии, которые платят трейдеры, — это расходы пользователей; токенные вознаграждения, выпускаемые протоколом, — уже другой вид субсидии. Нельзя сводить всё это к «заработку протокола». Даже если кто-то платит проценты, нужно смотреть, как распределяются комиссии; и если есть предложение по управлению, нельзя считать его действующим правилом до его реализации.
Запасы и потоки тоже нужно рассматривать отдельно: объём средств в пуле — это запас на конкретный момент времени; объём выданных займов и начисляемые проценты — это непрерывно формирующийся поток. Большой на вид пул не означает, что все смогут одновременно забрать свои средства; депозиты, привлечённые вознаграждениями, сами по себе не доказывают устойчивость спроса на займы.
Обычному пользователю прежде всего стоит проверить коэффициент использования средств, ограничения на вывод, колебания стоимости залога и правила ликвидации. Без конкретных данных я не стану судить о степени риска какого-либо протокола. Цифры доходности могут привлечь внимание, но главный вопрос, на который должна отвечать эта система, — кто несёт нагрузку, связанную с ликвидностью, когда средств не хватает.