Чтобы использовать кредитное плечо, не продавая монеты, важно не то, «остались ли монеты у вас», а то, кто принимает на себя риск
21 октября律动 со ссылкой на Bloomberg сообщил, что платформа рынков прогнозов Kalshi и криптовалютный кастодиан BitGo заключили новое соглашение. Оно позволит некоторым клиентам брать займы под залог криптоактивов, хранящихся у кастодиана, и использовать заемные средства в качестве маржи для торговли бессрочными фьючерсами с плечом на бирже Kalshi. Речь идет об условиях соглашения, а не о раскрытом объеме займов или фактических результатах использования.
Как сообщает издание, соглашение распространяется на клиентов Kalshi Prime — зарегистрированного в США брокера по фьючерсным сделкам в структуре Kalshi — и предусматривает трехстороннюю схему управления залогом: кредитование осуществляет связанная с Kalshi кредитная компания Kalshi Katalyst, а залоговые активы хранятся в BitGo Bank & Trust. В число допустимых залоговых активов входят биткоин, эфир и стейблкоины, которые считаются соответствующими закону GENIUS; в дальнейшем ожидается подключение и других кастодианов.
Схема призвана устранить вполне конкретное препятствие: клиентам, возможно, не придется сначала продавать $BTC или $ETH , чтобы получить средства для маржинальной торговли. Для тех, кто хочет сохранить вложения в криптоактивы, это еще один способ привлечь финансирование; для платформы, кредитора и кастодиана это может означать рост спроса на торговые, кредитные и кастодиальные услуги. Однако то, что «активы по-прежнему хранятся у кастодиана», не означает исчезновения рисков: заемщикам все равно придется учитывать стоимость кредита и волатильность торговли с плечом.
Главный вопрос — кто и как будет определять стоимость залога при изменении его цены, когда потребуется внести дополнительное обеспечение и по каким правилам активы будут реализовываться? Разделение обязанностей между тремя сторонами показывает, что управление активами и кредитование не сосредоточены в одних руках, но само по себе не гарантирует слаженной работы оценки, уведомления и ликвидации позиций в экстремальных рыночных условиях. В опубликованных материалах не указаны процентная ставка по займу, коэффициент обеспечения, порог ликвидации и порядок действий в стрессовых ситуациях. Пока этих правил нет, трудно оценить, во сколько клиентам обойдется такое удобство.
Потенциальными бенефициарами могут стать владельцы цифровых активов, желающие участвовать в торговле бессрочными фьючерсами с плечом. Генеральный директор Kalshi Prime Джефф Бэндман заявил, что эта схема может привлечь криптоориентированные торговые компании и крупных держателей цифровых активов. Но это предположение о потенциальных клиентах, а не доказательство того, что спрос уже реализовался. Соглашение также может расширить бизнес платформы и связанных с ней поставщиков услуг, однако имеющихся данных недостаточно, чтобы оценить масштабы.
С другой стороны, если управление залогом будет надежным, а стоимость финансирования — разумной, такая схема действительно может избавить клиентов от лишнего шага: сначала продавать монеты, а затем искать средства для маржи. Если правила прозрачны, а клиенты способны принять на себя риски займа и ликвидации, у этой схемы может быть практическая ценность. Мои сомнения не означают, что соглашение обязательно приведет к проблемам; просто опубликованной информации пока недостаточно, чтобы понять, насколько четко очерчены границы риска.
Далее я буду следить за тем, насколько широко услуга станет доступна, какова будет стоимость займов, как будут оцениваться залоговые активы и по каким правилам будет проходить ликвидация, а также появятся ли проверяемые данные об использовании услуги. Если эти подробности будут постепенно раскрыты, а реальная работа системы подтвердит надежность взаимодействия между сторонами, я буду выше оценивать ее жизнеспособность. Если же в течение длительного времени будут известны лишь условия соглашения и ожидания относительно потенциальных клиентов, называть этот канал финансирования подтвержденным рыночным спросом будет преждевременно.
Источник:律动, 21 октября (по пекинскому времени).
21 октября律动 со ссылкой на Bloomberg сообщил, что платформа рынков прогнозов Kalshi и криптовалютный кастодиан BitGo заключили новое соглашение. Оно позволит некоторым клиентам брать займы под залог криптоактивов, хранящихся у кастодиана, и использовать заемные средства в качестве маржи для торговли бессрочными фьючерсами с плечом на бирже Kalshi. Речь идет об условиях соглашения, а не о раскрытом объеме займов или фактических результатах использования.
Как сообщает издание, соглашение распространяется на клиентов Kalshi Prime — зарегистрированного в США брокера по фьючерсным сделкам в структуре Kalshi — и предусматривает трехстороннюю схему управления залогом: кредитование осуществляет связанная с Kalshi кредитная компания Kalshi Katalyst, а залоговые активы хранятся в BitGo Bank & Trust. В число допустимых залоговых активов входят биткоин, эфир и стейблкоины, которые считаются соответствующими закону GENIUS; в дальнейшем ожидается подключение и других кастодианов.
Схема призвана устранить вполне конкретное препятствие: клиентам, возможно, не придется сначала продавать $BTC или $ETH , чтобы получить средства для маржинальной торговли. Для тех, кто хочет сохранить вложения в криптоактивы, это еще один способ привлечь финансирование; для платформы, кредитора и кастодиана это может означать рост спроса на торговые, кредитные и кастодиальные услуги. Однако то, что «активы по-прежнему хранятся у кастодиана», не означает исчезновения рисков: заемщикам все равно придется учитывать стоимость кредита и волатильность торговли с плечом.
Главный вопрос — кто и как будет определять стоимость залога при изменении его цены, когда потребуется внести дополнительное обеспечение и по каким правилам активы будут реализовываться? Разделение обязанностей между тремя сторонами показывает, что управление активами и кредитование не сосредоточены в одних руках, но само по себе не гарантирует слаженной работы оценки, уведомления и ликвидации позиций в экстремальных рыночных условиях. В опубликованных материалах не указаны процентная ставка по займу, коэффициент обеспечения, порог ликвидации и порядок действий в стрессовых ситуациях. Пока этих правил нет, трудно оценить, во сколько клиентам обойдется такое удобство.
Потенциальными бенефициарами могут стать владельцы цифровых активов, желающие участвовать в торговле бессрочными фьючерсами с плечом. Генеральный директор Kalshi Prime Джефф Бэндман заявил, что эта схема может привлечь криптоориентированные торговые компании и крупных держателей цифровых активов. Но это предположение о потенциальных клиентах, а не доказательство того, что спрос уже реализовался. Соглашение также может расширить бизнес платформы и связанных с ней поставщиков услуг, однако имеющихся данных недостаточно, чтобы оценить масштабы.
С другой стороны, если управление залогом будет надежным, а стоимость финансирования — разумной, такая схема действительно может избавить клиентов от лишнего шага: сначала продавать монеты, а затем искать средства для маржи. Если правила прозрачны, а клиенты способны принять на себя риски займа и ликвидации, у этой схемы может быть практическая ценность. Мои сомнения не означают, что соглашение обязательно приведет к проблемам; просто опубликованной информации пока недостаточно, чтобы понять, насколько четко очерчены границы риска.
Далее я буду следить за тем, насколько широко услуга станет доступна, какова будет стоимость займов, как будут оцениваться залоговые активы и по каким правилам будет проходить ликвидация, а также появятся ли проверяемые данные об использовании услуги. Если эти подробности будут постепенно раскрыты, а реальная работа системы подтвердит надежность взаимодействия между сторонами, я буду выше оценивать ее жизнеспособность. Если же в течение длительного времени будут известны лишь условия соглашения и ожидания относительно потенциальных клиентов, называть этот канал финансирования подтвержденным рыночным спросом будет преждевременно.
Источник:律动, 21 октября (по пекинскому времени).