Через 89 дней правила вступят в силу: США разом установили все требования к эмитентам стейблкоинов 🦖
21 октября Управление контролёра денежного обращения США (OCC) опубликовало первый окончательный свод правил по реализации закона GENIUS. В нём чётко указано, каким требованиям должны соответствовать эмитенты платёжных стейблкоинов, находящиеся под надзором OCC, начиная с 18 января 2027 года. Резервные активы, погашение, управление рисками, аудиторская отчётность, хранение активов, процедура подачи заявки, надзор за иностранными эмитентами, а также требования к капиталу и операционной устойчивости — всё охвачено одним документом.
Однако две темы намеренно оставили за рамками. Борьбу с отмыванием денег, соблюдение Закона о банковской тайне и санкционных требований передали Министерству финансов для отдельного нормотворчества. Другой, ещё более чувствительный вопрос — доходность и вознаграждения. Правила содержат лишь общие принципы: без примеров и без каких-либо безопасных гаваней ⚖️
Для начала разберёмся, на кого распространяется регулирование. В сферу действия правил входят дочерние компании национальных банков и федеральных сберегательных ассоциаций, небанковские эмитенты, получившие одобрение на федеральном уровне, некоторые эмитенты, отвечающие требованиям отдельных штатов, иностранные эмитенты, а также некоторые услуги по хранению активов в системе надзора OCC. И наоборот: эмитенты без лицензии после 18 января 2027 года не смогут предлагать платёжные стейблкоины жителям США.
Сроки оказались очень сжатыми. OCC представило проект правил лишь в феврале этого года и открыло 60-дневный период для комментариев, получив сотни отзывов. Изначальный срок в июле уже прошёл. В августе глава ведомства Джонатан Гулд публично заявил, что окончательные правила будут опубликованы до ноября. К счастью, принимать заявки начнут уже после Нового года — регулятор сдал работу буквально в последний момент 🏦
Больше всего отрасль беспокоит положение о вознаграждениях. Закон GENIUS запрещает эмитентам выплачивать вознаграждение лишь за то, что пользователь владеет стейблкоинами, использует их или сохраняет у себя. Но на этот раз OCC отказалось приводить примеры и прямо заявило, что действующие программы вознаграждений не получат особого отношения: каждый случай будут рассматривать отдельно. Единственная подсказка — слово «лишь» в тексте закона. Если вознаграждение выплачивается хотя бы отчасти по другой причине, оно может не подпадать под запрет. Это означает, что схемы привлечения депозитов с помощью вознаграждений за стейблкоины, популярные в последние годы, придётся заново проверять на соответствие требованиям.
На мой взгляд, значение этих правил не в том, насколько они строгие, а в том, что они превращают неопределённость в то, что можно рассчитать. Учреждения больше всего боятся не высоких требований, а того, что не знают, где проходит планка. Как только будут чётко определены требования к резервам, погашению, хранению активов и капиталу, выпуск стейблкоинов превратится из серого бизнеса в лицензируемую деятельность. Цена этого — рост расходов на соблюдение требований. Преимущество — приток капитала. В краткосрочной перспективе у казначейских облигаций США и сделок репо овернайт появится ещё один стабильный покупатель. В долгосрочной — тот, кто получит лицензию, получит и пропуск в мир цифрового доллара ⚠️
Заявление министра финансов тоже интересно. Он сравнил закон GENIUS с принятым в 1863 году при Аврааме Линкольне Национальным валютным законом. Тогда этот закон впервые установил единый общенациональный стандарт для банкнот, выпускаемых банками. Более чем 160 лет спустя ту же логику применили к стейблкоинам, привязанным к доллару.
Как вы думаете, сделают ли эти правила стейблкоины безопаснее или просто вытеснят с рынка мелких игроков? Обсудим в комментариях. Каким стейблкоином вы предпочитаете пользоваться 🔍
Каждый день рассказываю о главных новостях регулирования стейблкоинов: не просто о том, что происходит, но и о логике и возможностях, стоящих за событиями 👀🚀 Нажмите на аватар, чтобы посмотреть прямой эфир
21 октября Управление контролёра денежного обращения США (OCC) опубликовало первый окончательный свод правил по реализации закона GENIUS. В нём чётко указано, каким требованиям должны соответствовать эмитенты платёжных стейблкоинов, находящиеся под надзором OCC, начиная с 18 января 2027 года. Резервные активы, погашение, управление рисками, аудиторская отчётность, хранение активов, процедура подачи заявки, надзор за иностранными эмитентами, а также требования к капиталу и операционной устойчивости — всё охвачено одним документом.
Однако две темы намеренно оставили за рамками. Борьбу с отмыванием денег, соблюдение Закона о банковской тайне и санкционных требований передали Министерству финансов для отдельного нормотворчества. Другой, ещё более чувствительный вопрос — доходность и вознаграждения. Правила содержат лишь общие принципы: без примеров и без каких-либо безопасных гаваней ⚖️
Для начала разберёмся, на кого распространяется регулирование. В сферу действия правил входят дочерние компании национальных банков и федеральных сберегательных ассоциаций, небанковские эмитенты, получившие одобрение на федеральном уровне, некоторые эмитенты, отвечающие требованиям отдельных штатов, иностранные эмитенты, а также некоторые услуги по хранению активов в системе надзора OCC. И наоборот: эмитенты без лицензии после 18 января 2027 года не смогут предлагать платёжные стейблкоины жителям США.
Сроки оказались очень сжатыми. OCC представило проект правил лишь в феврале этого года и открыло 60-дневный период для комментариев, получив сотни отзывов. Изначальный срок в июле уже прошёл. В августе глава ведомства Джонатан Гулд публично заявил, что окончательные правила будут опубликованы до ноября. К счастью, принимать заявки начнут уже после Нового года — регулятор сдал работу буквально в последний момент 🏦
Больше всего отрасль беспокоит положение о вознаграждениях. Закон GENIUS запрещает эмитентам выплачивать вознаграждение лишь за то, что пользователь владеет стейблкоинами, использует их или сохраняет у себя. Но на этот раз OCC отказалось приводить примеры и прямо заявило, что действующие программы вознаграждений не получат особого отношения: каждый случай будут рассматривать отдельно. Единственная подсказка — слово «лишь» в тексте закона. Если вознаграждение выплачивается хотя бы отчасти по другой причине, оно может не подпадать под запрет. Это означает, что схемы привлечения депозитов с помощью вознаграждений за стейблкоины, популярные в последние годы, придётся заново проверять на соответствие требованиям.
На мой взгляд, значение этих правил не в том, насколько они строгие, а в том, что они превращают неопределённость в то, что можно рассчитать. Учреждения больше всего боятся не высоких требований, а того, что не знают, где проходит планка. Как только будут чётко определены требования к резервам, погашению, хранению активов и капиталу, выпуск стейблкоинов превратится из серого бизнеса в лицензируемую деятельность. Цена этого — рост расходов на соблюдение требований. Преимущество — приток капитала. В краткосрочной перспективе у казначейских облигаций США и сделок репо овернайт появится ещё один стабильный покупатель. В долгосрочной — тот, кто получит лицензию, получит и пропуск в мир цифрового доллара ⚠️
Заявление министра финансов тоже интересно. Он сравнил закон GENIUS с принятым в 1863 году при Аврааме Линкольне Национальным валютным законом. Тогда этот закон впервые установил единый общенациональный стандарт для банкнот, выпускаемых банками. Более чем 160 лет спустя ту же логику применили к стейблкоинам, привязанным к доллару.
Как вы думаете, сделают ли эти правила стейблкоины безопаснее или просто вытеснят с рынка мелких игроков? Обсудим в комментариях. Каким стейблкоином вы предпочитаете пользоваться 🔍
Каждый день рассказываю о главных новостях регулирования стейблкоинов: не просто о том, что происходит, но и о логике и возможностях, стоящих за событиями 👀🚀 Нажмите на аватар, чтобы посмотреть прямой эфир