В документе «Долгосрочные предположения о доходности на рынках капитала на 2027 год» компания JPMorgan Asset Management прогнозирует для биткоина среднегодовую доходность в размере 10% в течение следующих 10–15 лет — выше, чем у американских акций с большой капитализацией (7,5%), REIT (8,2%) и золота (5,5%) за тот же период. В том же отчёте указано, что годовая волатильность биткоина составляет около 55%, а его корреляция с другими активами пока нестабильна, поэтому он ещё не включён в стандартные модельные портфели. Уже само сочетание этих цифр — сигнал, который стоит разобрать.
На мой взгляд, цифра 10% скорее является модельным допущением, а не выводом о целесообразности инвестиций. Долгосрочные предположения о доходности на рынках капитала нужны для того, чтобы задать сопоставимые ожидаемые показатели доходности для мультиактивного портфеля. Однако при его построении учитывают не только ожидаемую доходность, но и волатильность с корреляцией. Волатильность в 55% означает, что при одинаковом бюджете риска доля биткоина будет существенно ограничена; нестабильная корреляция, в свою очередь, не позволяет рассчитывать на устойчивый эффект диверсификации. В совокупности эти два ограничения не дают напрямую превратить ожидаемую доходность в 10% в практически применимую долю актива в стандартном портфеле.
Отсюда следует, что отслеживать стоит не столько то, насколько изменится прогноз доходности в следующем отчёте, сколько три более конкретных показателя: укажут ли институциональные инвесторы чёткий диапазон доли актива в портфеле, установят ли правила ребалансировки и включат ли биткоин в официальную систему риск-бюджетирования. Институт исследований New Fire отмечает, что спотовые ETF решили вопросы доступа и хранения активов, а фокус внимания смещается с «инвестировать ли» на «как инвестировать». По его ожиданиям, структурированные ноты, опционные стратегии и другие продукты для повышения доходности могут стать следующим направлением развития. Однако в предоставленных материалах нет данных о долях биткоина в портфелях, фактически установленных какими-либо институциональными инвесторами, или о принятых ими правилах ребалансировки. В этой части пока остаётся пробел.
Условия, при которых этот вывод перестанет быть актуальным, тоже ясны: если появятся свидетельства заметного снижения средних уровней волатильности и стабилизации корреляции либо какая-либо организация публично раскроет конкретную долю биткоина в стандартном портфеле, ограничение «пока не включён в стандартный портфель» ослабнет. До тех пор воспринимать 10% как обещание — значит принимать допущение за факт.
#BTC #ETF
Источники:
PANews (опубликовано 10-21 в 16:55 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15da2-786e-76d8-b946-781017fb09c6
На мой взгляд, цифра 10% скорее является модельным допущением, а не выводом о целесообразности инвестиций. Долгосрочные предположения о доходности на рынках капитала нужны для того, чтобы задать сопоставимые ожидаемые показатели доходности для мультиактивного портфеля. Однако при его построении учитывают не только ожидаемую доходность, но и волатильность с корреляцией. Волатильность в 55% означает, что при одинаковом бюджете риска доля биткоина будет существенно ограничена; нестабильная корреляция, в свою очередь, не позволяет рассчитывать на устойчивый эффект диверсификации. В совокупности эти два ограничения не дают напрямую превратить ожидаемую доходность в 10% в практически применимую долю актива в стандартном портфеле.
Отсюда следует, что отслеживать стоит не столько то, насколько изменится прогноз доходности в следующем отчёте, сколько три более конкретных показателя: укажут ли институциональные инвесторы чёткий диапазон доли актива в портфеле, установят ли правила ребалансировки и включат ли биткоин в официальную систему риск-бюджетирования. Институт исследований New Fire отмечает, что спотовые ETF решили вопросы доступа и хранения активов, а фокус внимания смещается с «инвестировать ли» на «как инвестировать». По его ожиданиям, структурированные ноты, опционные стратегии и другие продукты для повышения доходности могут стать следующим направлением развития. Однако в предоставленных материалах нет данных о долях биткоина в портфелях, фактически установленных какими-либо институциональными инвесторами, или о принятых ими правилах ребалансировки. В этой части пока остаётся пробел.
Условия, при которых этот вывод перестанет быть актуальным, тоже ясны: если появятся свидетельства заметного снижения средних уровней волатильности и стабилизации корреляции либо какая-либо организация публично раскроет конкретную долю биткоина в стандартном портфеле, ограничение «пока не включён в стандартный портфель» ослабнет. До тех пор воспринимать 10% как обещание — значит принимать допущение за факт.
#BTC #ETF
Источники:
PANews (опубликовано 10-21 в 16:55 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15da2-786e-76d8-b946-781017fb09c6