Годовая доходность 17% — лишь бы занять деньги и продолжить покупать биткоин. Это на 1300 базисных пунктов выше доходности гособлигаций США
📊 进群看每日策略
21 октября Bloomberg сообщил, что американская компания Strive, создающая биткоин-резерв, только что завершила размещение привилегированных акций на 630 млн долларов — на 25% больше первоначальной цели в 504 млн долларов. Номинальная дивидендная доходность составляет 15%, но из-за размещения с дисконтом фактическая доходность инвесторов приближается к 17%. За год компании придётся выложить дополнительные 126 млн долларов, чтобы удержать эти деньги 📉
В то же время у Strategy — крупнейшего в мире корпоративного держателя биткоина — на балансе уже 847 666 BTC. Выпуск привилегированных акций STRC с годовой доходностью 12% приостановлен после падения их цены в июне. Теперь руководство хочет перейти на ежедневные выплаты дивидендов, чтобы вновь привлечь инвесторов. Если привилегированные акции не продаются, остаётся только продолжать размещать обыкновенные акции на открытом рынке, размывая доли прежних акционеров ⚠️
Если взглянуть на эти два случая вместе, логика становится очевидной: двигатель этого маховика — не сам биткоин, а дешёвые деньги. В годы, когда можно было выпускать конвертируемые облигации с нулевым купоном, стоимость заимствований была почти нулевой, и рост биткоина на 10% приносил чистую прибыль. Сейчас доходность годичных гособлигаций США — 4,2%, а по привилегированным акциям приходится предлагать 15–17%. Кредитный спред в 1300 базисных пунктов — это уже уровень ценообразования долговых обязательств проблемных заёмщиков 🦖
Иными словами, этим компаниям сначала нужно ежегодно зарабатывать больше 15%, чтобы покрыть фиксированные финансовые расходы. Всё, что останется, — их прибыль. Чтобы маховик продолжал вращаться, долгосрочная годовая доходность биткоина должна стабильно превышать эту планку. Стоит окну для привлечения финансирования закрыться — и всего за квартал они могут превратиться из самых убеждённых покупателей на рынке в продавцов, которым срочно нужны деньги.
Ещё тоньше вот что: недавний отскок биткоина с 75 000 до 83 000 долларов был обеспечен закрытием коротких позиций и покупками ETF, тогда как предельные покупки со стороны компаний, создающих биткоин-резервы, становятся всё дороже и медленнее. История всё та же, но цена денег уже изменилась 🧮
Ранее Strategy за неделю потратила 192,4 млн долларов на обратный выкуп STRC — в девять раз больше суммы, потраченной за тот же период на покупку биткоина. Всего на это было направлено 1,6 млрд долларов. Это соотношение многое говорит: поддержание структуры капитала уже стало приоритетнее наращивания запасов биткоина.
Как вы думаете, компании, копящие биткоин, — последние покупатели, готовые поддержать рынок, или источник следующей волны продаж? Обсудим в комментариях.
Нажмите на аватар, чтобы посмотреть прямой эфир
Каждый день рассказываю о главных событиях на рынке биткоина и криптовалют: не только о том, что происходит, но и о логике и возможностях, которые за этим стоят 👀🚀
📊 进群看每日策略
21 октября Bloomberg сообщил, что американская компания Strive, создающая биткоин-резерв, только что завершила размещение привилегированных акций на 630 млн долларов — на 25% больше первоначальной цели в 504 млн долларов. Номинальная дивидендная доходность составляет 15%, но из-за размещения с дисконтом фактическая доходность инвесторов приближается к 17%. За год компании придётся выложить дополнительные 126 млн долларов, чтобы удержать эти деньги 📉
В то же время у Strategy — крупнейшего в мире корпоративного держателя биткоина — на балансе уже 847 666 BTC. Выпуск привилегированных акций STRC с годовой доходностью 12% приостановлен после падения их цены в июне. Теперь руководство хочет перейти на ежедневные выплаты дивидендов, чтобы вновь привлечь инвесторов. Если привилегированные акции не продаются, остаётся только продолжать размещать обыкновенные акции на открытом рынке, размывая доли прежних акционеров ⚠️
Если взглянуть на эти два случая вместе, логика становится очевидной: двигатель этого маховика — не сам биткоин, а дешёвые деньги. В годы, когда можно было выпускать конвертируемые облигации с нулевым купоном, стоимость заимствований была почти нулевой, и рост биткоина на 10% приносил чистую прибыль. Сейчас доходность годичных гособлигаций США — 4,2%, а по привилегированным акциям приходится предлагать 15–17%. Кредитный спред в 1300 базисных пунктов — это уже уровень ценообразования долговых обязательств проблемных заёмщиков 🦖
Иными словами, этим компаниям сначала нужно ежегодно зарабатывать больше 15%, чтобы покрыть фиксированные финансовые расходы. Всё, что останется, — их прибыль. Чтобы маховик продолжал вращаться, долгосрочная годовая доходность биткоина должна стабильно превышать эту планку. Стоит окну для привлечения финансирования закрыться — и всего за квартал они могут превратиться из самых убеждённых покупателей на рынке в продавцов, которым срочно нужны деньги.
Ещё тоньше вот что: недавний отскок биткоина с 75 000 до 83 000 долларов был обеспечен закрытием коротких позиций и покупками ETF, тогда как предельные покупки со стороны компаний, создающих биткоин-резервы, становятся всё дороже и медленнее. История всё та же, но цена денег уже изменилась 🧮
Ранее Strategy за неделю потратила 192,4 млн долларов на обратный выкуп STRC — в девять раз больше суммы, потраченной за тот же период на покупку биткоина. Всего на это было направлено 1,6 млрд долларов. Это соотношение многое говорит: поддержание структуры капитала уже стало приоритетнее наращивания запасов биткоина.
Как вы думаете, компании, копящие биткоин, — последние покупатели, готовые поддержать рынок, или источник следующей волны продаж? Обсудим в комментариях.
Нажмите на аватар, чтобы посмотреть прямой эфир
Каждый день рассказываю о главных событиях на рынке биткоина и криптовалют: не только о том, что происходит, но и о логике и возможностях, которые за этим стоят 👀🚀