В этом сезоне отчетности самое болезненное даже не то, что кто-то провалил экзамен, а то, что даже отличная оценка не гарантирует аплодисментов.#股票财报季
Прогнозируется, что прибыль на акцию компаний из S&P 500 в третьем квартале вырастет на 27% год к году; на раннем этапе 85% компаний превзошли ожидания. Но данные Bank of America безжалостны: компании, превзошедшие прогнозы и по прибыли, и по выручке, на следующий день опережали индекс всего на 0,7 процентного пункта — вдвое меньше исторического среднего. А те, кто не оправдал ожиданий сразу по обоим показателям, отставали от индекса на 3,3 пункта. Вознаграждение вдвое меньше, наказание вдвое суровее: рынок больше не платит просто за «рост» — он готов платить только за «качество роста».
Разрыв в качестве тоже достиг крайности. На десять крупнейших компаний по вкладу в прибыль пришлось 68% роста прибыли индекса за этот квартал; только на Micron и Nvidia — 34%. У медианной компании темп роста прибыли на акцию составил всего 9% против 14% во втором квартале. Индекс выглядит оживленно, но большинство компаний под ним замедляется.
Над всем этим нависает счет за капитальные затраты на ИИ. В следующем году совокупные капзатраты пяти технологических гигантов могут достичь 1,2 триллиона долларов. Ожидается, что квартальные капзатраты Meta составят 41 миллиард долларов, а свободный денежный поток может уйти в минус — до -9,1 миллиарда. Инвесторов уже интересует не то, «сколько вы вложили», а то, сможет ли прибыль после этих вложений расти быстрее расходов.
Оценки тоже вписываются в эту картину. Форвардный P/E индекса S&P 500 снизился примерно с 22,2 в начале года до 19 — как раз на уровне среднего за десять лет. Главная тема этого сезона отчетности — именно сжатие мультипликаторов P/E, а результаты компаний играют второстепенную роль: ASML превзошла ожидания на 36% — и все равно подешевела.
В этом сезоне отчетности соревнуются не в том, кто быстрее растет, а в том, у кого после всех потраченных денег останется больше чистого денежного потока.
Прогнозируется, что прибыль на акцию компаний из S&P 500 в третьем квартале вырастет на 27% год к году; на раннем этапе 85% компаний превзошли ожидания. Но данные Bank of America безжалостны: компании, превзошедшие прогнозы и по прибыли, и по выручке, на следующий день опережали индекс всего на 0,7 процентного пункта — вдвое меньше исторического среднего. А те, кто не оправдал ожиданий сразу по обоим показателям, отставали от индекса на 3,3 пункта. Вознаграждение вдвое меньше, наказание вдвое суровее: рынок больше не платит просто за «рост» — он готов платить только за «качество роста».
Разрыв в качестве тоже достиг крайности. На десять крупнейших компаний по вкладу в прибыль пришлось 68% роста прибыли индекса за этот квартал; только на Micron и Nvidia — 34%. У медианной компании темп роста прибыли на акцию составил всего 9% против 14% во втором квартале. Индекс выглядит оживленно, но большинство компаний под ним замедляется.
Над всем этим нависает счет за капитальные затраты на ИИ. В следующем году совокупные капзатраты пяти технологических гигантов могут достичь 1,2 триллиона долларов. Ожидается, что квартальные капзатраты Meta составят 41 миллиард долларов, а свободный денежный поток может уйти в минус — до -9,1 миллиарда. Инвесторов уже интересует не то, «сколько вы вложили», а то, сможет ли прибыль после этих вложений расти быстрее расходов.
Оценки тоже вписываются в эту картину. Форвардный P/E индекса S&P 500 снизился примерно с 22,2 в начале года до 19 — как раз на уровне среднего за десять лет. Главная тема этого сезона отчетности — именно сжатие мультипликаторов P/E, а результаты компаний играют второстепенную роль: ASML превзошла ожидания на 36% — и все равно подешевела.
В этом сезоне отчетности соревнуются не в том, кто быстрее растет, а в том, у кого после всех потраченных денег останется больше чистого денежного потока.