Номинальный объём торгов не равен притоку капитала — это первый шаг к пониманию связи между бессрочными фьючерсами на акции и спотом. По данным PANews, с 12 по 14 октября трёхдневный объём торгов бессрочными контрактами Binance на ADR Hynix составил около 1,295 млрд USDT, что соответствует 14% от объёма торгов ADR Hynix на рынке США за тот же период; объём торгов бессрочными контрактами на акции Кореи составил около 3,733 млрд USDT, или примерно 27% от объёма спотовых торгов в Корее. Совокупно обе стороны дали около 5,028 млрд USDT, что в пересчёте на совокупный спотовый объём США и Кореи около 23,04 млрд долларов США составляет примерно 21,8% от него. В том же материале прямо подчёркивается: бессрочные контракты учитывают номинальный объём, возникающий из многократного открытия и закрытия позиций, и одна и та же сумма средств может совершать сделки много раз, поэтому этот показатель нельзя трактовать как эквивалентный приток нового капитала в акции, тем более как тождественный фактор ценообразования.
На мой взгляд, настоящая ценность этих цифр не в самом показателе «21,8%», а в том, что они выводят на поверхность цепочку передачи влияния, о которой ранее говорили мало. Механизм, описанный в публикации, таков: трейдеры на стороне деривативов массово открывают позиции, маркет-мейкеры принимают противоположный риск и могут покупать спот Hynix, ADR или связанные ETF для хеджирования; ценовой сигнал, формирующийся на рынке бессрочных контрактов во время закрытия традиционных рынков, также может влиять на решения в следующую торговую сессию. Если объём хеджирования достаточно велик, поток заявок действительно может измениться. Но при этом в материале отдельно отмечается: то, что объём торгов достигает одной пятой спота, лишь показывает, что влияние заслуживает изучения, но само по себе не доказывает, что оно уже произошло. Эту границу необходимо сохранять.
Исходя из этого, чтобы понять, ослабла ли эта гипотеза, нужно следить за тремя группами показателей. Во-первых, совпадают ли открытый интерес по контрактам и ставки финансирования с колебаниями спота: в материале указано, что с 12 по 15 октября цена корейских фьючерсных контрактов снизилась примерно на 23,2%, число незакрытых контрактов в coin-margined формате выросло примерно на 108,3%, а номинальный открытый интерес в USDT-margined формате увеличился примерно с 315 млн долларов до 504 млн долларов; цена ADR-контрактов упала примерно на 19,3%, а открытый интерес вырос примерно на 46,8%. Однако в материале подчёркивается, что рост OI не означает общий бычий настрой, поскольку длинные и короткие позиции существуют одновременно, и нужно смотреть, у кого сосредоточен риск. Во-вторых, появляются ли на базовом споте в азиатские часы спрэды и потоки заявок, сопоставимые с поведением на стороне деривативов. В-третьих, происходит ли переток торгов после запуска большего числа бессрочных контрактов на акции США: Binance 21 октября объявила о поэтапном запуске бессрочных USDT-margined контрактов на акции CEG, BAC, IBKR и MDT, что показывает расширение этой продуктовой линейки, но в предоставленных материалах нет данных о том, сможет ли новый инструмент достичь сопоставимого масштаба торгов.
Самый важный пробел в доказательствах — это действия маркет-мейкеров по хеджированию; в материале говорится, что именно это является наиболее ценным звеном для проверки передачи влияния, но при этом его труднее всего полностью увидеть в открытых данных. До появления таких доказательств я склонен рассматривать кейс Hynix как сигнал структурного сдвига, который требует постоянной проверки, а не как уже доказанный причинно-следственный вывод.
#USDT #ETF #资金费率 #торговля_контрактами
Источник:
PANews (первоначальная публикация 10-21 08:59 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1581b-d497-7391-bd10-9e52085a1e1a
PANews (первоначальная публикация 10-21 10:16 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15c3e-c00f-77be-8639-68d973a0067f
На мой взгляд, настоящая ценность этих цифр не в самом показателе «21,8%», а в том, что они выводят на поверхность цепочку передачи влияния, о которой ранее говорили мало. Механизм, описанный в публикации, таков: трейдеры на стороне деривативов массово открывают позиции, маркет-мейкеры принимают противоположный риск и могут покупать спот Hynix, ADR или связанные ETF для хеджирования; ценовой сигнал, формирующийся на рынке бессрочных контрактов во время закрытия традиционных рынков, также может влиять на решения в следующую торговую сессию. Если объём хеджирования достаточно велик, поток заявок действительно может измениться. Но при этом в материале отдельно отмечается: то, что объём торгов достигает одной пятой спота, лишь показывает, что влияние заслуживает изучения, но само по себе не доказывает, что оно уже произошло. Эту границу необходимо сохранять.
Исходя из этого, чтобы понять, ослабла ли эта гипотеза, нужно следить за тремя группами показателей. Во-первых, совпадают ли открытый интерес по контрактам и ставки финансирования с колебаниями спота: в материале указано, что с 12 по 15 октября цена корейских фьючерсных контрактов снизилась примерно на 23,2%, число незакрытых контрактов в coin-margined формате выросло примерно на 108,3%, а номинальный открытый интерес в USDT-margined формате увеличился примерно с 315 млн долларов до 504 млн долларов; цена ADR-контрактов упала примерно на 19,3%, а открытый интерес вырос примерно на 46,8%. Однако в материале подчёркивается, что рост OI не означает общий бычий настрой, поскольку длинные и короткие позиции существуют одновременно, и нужно смотреть, у кого сосредоточен риск. Во-вторых, появляются ли на базовом споте в азиатские часы спрэды и потоки заявок, сопоставимые с поведением на стороне деривативов. В-третьих, происходит ли переток торгов после запуска большего числа бессрочных контрактов на акции США: Binance 21 октября объявила о поэтапном запуске бессрочных USDT-margined контрактов на акции CEG, BAC, IBKR и MDT, что показывает расширение этой продуктовой линейки, но в предоставленных материалах нет данных о том, сможет ли новый инструмент достичь сопоставимого масштаба торгов.
Самый важный пробел в доказательствах — это действия маркет-мейкеров по хеджированию; в материале говорится, что именно это является наиболее ценным звеном для проверки передачи влияния, но при этом его труднее всего полностью увидеть в открытых данных. До появления таких доказательств я склонен рассматривать кейс Hynix как сигнал структурного сдвига, который требует постоянной проверки, а не как уже доказанный причинно-следственный вывод.
#USDT #ETF #资金费率 #торговля_контрактами
Источник:
PANews (первоначальная публикация 10-21 08:59 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1581b-d497-7391-bd10-9e52085a1e1a
PANews (первоначальная публикация 10-21 10:16 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15c3e-c00f-77be-8639-68d973a0067f