Главный вывод:
Сегодня главное — оценить, сможет ли расширение сферы ИИ превратиться в рост выручки и денежных потоков, а также продолжит ли снижение цен на нефть смягчать инфляционное давление и сокращать издержки компаний.
【Главные темы дня】
Первая ключевая тема: баланс между вложениями в ИИ и отдачей от них. Крупные расходы Anthropic и SpaceX на вычислительные мощности усиливают спрос на инфраструктуру и одновременно повышают внимание рынка к стоимости финансирования, денежным потокам и концентрации клиентской базы.
Вторая ключевая тема: рост акций полупроводниковых компаний Японии и Южной Кореи. Увеличение экспорта полупроводников из Южной Кореи сопровождается ростом акций ведущих производителей памяти. За связанными с этим сегментами китайского рынка акций A можно наблюдать, уделяя особое внимание заказам и подтверждению результатов бизнеса.
Третья ключевая тема: нефть дешевеет, но давление со стороны энергетических рынков сохраняется. На цены влияют переговоры США и Ирана, движение судов через Ормузский пролив, высвобождение резервов и изменения запасов в США. Авиакомпании и другие отрасли по-прежнему несут высокие расходы на топливо.
Четвёртая ключевая тема: доллар слабеет, ожидания по ставкам остаются жёсткими. Снижение курса доллара сочетается с вероятностью повышения ставки ФРС, а опасения по поводу инфляции в Великобритании и Австралии указывают на сохраняющиеся ограничения для глобальных условий финансирования.
Пятая ключевая тема: внутри страны следует следить за поддержанием ликвидности и реализацией мер политики. Операции обратного репо овернайт, погашение обязательств и динамика маржинального финансирования влияют на краткосрочную ликвидность; политика в области данных, промышленного ИИ и поддержки специализированных инновационных компаний задаёт направления для наблюдения за отраслями.
【Рынок акций США】
Во вторник американские фондовые индексы закрылись разнонаправленно. Индекс Dow Jones вырос на 1,02%, до 52 496,11 пункта; S&P 500 поднялся на 0,29%, до 7 712,65 пункта; сводный Nasdaq снизился на 0,02%, до 26 424,82 пункта.
Среди отдельных акций: Western Digital выросла на 3%, Apple снизилась на 1%, General Motors упала на 6,8%.
Китайские акции в целом закрылись ростом: индекс Nasdaq Golden Dragon China поднялся на 0,69%, акции XPeng прибавили более 7%. Ночные фьючерсы на индекс Hang Seng выросли на 0,51%, до 24 001 пункта.
Торги после закрытия рынка проходили на фоне публикации финансовых результатов и новостей компаний. Выручка SpaceX за третий квартал составила 14,58 млрд долларов, чистая прибыль — 4,4 млрд долларов; после закрытия торгов акции в какой-то момент подорожали примерно на 3%. SpaceX и Tesla создали отдельные специальные комитеты независимых директоров для оценки потенциальной сделки по слиянию. Сделка пока не определена и, помимо прочего, требует одобрения акционеров.
В начале торгов в среду фьючерсы на Nasdaq в какой-то момент выросли на 1%.
Выручка Netflix за третий квартал составила 12,87 млрд долларов, свободный денежный поток — 2,88 млрд долларов, что ниже рыночного прогноза в 3,22 млрд долларов. Компания ожидает выручку в четвёртом квартале в размере 13,44 млрд долларов и операционную прибыль в размере 3,5 млрд долларов — оба показателя ниже рыночных ожиданий. После закрытия торгов акции в какой-то момент упали на 7%.
Расходы на энергию продолжают влиять на прибыль компаний. United Airlines ожидает скорректированную прибыль на акцию в четвёртом квартале в размере 0,50–1,50 доллара, что ниже рыночного прогноза в 1,88 доллара. Расходы на топливо в третьем квартале выросли на 61,6% в годовом исчислении — до 4,84 млрд долларов.
【Макроэкономика】
Во вторник индекс доллара снизился на 0,27%; на закрытии торгов в Нью-Йорке он составлял 101,701. Курс евро к доллару поднялся до 1,1237, фунта к доллару — до 1,3383, а доллар к иене снизился до 158,20.
Ожидания по процентным ставкам в США остаются жёсткими. По данным CME FedWatch на утро, вероятность того, что в октябре ставка останется без изменений, составляет 83,9%, а вероятность её совокупного повышения на 25 базисных пунктов — 16,1%. К декабрю вероятность совокупного повышения на 25 базисных пунктов составляет 76,1%, а на 50 базисных пунктов — 14,2%.
Доходность европейских гособлигаций снизилась: доходность 10-летних гособлигаций Франции упала на 6 базисных пунктов, до 4,866%. Министр финансов США Бессент считает, что волатильность на французском рынке гособлигаций не вызовет эффекта распространения, и отметил, что часть средств, направляемых в защитные активы, перетекает в казначейские облигации США.
Доходность по итогам аукциона шестинедельных казначейских векселей США составила 3,975%, коэффициент спроса к предложению вырос с 2,58 до 2,74.
Инфляционное давление продолжает сдерживать денежно-кредитную политику. Член Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии Грин считает, что замедление роста зарплат застопорилось и для достижения целевого уровня инфляции необходимо дальнейшее снижение темпов роста заработной платы. Заместитель главы Резервного банка Австралии заявил, что жёсткая политика сдерживает экономику, однако перспективы инфляции ухудшились по сравнению с предыдущими прогнозами.
Переговоры по торговым вопросам продвигаются неравномерно. США заявили, что торговое соглашение с Индией близко к заключению. По сообщениям, переговоры США и Мексики зашли в тупик из-за пошлин на сталь и алюминий, а значительный прогресс может быть отложен до промежуточных выборов в США.
【Цепочка поставок ИИ и памяти】
Спрос на инфраструктуру ИИ продолжает расти. По сообщениям, AWS, как ожидается, получит стойки Nvidia GB300 стоимостью 5 млрд долларов. Nvidia ведёт переговоры об инвестициях в размере нескольких сотен миллионов долларов в австралийского поставщика облачных услуг ИИ Firmus; сделка пока обсуждается.
В документах Anthropic для IPO раскрывается, что выручка компании за первое полугодие составила 16,3 млрд долларов против 1,1 млрд долларов за аналогичный период прошлого года. Чистый убыток достиг 80,7 млрд долларов, из которых около 72 млрд долларов приходятся на бухгалтерские расходы, вызванные изменением справедливой стоимости конвертируемых облигаций и других финансовых инструментов.
Расходы на вычислительные мощности и инфраструктуру за первое полугодие приблизились к 9 млрд долларов; около 20% выручки приходится на двух клиентов.
Обязательства Anthropic по будущим расходам на инфраструктуру уже превышают 600 млрд долларов и могут достичь 750 млрд долларов с учётом соглашений, которые всё ещё находятся на стадии переговоров. На фоне роста спроса на вычислительные мощности важными ограничениями для оценки компании становятся стоимость финансирования, концентрация клиентской базы и способность превращать выручку в реальные денежные поступления.
Выручка бизнеса SpaceX в сфере ИИ за третий квартал составила 7,56 млрд долларов, капитальные затраты на ИИ — 16,44 млрд долларов. Компания ожидает, что совокупные капитальные затраты в четвёртом квартале составят 35–40 млрд долларов.
Маск заявил, что основными ограничениями для развития ИИ становятся электроснабжение, охлаждение и инфраструктура. По его словам, компания весьма уверена в том, что к 2027 году введёт в эксплуатацию вычислительные мощности на 10 ГВт.
Среди направлений для наблюдения на рынке акций класса A — память, серверы, системы энергоснабжения и распределения электроэнергии в дата-центрах, жидкостное охлаждение и оборудование для полупроводниковой отрасли. Особое внимание следует уделять соответствию заказов, поставок, капитальных затрат и денежных потоков.
【Технологическая отрасль】
DeepSeek объявила о полном открытии исходного кода своей внутренней системы логического вывода DeepInfer. AMD и Intel сотрудничают, чтобы упростить разработку ИИ для процессоров x86, и договорились сделать oneDNN библиотекой с открытым исходным кодом, используемой по умолчанию для ускорения вычислений на x86 в PyTorch.
Финансирование корпоративного ИИ остаётся активным. Fireworks AI ищет финансирование при оценке в 30–40 млрд долларов; переговоры находятся на ранней стадии. Ранее компания сообщала, что в июле годовая выручка в пересчёте на текущие темпы превысила 1 млрд долларов, ежедневно обрабатывается более 40 трлн токенов, а 95% приходится на модели, адаптированные под запросы клиентов.
В тестовом режиме запущена первая в Китае торговая площадка космических вычислительных мощностей — «Платформа торговли космическими вычислительными мощностями». Она объединяет ресурсы в сфере космических вычислений, наборы данных, модели ИИ и услуги на основе токенов, помогая наладить взаимодействие спроса и предложения.
В сфере коммерческой космонавтики и производства микросхем: SpaceX планирует во время 15-го испытательного полёта Starship в следующем месяце попытаться одновременно вернуть ускоритель и корабль.
Маск заявил, что ASML и другие поставщики ускоряют поставки оборудования для проекта Terafab по производству микросхем. Цель проекта — начать массовый выпуск чипов в третьем или четвёртом квартале 2028 года.
США объявили об инвестициях в размере 1,5 млрд долларов в производство полупроводниковых микросхем в Северной Каролине. По сообщениям, после ежегодной оценки Qualcomm проведёт глобальные сокращения штата с учётом результатов работы; при корректировке будут учитываться приоритеты бизнеса, потребности организации и структура навыков сотрудников.
【Сырая нефть】
Во вторник международные цены на нефть закрылись снижением. Фьючерсы на лёгкую нефть с поставкой в ноябре упали на 1,80% — до 101,79 доллара за баррель; фьючерсы на нефть Brent с поставкой в декабре снизились на 0,69% — до 108,79 доллара за баррель. Ночной контракт на нефть SC в Китае упал на 4,47%, до 695 юаней за баррель.
В сфере регулирования предложения Международное энергетическое агентство заявило, что при необходимости рассмотрит возможность дополнительного высвобождения стратегических запасов нефти. США добиваются от нефтепереработчиков расширения мощностей и совместно с европейской стороной стремятся дополнительно высвободить 50 млн баррелей дизельного топлива. По оценке Goldman Sachs, экспорт нефтепродуктов из региона Персидского залива составляет лишь 40% от среднего уровня 2025 года.
По данным API, за неделю по 16 октября запасы сырой нефти в США сократились на 4,931 млн баррелей, что превысило ожидавшееся снижение на 1,107 млн баррелей. Запасы бензина уменьшились на 1,954 млн баррелей, а дистиллятов — на 2,577 млн баррелей; оба показателя также снизились сильнее ожиданий.
Запасы сырой нефти в Кушинге выросли на 936 тыс. баррелей. Данные EIA по запасам, которые будут опубликованы вечером, станут новым ориентиром для наблюдения.
【Драгоценные металлы】
На ночных торгах в Китае золото и серебро двигались разнонаправленно. Основной фьючерсный контракт на золото на Шанхайской бирже упал на 0,31%, до 890 юаней за грамм; основной контракт на серебро вырос на 1,54%, до 14 075 юаней за килограмм.
Золото T+D на Шанхайской бирже золота снизилось на 0,15%, до 888,5 юаня за грамм; серебро T+D выросло на 0,98%, до 13 963 юаней за килограмм.
Объём золота и серебра в фондах ETF, обеспеченных драгоценными металлами, увеличился. Запасы золота в SPDR Gold Trust выросли на 1,711 тонны, до 1060,183 тонны; запасы серебра в iShares Silver Trust увеличились на 26,68 тонны, до 15 505,35 тонны.
【Внутренние факторы】
Что касается ликвидности, Народный банк Китая проведёт операции обратного репо овернайт с 21 октября по 2 ноября; сегодня также наступает срок погашения обратного репо на 7 дней на сумму 56 млрд юаней. Следует обратить внимание на объём операций овернайт и на то, насколько они компенсируют средства, срок погашения которых наступает.
По состоянию на 20 октября совокупный объём маржинального финансирования на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах составлял 2 443,356 млрд юаней — на 2,14 млрд юаней меньше, чем в предыдущий торговый день. На Шанхайской бирже показатель составил 1 257,978 млрд юаней, на Шэньчжэньской — 1 185,378 млрд юаней; каждый снизился на 1,07 млрд юаней.
В сфере политики и промышленности создана Национальная группа данных. Министерство промышленности и информатизации разрабатывает меры поддержки нового поколения интеллектуального производства, содействуя глубокому внедрению ИИ в обрабатывающую промышленность. В период 15-й пятилетки в Китае планируется создать около 30 центров поддержки специализированных и инновационных предприятий, которые сформируют сеть услуг для инновационного развития малого и среднего бизнеса.
Чистая прибыль CATL за первые три квартала выросла на 31,6% в годовом исчислении.
На товарных рынках большинство энергохимических продуктов в Китае подешевело на ночных торгах: мазут — более чем на 5%, малосернистый мазут — почти на 4%, сжиженный нефтяной газ и параксилол — более чем на 3%, метанол и PTA — почти на 3%. Прибрежные заводы по производству метанола методом MTO полностью остановились. Следует следить за изменениями спроса и предложения метанола и продукции последующих переделов.
В чёрной металлургии запасы железной руды в семи крупных портах Австралии и Бразилии сократились на 732 тыс. тонн в месячном исчислении — до 11,852 млн тонн. В провинции Шаньси 220 угольных шахт завершили мероприятия по устранению нарушений и возобновили работу.
Некоторые коксохимические предприятия объявили о первом повышении цен на 50–55 юаней за тонну с 21-го числа. Сталелитейные заводы пока не ответили; в отдельных регионах коксохимические предприятия добровольно сократили производство на 30–40%.
На рынках сельхозпродукции частные экспортёры США сообщили о продаже Китаю 612 тыс. тонн сои с поставкой в 2026/2027 сельскохозяйственном году. Экспорт пальмового масла из Малайзии с 1 по 20 октября вырос на 58,51% по сравнению с предыдущим месяцем. Даляньская товарная биржа предупредила о значительных недавних колебаниях цен на свинину и призвала усилить управление рисками.
Изменения в составе бумаг, доступных для торговли через Stock Connect, вступают в силу сегодня: добавлена Lygend Resources, исключена WeTrade Technology Shares — Old. Среди направлений для наблюдения на рынке акций класса A — элементы данных, промышленный ИИ, интеллектуальное производство, оборудование для полупроводниковой отрасли и тяговые аккумуляторы. Оценку следует проводить с учётом операционных показателей и реализации политики.
【Ключевые события】
14:00 — Великобритания: месячное изменение ИПЦ за сентябрь, чистые заимствования государственного сектора, месячное изменение индекса розничных цен.
17:00 — выступление генерального директора Nvidia Дженсена Хуанга.
21:00 — выступление главы Банка Англии Эндрю Бейли.
22:30 — США: данные EIA за неделю по 16 октября о запасах сырой нефти, запасах нефти в Кушинге и стратегических нефтяных резервах.
【Предупреждение о рисках】
По переговорам США и Ирана и вопросам безопасности судоходства сохраняются разногласия; цены на нефть и защитные активы могут быстро меняться в зависимости от новостей. Изменения запасов по данным API ещё предстоит подтвердить данными EIA. Крупные инвестиции в отрасль ИИ, финансирование и возможные слияния связаны с рисками реализации и корпоративного управления; прогнозы компаний и цели переговоров не гарантируют итогового результата.
Данные о торгах после закрытия рынка, фьючерсах на фондовые индексы и росте рынков Японии и Южной Кореи на ранних торгах отражают ситуацию только на соответствующие моменты времени. Информация о китайских акциях класса A приведена исключительно для наблюдения и не является инвестиционной рекомендацией.
Только для исследовательских и образовательных целей. Не является инвестиционной рекомендацией.