Слышали ли вы такие истории?
Кто-то покупает опционы на несколько сотен долларов и в итоге зарабатывает десятки, а то и сотни тысяч, получая доходность в сотни раз выше.
Каждый раз, когда я слышу такие истории о мгновенном обогащении, я испытываю не только восторг и зависть, но и страх. Почему? Потому что мне кажется, что всё это слишком сложно: высокое кредитное плечо, высокие риски — я просто не решаюсь ввязываться.
Сами по себе опционы не так сложны, как может показаться. Сложно понять, как контролировать риски и когда их использовать
Но теперь, после того как я какое-то время серьёзно изучал опционы и практиковался, я понял, что на самом деле всё не так сложно, как кажется. Главное — понять, как контролировать риски. Это точно такая же логика, как при внесении задатка за покупку жилья. Сегодня на примере покупки квартиры я простыми словами объясню, что такое опционы и как с их помощью зарабатывать.
Сегодня обойдёмся без сложных финансовых терминов и простыми словами разберёмся, что такое опционы.
I. Что такое опцион? Начнём с задатка за покупку дома
Английское слово Option переводится как «право выбора».
Если говорить простыми словами, вы платите определённую сумму и получаете право в будущем купить или продать какой-либо актив по заранее оговорённой цене.
Обратите внимание: мы покупаем право, а не обязательство, которое нужно непременно исполнить.
Возможно, так всё равно не очень понятно.
Теперь приведу пример с домом. Пора Сяо Ли покупать жильё.
1. Сяо Ли платит 50 тысяч юаней и закрепляет за собой право купить дом стоимостью 600 тысяч
Недавно Сяо Ли присмотрел дом стоимостью 600 тысяч юаней.
Он заметил, что дом расположен в хорошем районе: рядом удобный транспорт, школы, торговые центры и прочая инфраструктура.
Изучив дом, Сяо Ли решил, что в будущем он может подорожать.
Тогда Сяо Ли пошёл обсудить условия с хозяином дома:
Я сначала заплачу вам 50 тысяч юаней. Договоримся, что через год, какой бы ни стала цена дома, я получу право купить его за 600 тысяч.
Если к тому времени я передумаю, то смогу отказаться от покупки. Только эти 50 тысяч вы мне уже не вернёте.
Хозяин дома немного подумал, решил, что условия приемлемые, и согласился.
К этому моменту уже появились три главных понятия, лежащих в основе опционов:
Премия: 50 тысяч юаней, уплаченные Сяо Ли
Цена исполнения: согласованные сторонами 600 тысяч юаней
Дата истечения срока действия: через год
Теперь посмотрим, что может произойти через год.
2. Сценарий первый: цена дома выросла до 800 тысяч юаней
Предположим, через год цены на жильё в этом районе сильно вырастут: дом, который присмотрел Сяо Ли, подорожает с 600 до 800 тысяч юаней. Но по ранее подписанному соглашению Сяо Ли всё ещё будет иметь право купить его за 600 тысяч.
Давайте посчитаем:
Стоимость покупки дома — 600 тысяч юаней. Если прибавить к ней 50 тысяч юаней премии, уплаченной ранее, общие затраты составят 650 тысяч юаней, тогда как рыночная стоимость дома уже достигла 800 тысяч юаней.
800 тыс. − 600 тыс. − 50 тыс. = 150 тыс. юаней. Получается, что Сяо Ли, заплатив изначально всего 50 тысяч юаней, зафиксировал возможность получить чистую прибыль в 150 тысяч.
Эти 150 тысяч юаней — втрое больше премии, то есть доходность составляет 300%. Звучит заманчиво, правда? Именно о таких случаях, когда удаётся заработать в несколько или даже в десять раз больше, мы и слышим на рынке. И такие истории действительно бывают.
Конечно, это лишь теоретическая прибыль, рассчитанная исходя из рыночной стоимости дома. В реальных сделках нужно учитывать налоги, сборы, транзакционные издержки и прочее. Здесь мы упростили некоторые моменты, чтобы было легче разобраться.
3. Сценарий второй: цена дома упала до 450 тысяч юаней
А что, если через год цена дома не вырастет, а, наоборот, упадёт с 600 до 450 тысяч юаней?
Станет ли Сяо Ли покупать дом за 600 тысяч юаней? Конечно, нет. Он ведь не дурак и не захочет покупать по завышенной цене.
Кто захочет платить 600 тысяч за дом, который на рынке можно купить за 450 тысяч? Поэтому Сяо Ли просто отказывается от своего права на покупку. Да, уплаченная вначале премия в 50 тысяч юаней пропала, но зато ему не придётся нести дополнительные убытки из-за падения цен на жильё.
Для нас, покупателей опционов, худший исход — потерять премию в 50 тысяч юаней. Если так посмотреть, всё не так уж плохо.
4. Самое привлекательное в опционах
Самое привлекательное в опционах — то, что не нужно сразу выкладывать 600 тысяч юаней за дом: достаточно заплатить 50 тысяч и закрепить за собой возможность купить его в будущем.
Если цена вырастет, Сяо Ли сможет исполнить опцион.
Если цена упадёт, Сяо Ли сможет отказаться от сделки.
Вот что такое опцион колл (Call Option).
Конечно, в реальной жизни сделки с недвижимостью сами по себе не являются опционами. В нашем примере предполагается, что стороны подписали обязывающее соглашение, дающее право выбора, а не обычный договор о внесении задатка за покупку жилья.
II. Два типа опционов: Call и Put
Есть два основных типа опционов.
Один называется опционом колл (Call), другой — опционом пут (Put).
Если вы поняли пример с покупкой дома, то уже почти разобрались с Call.
1. Call: опцион колл
Если совсем просто: я считаю, что цена какого-то актива в будущем вырастет, поэтому сейчас плачу премию и получаю право купить его в будущем по определённой цене.
Чем сильнее вырастет цена в будущем, тем выгоднее это покупателю опциона колл при прочих равных условиях.
Как и в случае с домом Сяо Ли: заплатив 50 тысяч юаней, он не купил дом сразу, а закрепил за собой возможность купить его в будущем за 600 тысяч.
Если дом действительно подорожает, можно будет решить, покупать ли его. Ну а при росте цены, конечно, купишь: потом перепродашь и неплохо заработаешь! Уже от одной мысли приятно.
2. Put: опцион пут
Опцион пут устроен иначе: это как страховка цены актива.
Для простоты приведу пример с автомобилем.
Предположим, у Сяо Ли есть машина стоимостью 200 тысяч юаней. Но недавно Tesla выпустила новую модель, и в следующем году Сяо Ли тоже собирается пересесть на летающую Tesla. При этом он опасается, что рынок подержанных машин внезапно обвалится и его автомобиль не удастся продать по хорошей цене.
Что же делать?
Сяо Ли приходит в голову идея: он платит 10 тысяч юаней за защиту, и стороны договариваются, что через год он сможет продать машину за 200 тысяч юаней независимо от ситуации на рынке подержанных автомобилей.
Дальше рассмотрим два сценария.
Сценарий первый: цена машины выросла до 230 тысяч юаней
Раз на рынке машину можно продать за 230 тысяч юаней, нет смысла продавать её за 200 тысяч. Поэтому Сяо Ли отказывается от этой защиты и продаёт автомобиль на рынке за 230 тысяч. Если вычесть первоначальную премию в 10 тысяч, его чистая прибыль относительно изначальной стоимости машины в 200 тысяч составит 20 тысяч юаней.
Сценарий второй: цена машины упала до 150 тысяч юаней.
В этом случае купленная заранее защита срабатывает: Сяо Ли всё ещё может продать машину за 200 тысяч юаней. Да, он заплатил премию в 10 тысяч, но по сравнению с продажей за 150 тысяч потерял на 40 тысяч меньше. Относительно изначальной стоимости автомобиля в 200 тысяч его затраты в итоге ограничиваются премией в 10 тысяч. Меньше потерял — считай, заработал.
Теперь понятно: в этом и заключается основной принцип опциона пут.
3. В чём разница между Call и Put?
Её можно кратко описать одной фразой:
Call фиксирует цену будущей покупки, а Put — цену будущей продажи.
Call обычно используют, когда ожидают роста цены, а Put — когда ожидают её падения. Put также можно использовать для защиты уже имеющихся активов.
Конечно, чтобы купить Put, необязательно владеть соответствующим активом: его можно использовать и просто для торговли на падении цены.
III. Чтобы разобраться в опционах, достаточно запомнить три понятия
Дома и автомобили, о которых мы говорили, — это примеры из повседневной жизни.
А как понимать опционы на настоящем финансовом рынке?
Для начала достаточно запомнить три понятия.
1. Цена исполнения (Strike Price)
Это цена покупки или продажи, заранее согласованная для будущей сделки.
Например, сейчас акции Apple стоят 343 доллара. Вы покупаете опцион Call с ценой исполнения 350 долларов.
Это означает, что вы получаете право купить акции Apple по 350 долларов.
2. Дата истечения срока действия (Expiration Date)
Это дата, когда право выбора перестаёт действовать.
Например, через месяц, полгода или год.
Здесь важно обратить особое внимание на один момент.
Одно из главных отличий опционов от акций состоит в том, что у опционов есть дата истечения срока действия.
Купленные акции можно держать долго, пока компания остаётся публичной, а сами акции действуют.
С опционами всё иначе: если срок действия опциона истекает через месяц, то в установленную дату право по нему прекращается.
Даже если после этого акции действительно вырастут, это уже никак не связано с опционом, срок действия которого истёк.
3. Чем опцион отличается от фьючерсного контракта?
Некоторые из тех, кто торгует криптовалютами, наверняка хорошо знакомы с фьючерсными контрактами.
Как известно, у бессрочных контрактов есть цена ликвидации.
Если рынок движется против вашей позиции и маржи не хватает, позицию могут принудительно закрыть. Но с обычными купленными опционами, за которые полностью уплачена премия, всё иначе.
Покупка Call или Put не приведёт к автоматической ликвидации, как при торговле с плечом, только потому, что цена базового актива упала до определённого уровня.
После уплаты премии опцион обычно можно держать до истечения срока действия, но это не значит, что по нему нельзя потерять всё.
Опцион может сильно подешеветь ещё до истечения срока действия, а к моменту истечения — обесцениться полностью. Если на счёте используются маржинальные средства, автоматическое исполнение опциона или ограничения брокера, могут возникнуть дополнительные требования к капиталу или риск принудительного закрытия позиции.
Не у всех контрактов нет даты истечения. У бессрочных контрактов обычно нет фиксированного срока действия, а у контрактов с расчётом в дату экспирации и фьючерсов, как правило, есть чётко определённые даты истечения или поставки.
Опционы не обязательно безопаснее контрактов — всё зависит от того, когда и какую стратегию вы используете. Но новичкам я всё же советую сначала освоить опционы, а уже потом пробовать торговать контрактами.
4. Премия (Premium)
Премия — это сумма, которую нужно заплатить за право выбора.
Например, опцион на американские акции котируется по 3 доллара.
Обычно эти 3 доллара — цена опциона за одну акцию, а не стоимость всего контракта.
Предположим, один контракт соответствует 100 акциям: 3 доллара × 100 акций = 300 долларов. То есть фактически нужно заплатить 300 долларов. Для обычной купленной опционной позиции, если нет других позиций в комбинации или дополнительных обязательств, эти 300 долларов — максимальная сумма, которую можно потерять на премии, без учёта комиссий.
Важно уточнить один нюанс: стандартный опцион на американские акции обычно соответствует 100 акциям, но бывают и нестандартные контракты, изменённые в результате корпоративных действий. Количество акций в контракте на гонконгские акции зависит от конкретной компании и правил биржи, поэтому оно не едино для всех. Ни в коем случае не думайте, что каждый опцион соответствует 100 акциям. Как и при покупке акций Гонконга, размер лота у разных бумаг может составлять 200, 500 или даже 1000 акций.
У меня уже бывало, что я не проверял размер торгового лота, из-за чего сумма сделки оказывалась не такой, как я ожидал. Просто плакать хотелось! Поэтому перед сделкой обязательно проверяйте множитель контракта и не путайте цену за акцию со стоимостью всего контракта.
IV. Почему опционы позволяют с небольшими вложениями получать большую прибыль?
Теперь поговорим о том, что интересует всех больше всего.
Почему люди покупают опционы за несколько сотен долларов, а в итоге зарабатывают тысячи и даже десятки тысяч?
Для примера снова возьмём акции Apple.
Сейчас акции Apple стоят 343 доллара.
Вы считаете, что в следующем месяце Apple продолжит дорожать и, возможно, достигнет 370 долларов.
Поэтому вы покупаете опцион колл:
Тип опциона: Call
Цена исполнения: 350 долларов
Премия: 4 доллара за акцию
Количество акций в контракте: 100
Срок действия истекает через месяц
Общие затраты на этот опцион составляют:
4 доллара × 100 акций = 400 долларов
Сценарий первый: акции Apple выросли до 370 долларов
Предположим, что через месяц акции Apple действительно выросли до 370 долларов.
По условиям опциона вы имеете право купить 100 акций Apple по 350 долларов, тогда как их рыночная цена уже составляет 370 долларов.
Значит, внутренняя стоимость этого опциона на момент истечения срока действия равна:
(370 − 350) × 100 = 2000 долларов
Вычитаем 400 долларов, потраченных на премию, — и получаем чистую прибыль в 1600 долларов, то есть доходность 400%. Вот это кайф!
Получается, вы вложили всего 400 долларов, а заработали 1600.
Вот почему опционы иногда приносят прибыль, в несколько или даже в десятки раз превышающую вложения.
Сценарий второй: акции Apple выросли только до 350 долларов
А что, если через месяц акции Apple подорожают лишь до 350 долларов?
Тогда всё будет иначе.
Цена исполнения этого Call — 350 долларов. Купив акции за 350 долларов и продав их по той же цене, вы ничего не заработаете. В итоге на момент истечения срока действия у опциона не будет внутренней стоимости.
Потраченные на премию 400 долларов будут потеряны полностью. Возможно, это кажется странным.
Акции Apple ведь выросли с 343 до 350 долларов! Я правильно угадал направление — почему же я потерял деньги?
Здесь не учтена премия, которую вы заплатили вначале. Настоящая точка безубыточности этой сделки к моменту истечения срока действия — не 350, а 350 + 4 = 354 доллара. Иными словами, к моменту истечения срока действия акции Apple должны подорожать выше 354 долларов, чтобы опцион начал приносить чистую прибыль, причём это ещё без учёта комиссий.
С опционами недостаточно просто ожидать роста или падения цены. Изменение цены должно быть достаточно большим, чтобы покрыть затраты.
V. О самом незаметном риске опционов — времени
Многие новички, только начинающие знакомиться с опционами, обращают внимание лишь на два вопроса:
Вырастут ли акции? Насколько они могут вырасти?
Но часто упускают из виду третий вопрос:
Когда именно они вырастут?
Это очень важно. Например, вы купили Call на акции Apple со сроком действия один месяц, потому что считаете, что в будущем они подорожают на 15%.
Проходит месяц, а цена акций Apple не меняется. Поскольку к моменту истечения срока действия опцион не имеет стоимости исполнения, он обесценивается полностью. Но тут происходит удивительная вещь: на втором месяце акции Apple внезапно взлетают на 20%. Вы ведь правильно предсказали движение цены — никаких ошибок! Но опцион уже истёк. В итоге сделка не принесла прибыли, а вы потеряли всю премию.
Почему так произошло?
Потому что помимо цены у опциона есть ещё один очень важный параметр — временная стоимость. Чем больше времени остаётся до истечения срока действия, тем, как правило, больше шансов на благоприятное изменение цены.
С течением времени, при прочих равных условиях, временная стоимость опциона обычно постепенно снижается. Особенно заметно она тает у многих опционов по мере приближения даты истечения срока действия.
Чтобы было понятнее, приведу ещё один пример с покупкой дома Сяо Ли.
Сяо Ли понравился дом стоимостью 600 тысяч юаней. Он считает, что в будущем цена может вырасти до 800 тысяч.
Теперь хозяин дома предлагает вам два варианта:
Первый: заплатить 10 тысяч юаней и получить право купить дом за 800 тысяч в течение следующих семи дней.
Второй: заплатить 50 тысяч юаней и получить право купить дом за 800 тысяч в течение следующего года.
Сообразительный человек поймёт: второй вариант дороже, зато у вас будет целый год, чтобы дождаться роста цен! А первый даёт всего семь дней: цена может не успеть вырасти, а право на покупку уже истечёт. Очень невыгодно!
Поэтому при торговле опционами недостаточно правильно угадать направление цены. Нужно ещё оценить масштаб изменения и время, когда оно произойдёт.
Вот почему многие новички правильно предсказывают движение акций, но всё равно теряют деньги на опционах.
Конечно, на цену опциона также влияют подразумеваемая волатильность, цена исполнения и изменение цены базового актива.
Об этом я расскажу подробнее позже.
VI. Итог: как новичку разобраться в опционах?
Если вы впервые знакомитесь с опционами, для начала достаточно запомнить несколько ключевых моментов.
Первое: суть опциона — в праве выбора.
Покупатель платит за право, а продавец получает премию и принимает на себя соответствующие обязательства.
Второе: опционы делятся на Call и Put.
Call даёт право на покупку, Put — право на продажу.
Третье: у опциона есть три основных параметра.
Цена исполнения, дата истечения срока действия и премия.
В этих трёх понятиях нужно обязательно разобраться.
Четвёртое: риски при покупке и продаже опционов совершенно разные.
При обычной покупке опциона максимальный убыток обычно равен 100% уплаченной премии. Но при продаже опциона убыток может намного превысить полученную премию. Особенно рискованна продажа непокрытых опционов без достаточного обеспечения. Не думайте, что продажа опционов и получение премии — это стабильный доход вроде арендной платы. Эта «арендная плата» даётся не просто так.
Пятое: при торговле опционами важно учитывать не только направление, но и время и масштаб движения цены.
Правильно предсказать движение рынка ещё не значит заработать на опционе.
На мой взгляд, акции — это прежде всего инвестиция в долгосрочную стоимость компании, а опционы — торговля ограниченной по времени возможностью заработать на движении цены. Опционы также можно использовать для хеджирования рисков.
Обычному человеку, изучающему опционы, не стоит начинать с вопроса, как превратить 200 долларов в 2000.
Сначала нужно разобраться: почему 200 долларов могут превратиться в ноль?
Многие видят только десятикратную прибыль от опционов, забывая, что можно потерять все 100% премии.
На инвестиционном рынке всегда найдутся возможности. Главное — суметь надолго остаться на рынке, не подвергая себя непосильному риску.
И напоследок вопрос:
Как вы думаете, опционы — это инструмент, позволяющий обычным людям увеличить своё состояние, или способ, с помощью которого они скорее потеряют деньги?
Я Фэн Цин. Я продолжаю делиться материалами для начинающих, рассказывать об инвестициях в акции Гонконга и США, а также о своём опыте и ошибках в торговле, чтобы вы могли избежать лишних трудностей на пути к инвестициям.