23 месяца подряд покупают — ни разу не остановились.
В сентябре Народный банк Китая снова купил 23 тонны золота — это крупнейшая месячная закупка почти за 3 года. С начала года куплено уже более 103 тонн, общий запас достиг рекордных 2,410 тонн.
И это только одна сторона — сам центробанк. Данные таможни ещё впечатляющее: за первые 8 месяцев этого года Китай импортировал более 1,000 тонн золота на сумму 158,8 млрд долларов. За весь 2025 год было 886 тонн на 96,5 млрд долларов. За 8 месяцев превзошли весь прошлый год.
Если проще, это не торговля — это переезд. Деньги тонну за тонной выводят из долларовых активов.
И не один Китай этим занимается. Во втором квартале центробанки всего мира купили 288,9 тонны — рекордный показатель за квартал, на 62% больше, чем годом ранее. За первое полугодие — 345 тонн, и на второй квартал пришлось целых 84% этого объёма. В августе мировые центробанки в чистом выражении купили 39 тонн: Польша — 8 тонн, Узбекистан — 8, Казахстан — 7. Страны не самые крупные, а действия — как по команде.
Что такое 2,410 тонн? У Франции 2,437 тонн, у Италии — 2,452. Китаю до третьего места в мире не хватает всего 27 тонн. Если сохранятся темпы сентября — 23 тонны за месяц, — Китай, скорее всего, обгонит их уже до конца года. За первое полугодие центробанки купили 345 тонн, а за весь год, вероятно, выйдут примерно на 720 тонн. С 2010-го по 2021 год мировые центробанки покупали в среднем всего по 473 тонны в год.
Почему же, когда цена золота упала на 25% с январского пика в 5,595 долларов и опустилась ниже 4,100 долларов, они всё равно покупают? Потому что покупают они вовсе не ради роста цены. Центробанки смотрят на структуру резервов: после того как доллар стали использовать как оружие, в резервах обязательно должно оставаться что-то, что никто не сможет заморозить или подвергнуть санкциям. Для покупателей, которым по плану на 5–10 лет нужно довести долю золота в резервах до 15–20%, падение цены на 8% определяет только одно: купить в этом месяце 23 тонны или 18. Оно никак не влияет на решение — покупать или нет.
Спекулятивные деньги ведут себя наоборот. Золото не приносит процентов. Когда доходность растёт, владеть им — значит терять на упущенной выгоде, и спекулянты бегут быстрее всех. В сентябре цена золота упала за месяц более чем на 8% — это как раз они и продавали.
Так что сейчас на рынке сталкиваются две силы. Одна смотрит на доходность: упала — продаёт. Другая смотрит на структуру резервов: упала — самое время купить ещё пару тонн. По сути, глубину коррекции сейчас сдерживают покупки второй стороны.
Какое это имеет отношение к биткоину? Всё дело в покупателях. Биткоин тоже называют активом вне контроля государств, но его покупатели — ETF и компании, держащие биткоин в казначействе, — ориентируются на цену: дорого — сомневаются, упало — выжидают. А у золота в этом году появился ещё один тип покупателей — те, кто покупает по заданному плану и не смотрит на цену. У биткоина такого пока нет. Не стоит переносить стабильность золота на волатильность биткоина. Покупатели разные — значит, и волатильность не может быть одинаковой.
Это не торговля — это переезд. Дальше нужно следить за двумя цифрами: смогут ли мировые центробанки в четвёртом квартале удержать объём закупок на уровне второго квартала и останутся ли такими же высокими октябрьские данные по импорту Китая. Пока объёмы есть — переезд не остановился. Если закупки прервутся, я изменю своё мнение.
В сентябре Народный банк Китая снова купил 23 тонны золота — это крупнейшая месячная закупка почти за 3 года. С начала года куплено уже более 103 тонн, общий запас достиг рекордных 2,410 тонн.
И это только одна сторона — сам центробанк. Данные таможни ещё впечатляющее: за первые 8 месяцев этого года Китай импортировал более 1,000 тонн золота на сумму 158,8 млрд долларов. За весь 2025 год было 886 тонн на 96,5 млрд долларов. За 8 месяцев превзошли весь прошлый год.
Если проще, это не торговля — это переезд. Деньги тонну за тонной выводят из долларовых активов.
И не один Китай этим занимается. Во втором квартале центробанки всего мира купили 288,9 тонны — рекордный показатель за квартал, на 62% больше, чем годом ранее. За первое полугодие — 345 тонн, и на второй квартал пришлось целых 84% этого объёма. В августе мировые центробанки в чистом выражении купили 39 тонн: Польша — 8 тонн, Узбекистан — 8, Казахстан — 7. Страны не самые крупные, а действия — как по команде.
Что такое 2,410 тонн? У Франции 2,437 тонн, у Италии — 2,452. Китаю до третьего места в мире не хватает всего 27 тонн. Если сохранятся темпы сентября — 23 тонны за месяц, — Китай, скорее всего, обгонит их уже до конца года. За первое полугодие центробанки купили 345 тонн, а за весь год, вероятно, выйдут примерно на 720 тонн. С 2010-го по 2021 год мировые центробанки покупали в среднем всего по 473 тонны в год.
Почему же, когда цена золота упала на 25% с январского пика в 5,595 долларов и опустилась ниже 4,100 долларов, они всё равно покупают? Потому что покупают они вовсе не ради роста цены. Центробанки смотрят на структуру резервов: после того как доллар стали использовать как оружие, в резервах обязательно должно оставаться что-то, что никто не сможет заморозить или подвергнуть санкциям. Для покупателей, которым по плану на 5–10 лет нужно довести долю золота в резервах до 15–20%, падение цены на 8% определяет только одно: купить в этом месяце 23 тонны или 18. Оно никак не влияет на решение — покупать или нет.
Спекулятивные деньги ведут себя наоборот. Золото не приносит процентов. Когда доходность растёт, владеть им — значит терять на упущенной выгоде, и спекулянты бегут быстрее всех. В сентябре цена золота упала за месяц более чем на 8% — это как раз они и продавали.
Так что сейчас на рынке сталкиваются две силы. Одна смотрит на доходность: упала — продаёт. Другая смотрит на структуру резервов: упала — самое время купить ещё пару тонн. По сути, глубину коррекции сейчас сдерживают покупки второй стороны.
Какое это имеет отношение к биткоину? Всё дело в покупателях. Биткоин тоже называют активом вне контроля государств, но его покупатели — ETF и компании, держащие биткоин в казначействе, — ориентируются на цену: дорого — сомневаются, упало — выжидают. А у золота в этом году появился ещё один тип покупателей — те, кто покупает по заданному плану и не смотрит на цену. У биткоина такого пока нет. Не стоит переносить стабильность золота на волатильность биткоина. Покупатели разные — значит, и волатильность не может быть одинаковой.
Это не торговля — это переезд. Дальше нужно следить за двумя цифрами: смогут ли мировые центробанки в четвёртом квартале удержать объём закупок на уровне второго квартала и останутся ли такими же высокими октябрьские данные по импорту Китая. Пока объёмы есть — переезд не остановился. Если закупки прервутся, я изменю своё мнение.