#cftc反驳cme永续期货诉讼立场
Бессрочные фьючерсы — крупнейший сегмент деривативного рынка криптовалют: в 2025 году глобальный объём торгов превысил **$61 трлн**. Это больше, чем объём торгов спотовым биткоином и традиционными фьючерсами вместе взятыми.
Такой огромный рынок до сих пор мог работать только на офшорных платформах вроде Binance и Bybit. 29 мая этого года CFTC одобрила листинг бессрочного фьючерсного контракта KalshiEX на BTC (BTCPERP) — впервые в истории США бессрочные фьючерсы были включены в регулируемую правовую систему.
18 июня CME (Чикагская товарная биржа) подала иск против CFTC.
Основной аргумент CME: у бессрочных контрактов нет даты экспирации, поэтому по закону Додда — Франка их следует классифицировать как свопы (Swap), а не как фьючерсы. Следовательно, одобрив контракт Kalshi, CFTC нарушила закон.
Звучит как юридическая тонкость, но за ней стоит коммерческий расчёт: если бессрочные контракты будут классифицированы как свопы, новым платформам вроде Kalshi придётся проходить регистрацию в качестве дилеров по свопам, что значительно повысит порог соблюдения требований. А значит, существующий фьючерсный бизнес CME избавится от конкурентного давления.
2 сентября CFTC обратилась в суд с ходатайством об отклонении иска CME и ответила весьма прямо:
Во-первых, сама CME утверждает, что её клиентам не нужны бессрочные продукты, а после одобрения Kalshi объёмы торгов фьючерсами на BTC и ETH у CME даже выросли. Какой конкретно ущерб вы понесли?
Во-вторых, CFTC заявила: бессрочные фьючерсы — это фьючерсы, просто CME не нравится этот «ярлык».
В-третьих, CFTC назвала иск CME «lawfare» (использованием судебных исков как оружия): вместо того чтобы конкурировать за счёт инновационных продуктов, компания пытается затормозить соперника судебными разбирательствами.
Исход этого дела напрямую определит будущее рынка бессрочных фьючерсов в США. Если выиграет CME, расходы новых платформ на соблюдение требований резко вырастут, а бессрочные фьючерсы в США останутся под ограничениями. Если победит CFTC, путь для Kraken, Coinbase и Bitnomial будет полностью открыт, а такие DeFi-платформы бессрочных контрактов, как Hyperliquid, смогут привлечь ещё больше капитала, соответствующего требованиям регулирования.
Суд ещё не вынес решение, но аргумент CFTC «вы не понесли ущерба» попал в точку. Сможет ли она уже на процессуальном этапе добиться того, чтобы CME исключили из дела, — сейчас это ключевой вопрос.
Чью позицию в этом споре вы поддерживаете?
Бессрочные фьючерсы — крупнейший сегмент деривативного рынка криптовалют: в 2025 году глобальный объём торгов превысил **$61 трлн**. Это больше, чем объём торгов спотовым биткоином и традиционными фьючерсами вместе взятыми.
Такой огромный рынок до сих пор мог работать только на офшорных платформах вроде Binance и Bybit. 29 мая этого года CFTC одобрила листинг бессрочного фьючерсного контракта KalshiEX на BTC (BTCPERP) — впервые в истории США бессрочные фьючерсы были включены в регулируемую правовую систему.
18 июня CME (Чикагская товарная биржа) подала иск против CFTC.
Основной аргумент CME: у бессрочных контрактов нет даты экспирации, поэтому по закону Додда — Франка их следует классифицировать как свопы (Swap), а не как фьючерсы. Следовательно, одобрив контракт Kalshi, CFTC нарушила закон.
Звучит как юридическая тонкость, но за ней стоит коммерческий расчёт: если бессрочные контракты будут классифицированы как свопы, новым платформам вроде Kalshi придётся проходить регистрацию в качестве дилеров по свопам, что значительно повысит порог соблюдения требований. А значит, существующий фьючерсный бизнес CME избавится от конкурентного давления.
2 сентября CFTC обратилась в суд с ходатайством об отклонении иска CME и ответила весьма прямо:
Во-первых, сама CME утверждает, что её клиентам не нужны бессрочные продукты, а после одобрения Kalshi объёмы торгов фьючерсами на BTC и ETH у CME даже выросли. Какой конкретно ущерб вы понесли?
Во-вторых, CFTC заявила: бессрочные фьючерсы — это фьючерсы, просто CME не нравится этот «ярлык».
В-третьих, CFTC назвала иск CME «lawfare» (использованием судебных исков как оружия): вместо того чтобы конкурировать за счёт инновационных продуктов, компания пытается затормозить соперника судебными разбирательствами.
Исход этого дела напрямую определит будущее рынка бессрочных фьючерсов в США. Если выиграет CME, расходы новых платформ на соблюдение требований резко вырастут, а бессрочные фьючерсы в США останутся под ограничениями. Если победит CFTC, путь для Kraken, Coinbase и Bitnomial будет полностью открыт, а такие DeFi-платформы бессрочных контрактов, как Hyperliquid, смогут привлечь ещё больше капитала, соответствующего требованиям регулирования.
Суд ещё не вынес решение, но аргумент CFTC «вы не понесли ущерба» попал в точку. Сможет ли она уже на процессуальном этапе добиться того, чтобы CME исключили из дела, — сейчас это ключевой вопрос.
Чью позицию в этом споре вы поддерживаете?