Восемнадцать фондов получили одобрение в один и тот же день. Комиссия за управление — один процент. У тех, что следуют за индексом и торгуются на той же площадке, — ноль целых пятнадцать сотых.
Больше чем в шесть раз. И всё равно люди выстраиваются в очередь.
Весь процесс занял всего три месяца. Подали заявку семнадцатого июля, одобрили девятнадцатого октября: по девять фондов на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах. Эти продукты называются активными ETF — внутри у них акции, выбранные живыми людьми.
Само название противоречивое. Для большинства ETF — это что-то, чем не нужно управлять: просто следует за индексом. А тут внутрь сажают управляющего фондом, который каждый день сам выбирает акции. Фонды объясняют всё довольно гладко, но по сути просто упаковывают активное управление в стандартизированную оболочку.
На мой взгляд, преимущество оболочки вовсе не в пассивности, а в том, что правила прописаны на бирже. Состав индекса зафиксирован. Комиссия зафиксирована. Создание и погашение паёв идут через корзину активов. Кто бы ни был управляющим — без разницы. Правила не делают скидок на личности. Но стоит заменить содержимое на то, что выбирают люди, как это преимущество начинает утекать — и вполне конкретно.
По правилам биржи активный ETF должен до открытия торгов каждый день подавать список активов для создания и погашения паёв. На жаргоне его называют PCF. По сути, это реальный состав портфеля на текущий день. То есть то, чего управляющий активным фондом боится всю жизнь, здесь стало обычным делом каждое утро до девяти.
Что купил вчера. Что продал. На следующий день это видит весь рынок. Квартальный отчёт превратился в ежедневный.
Издание «Цзе Мянь» спрашивало, не начнут ли другие копировать сделки. Эксперты отрасли ответили: в инвестиционных решениях есть исследовательская методика, логика отбора акций и условия для ребалансировки; только по вчерашним активам трудно предугадать, что управляющий сделает дальше.
Сказано верно. Это не значит, что каждый день нужно сдавать домашнее задание. Но сами способы отбора этих восемнадцати фондов дают другой, вполне очевидный ответ.
Согласно подсчётам «Китайской газеты о фондах», в названиях девяти из восемнадцати есть слово «сбалансированный», ещё в четырёх — «стоимостной». Остальные делают ставку на дивиденды, качество и рост компаний с большой капитализацией. По стратегии в тринадцати фондах акции выбирают люди, в пяти — модель. Общий для всех слоган: низкая оборачиваемость и высокая диверсификация.
Здесь есть над чем подумать. Если инвестор часто меняет позиции и держит концентрированный портфель, ежедневная публикация его активов на сайте — всё равно что бесплатно раздавать результаты собственных исследований. С портфелем с низкой оборачиваемостью всё иначе: сегодняшний состав почти не отличается от завтрашнего. Поэтому ущерб от ежедневного раскрытия невелик.
Эти управляющие действительно предпочитают осторожный подход? Скорее, частота раскрытия сама отбирает тех, кому он подходит.
Есть ещё одна, совсем уж наглядная деталь. Когда в июле подавали заявки, в названиях этих фондов были слова вроде «стиль», «тема» и «капитализация». После одобрения несколько компаний поменяли названия: убрали эти слова и заменили их на «сбалансированный» и «умный выбор». Регулятор объяснил это требованием, чтобы название соответствовало тому, что в фонде есть на самом деле.
Если сказать проще: как назвался, так и инвестируй. Раньше отклонение от заявленного стиля можно было заметить, только когда выходил квартальный отчёт. Теперь каждое утро кто-то сверяет данные по таблице.
Всё это на блокчейне существует уже десять лет. Что купил и продал адрес — видно всем и постоянно; никакой паузы до девяти утра перед открытием торгов нет. У умных денег на блокчейне остаётся два пути: либо двигаться быстрее тех, кто копирует твои сделки, либо превратить сам факт «всё видно» в преимущество, которое можно продать.
Когда следишь за адресом в блокчейне, видишь всё целиком. Когда покупаешь этот фонд — видишь корзину активов за каждый день. И то и другое прозрачно. Но в одном случае это побочный эффект, а в другом — вынужденная мера.
Стоит ли переплачивать за комиссию? Мне кажется, в краткосрочной перспективе эти продукты будут держаться не на сверхдоходности, а на удобстве входа и выхода. На бирже их можно продать в тот же день. И деньги вернутся на несколько дней быстрее, чем при покупке внебиржевого фонда.
Покажут ли они сверхдоходность — узнаем только через три года. Сейчас никто не решится дать точный ответ. Да и мерки разные: фонд «Хуэйтяньфу» сравнивают с индексом CSI 800, а фонд Morgan — с индексом роста CSI 300.
Если мерки разные, что вообще сравнивать?
В криптомире давно привыкли к другой оболочке. Упаковать фонд в блокчейн и раскрывать активы в реальном времени — этим и занимается токенизация. Биржевая оболочка опоздала на десять лет, но уже в первый день упёрлась в ту же стену.
$BTC $ETH $ONDO
#ETF #主动管理 #公募基金 #A股
Больше чем в шесть раз. И всё равно люди выстраиваются в очередь.
Весь процесс занял всего три месяца. Подали заявку семнадцатого июля, одобрили девятнадцатого октября: по девять фондов на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах. Эти продукты называются активными ETF — внутри у них акции, выбранные живыми людьми.
Само название противоречивое. Для большинства ETF — это что-то, чем не нужно управлять: просто следует за индексом. А тут внутрь сажают управляющего фондом, который каждый день сам выбирает акции. Фонды объясняют всё довольно гладко, но по сути просто упаковывают активное управление в стандартизированную оболочку.
На мой взгляд, преимущество оболочки вовсе не в пассивности, а в том, что правила прописаны на бирже. Состав индекса зафиксирован. Комиссия зафиксирована. Создание и погашение паёв идут через корзину активов. Кто бы ни был управляющим — без разницы. Правила не делают скидок на личности. Но стоит заменить содержимое на то, что выбирают люди, как это преимущество начинает утекать — и вполне конкретно.
По правилам биржи активный ETF должен до открытия торгов каждый день подавать список активов для создания и погашения паёв. На жаргоне его называют PCF. По сути, это реальный состав портфеля на текущий день. То есть то, чего управляющий активным фондом боится всю жизнь, здесь стало обычным делом каждое утро до девяти.
Что купил вчера. Что продал. На следующий день это видит весь рынок. Квартальный отчёт превратился в ежедневный.
Издание «Цзе Мянь» спрашивало, не начнут ли другие копировать сделки. Эксперты отрасли ответили: в инвестиционных решениях есть исследовательская методика, логика отбора акций и условия для ребалансировки; только по вчерашним активам трудно предугадать, что управляющий сделает дальше.
Сказано верно. Это не значит, что каждый день нужно сдавать домашнее задание. Но сами способы отбора этих восемнадцати фондов дают другой, вполне очевидный ответ.
Согласно подсчётам «Китайской газеты о фондах», в названиях девяти из восемнадцати есть слово «сбалансированный», ещё в четырёх — «стоимостной». Остальные делают ставку на дивиденды, качество и рост компаний с большой капитализацией. По стратегии в тринадцати фондах акции выбирают люди, в пяти — модель. Общий для всех слоган: низкая оборачиваемость и высокая диверсификация.
Здесь есть над чем подумать. Если инвестор часто меняет позиции и держит концентрированный портфель, ежедневная публикация его активов на сайте — всё равно что бесплатно раздавать результаты собственных исследований. С портфелем с низкой оборачиваемостью всё иначе: сегодняшний состав почти не отличается от завтрашнего. Поэтому ущерб от ежедневного раскрытия невелик.
Эти управляющие действительно предпочитают осторожный подход? Скорее, частота раскрытия сама отбирает тех, кому он подходит.
Есть ещё одна, совсем уж наглядная деталь. Когда в июле подавали заявки, в названиях этих фондов были слова вроде «стиль», «тема» и «капитализация». После одобрения несколько компаний поменяли названия: убрали эти слова и заменили их на «сбалансированный» и «умный выбор». Регулятор объяснил это требованием, чтобы название соответствовало тому, что в фонде есть на самом деле.
Если сказать проще: как назвался, так и инвестируй. Раньше отклонение от заявленного стиля можно было заметить, только когда выходил квартальный отчёт. Теперь каждое утро кто-то сверяет данные по таблице.
Всё это на блокчейне существует уже десять лет. Что купил и продал адрес — видно всем и постоянно; никакой паузы до девяти утра перед открытием торгов нет. У умных денег на блокчейне остаётся два пути: либо двигаться быстрее тех, кто копирует твои сделки, либо превратить сам факт «всё видно» в преимущество, которое можно продать.
Когда следишь за адресом в блокчейне, видишь всё целиком. Когда покупаешь этот фонд — видишь корзину активов за каждый день. И то и другое прозрачно. Но в одном случае это побочный эффект, а в другом — вынужденная мера.
Стоит ли переплачивать за комиссию? Мне кажется, в краткосрочной перспективе эти продукты будут держаться не на сверхдоходности, а на удобстве входа и выхода. На бирже их можно продать в тот же день. И деньги вернутся на несколько дней быстрее, чем при покупке внебиржевого фонда.
Покажут ли они сверхдоходность — узнаем только через три года. Сейчас никто не решится дать точный ответ. Да и мерки разные: фонд «Хуэйтяньфу» сравнивают с индексом CSI 800, а фонд Morgan — с индексом роста CSI 300.
Если мерки разные, что вообще сравнивать?
В криптомире давно привыкли к другой оболочке. Упаковать фонд в блокчейн и раскрывать активы в реальном времени — этим и занимается токенизация. Биржевая оболочка опоздала на десять лет, но уже в первый день упёрлась в ту же стену.
$BTC $ETH $ONDO
#ETF #主动管理 #公募基金 #A股