После резкого взлёта SPCX в августе акции затем только падали, а теперь на низких объёмах застыли около 148 — будто ждут приговора. Цифры в отчёте уже давно разобрали по косточкам: ожидаемая выручка — около 12,9 млрд, EPS — примерно 0,14–0,19, рынок даже заранее открыл шампанское в честь «первого прибыльного квартала». Но в прошлый раз выручка за Q2 превысила ожидания на 15%, а акции в ответ упали на 9%: капитальные затраты взлетели до 18,4 млрд, и рынок испугался, что компания сжигает деньги ради роста.

Скорее всего, на этот раз сценарий повторится. Число пользователей Starlink действительно быстро растёт: чистый прирост за квартал составил 1,7 млн, но ARPU держится на уровне 66 долларов — пользователей становится больше, а средний доход не растёт. Что по-настоящему мешает инвесторам набирать крупные позиции — так это две скрытые мины помимо отчёта: 22 октября истекает локап по 1,3 млрд акций, а 24-го на рынок выйдут ещё 329 млн; говорят, 15-й полёт Starship впервые попытается выполнить манёвр «поймать корабль палочками». Успех станет важной вехой, провал — эмоциональной ядерной бомбой. Morgan Stanley назвал отчёт «закусками», и я согласен наполовину: есть их или нет — неважно, пока основное блюдо не подали устойчиво, стол в любой момент могут перевернуть.

Так что я считаю: сейчас не место для ставки на отчёт. Рынок опционов закладывает движение после отчёта почти на 7,5%: вверх — до 162, вниз — до 139; соотношение риска и доходности невыгодное. Если уж хочется действовать, лучше дождаться одного из двух событий: либо 15-й полёт Starship даст чёткий сигнал о повторном использовании, либо после окончания локапа акции просядут и образуют приличное дно. На уровне 148 кажется, что институциональные инвесторы поддерживают цену, но поддержка и рост — не одно и то же. Боковое движение на низких объёмах изматывает сильнее всего; не стойте на полпути на часах за других. $SPCX #SpaceX