Papertrade превратил «убыток» в единицу расчёта при выпуске токена, и это определяет, что чистая прибыль участников прежде всего зависит от того, на каком участке кривой эмиссии они находятся, а не от торговых способностей.
Согласно данным IOSG, на которые ссылается PANews, по состоянию на 19 октября около 23 тысяч адресов внесли 335 млн долларов, трейдеры в сумме потеряли 63,2 млн долларов, из которых 54,1 млн долларов (86%) достались стейкерам PAPER; 1000 крупнейших кошельков держат 88% PAPER, несут 81% убытков и забирают 91% дивидендов. Кривая эмиссии также сужается: после того как пул превысил 2 млн долларов, за 1 доллар убытка можно было добыть 100 PAPER, а теперь — около 10,9; на данный момент выпущено 8,69 млрд PAPER, что почти достигает 69% от общего лимита примерно в 12,7 млрд. Статистика Lookonchain показывает, что из 25 трейдеров с наибольшими убытками 21 всё ещё остаётся в минусе даже с учётом вознаграждений USDC.
Моё наблюдение состоит в том, что ключ этого механизма не в самом «кэшбэке за убытки», а в том, что источник дивидендов — это пул средств проигравших, а объём эмиссии уменьшается по мере накопления притока. Высокие дивиденды ранних стейкеров соответствуют окну, когда скорость майнинга ещё не успела снизиться; чем дальше, тем меньше PAPER даётся за тот же убыток, и чтобы покрыть новые потери, требуется либо более высокая цена PAPER, либо более высокая доходность стейкинга. 20 октября протокол объявил, что пока не будет открывать внешние переводы контракта PAPER, объяснив это тем, что внешние perpetual-контракты могут использоваться для шорта платёжеспособности пула; одновременно были изменены комиссии: для роботизированных стратегий эффект примерно в 15 раз сильнее, чем для обычных трейдеров, а выпуск был изменён так, что на каждые 1 млн долларов убытка чеканится около 0,1% от общего предложения. Из этого можно сделать вывод, что разработчики уже осознали давление на платёжеспособность со стороны внешнего шорта и накрутки объёмов.
Этот вывод верен при следующих условиях: новая структура комиссий действительно сможет сдержать ботовые круговые сделки, а цена PAPER и доходность стейкинга окажутся достаточными, чтобы покрывать убытки поздних участников. Если эффект новых комиссий окажется ограниченным, кривая эмиссии продолжит выравниваться или цена PAPER снизится, преимущество раннего окна исчезнет. Подлежит проверке фактическое изменение структуры торгов после запуска новых комиссий и способность стейкинг-дивидендов стабильно покрывать новые убытки.
#USDC #合约交易
Источники:
PANews (первичная публикация 20-10 11:14 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15484-a8ba-7218-b236-5648d1a0e758
PANews (первичная публикация 20-10 11:31 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1575c-e4df-72b1-ad74-f3beafcc42b1
PANews (первичная публикация 20-10 09:56 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15706-00af-765e-a171-d4163490cfaa
Согласно данным IOSG, на которые ссылается PANews, по состоянию на 19 октября около 23 тысяч адресов внесли 335 млн долларов, трейдеры в сумме потеряли 63,2 млн долларов, из которых 54,1 млн долларов (86%) достались стейкерам PAPER; 1000 крупнейших кошельков держат 88% PAPER, несут 81% убытков и забирают 91% дивидендов. Кривая эмиссии также сужается: после того как пул превысил 2 млн долларов, за 1 доллар убытка можно было добыть 100 PAPER, а теперь — около 10,9; на данный момент выпущено 8,69 млрд PAPER, что почти достигает 69% от общего лимита примерно в 12,7 млрд. Статистика Lookonchain показывает, что из 25 трейдеров с наибольшими убытками 21 всё ещё остаётся в минусе даже с учётом вознаграждений USDC.
Моё наблюдение состоит в том, что ключ этого механизма не в самом «кэшбэке за убытки», а в том, что источник дивидендов — это пул средств проигравших, а объём эмиссии уменьшается по мере накопления притока. Высокие дивиденды ранних стейкеров соответствуют окну, когда скорость майнинга ещё не успела снизиться; чем дальше, тем меньше PAPER даётся за тот же убыток, и чтобы покрыть новые потери, требуется либо более высокая цена PAPER, либо более высокая доходность стейкинга. 20 октября протокол объявил, что пока не будет открывать внешние переводы контракта PAPER, объяснив это тем, что внешние perpetual-контракты могут использоваться для шорта платёжеспособности пула; одновременно были изменены комиссии: для роботизированных стратегий эффект примерно в 15 раз сильнее, чем для обычных трейдеров, а выпуск был изменён так, что на каждые 1 млн долларов убытка чеканится около 0,1% от общего предложения. Из этого можно сделать вывод, что разработчики уже осознали давление на платёжеспособность со стороны внешнего шорта и накрутки объёмов.
Этот вывод верен при следующих условиях: новая структура комиссий действительно сможет сдержать ботовые круговые сделки, а цена PAPER и доходность стейкинга окажутся достаточными, чтобы покрывать убытки поздних участников. Если эффект новых комиссий окажется ограниченным, кривая эмиссии продолжит выравниваться или цена PAPER снизится, преимущество раннего окна исчезнет. Подлежит проверке фактическое изменение структуры торгов после запуска новых комиссий и способность стейкинг-дивидендов стабильно покрывать новые убытки.
#USDC #合约交易
Источники:
PANews (первичная публикация 20-10 11:14 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15484-a8ba-7218-b236-5648d1a0e758
PANews (первичная публикация 20-10 11:31 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1575c-e4df-72b1-ad74-f3beafcc42b1
PANews (первичная публикация 20-10 09:56 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a15706-00af-765e-a171-d4163490cfaa