Бессрочные фьючерсы — крупнейший сегмент рынка криптовалютных деривативов: в 2025 году мировой объём торгов превысил **$61 трлн** — ни спотовая торговля биткоином, ни традиционные фьючерсы вместе не достигают такого масштаба.
Такой огромный рынок до сих пор мог работать только на офшорных площадках вроде Binance и Bybit. 29 мая этого года CFTC одобрила листинг бессрочного фьючерсного контракта на BTC (BTCPERP) от KalshiEX — впервые в истории США бессрочные фьючерсы были включены в регулируемую систему.
18 июня CME (Чикагская товарная биржа) подала иск против CFTC.
Главный аргумент CME: у бессрочных контрактов нет даты истечения срока, поэтому согласно закону Додда — Франка их следует классифицировать как свопы (Swap), а не фьючерсы. Значит, одобрение Kalshi со стороны CFTC незаконно.
На первый взгляд, это юридическая тонкость, но за ней скрывается вполне конкретная коммерческая логика: если бессрочные контракты классифицируют как свопы, новым платформам вроде Kalshi придётся проходить регистрацию в качестве дилеров по свопам, что значительно повысит требования к соблюдению нормативных правил. Тогда существующий фьючерсный бизнес CME перестанет испытывать конкурентное давление.
2 сентября CFTC обратилась в суд с ходатайством об отклонении иска CME и ответила весьма прямо:
Во-первых, сама CME заявляет, что её клиентам бессрочные продукты не нужны, а после одобрения Kalshi объём торгов фьючерсами CME на BTC и ETH даже вырос. Какой конкретно ущерб вам был причинён?
Во-вторых, CFTC утверждает: бессрочные фьючерсы — это фьючерсы, просто CME не нравится этот «ярлык».
В-третьих, CFTC назвала иск CME «lawfare» (правовой войной): вместо того чтобы конкурировать за счёт инновационных продуктов, компания использует судебные разбирательства, чтобы затормозить соперников.
Исход этого дела напрямую определит будущее рынка бессрочных фьючерсов в США. Если победит CME, расходы новых платформ на соблюдение нормативных требований резко возрастут, а бессрочные фьючерсы в США останутся под ограничениями. Если победит CFTC, откроется путь для Kraken, Coinbase и Bitnomial, а в сектор DeFi-бессрочных фьючерсов, где работают такие проекты, как Hyperliquid, сможет поступать больше капитала, соответствующего нормативным требованиям.
Суд ещё не вынес решения, но аргумент CFTC «вам не был причинён ущерб» попал в цель. Сможет ли она добиться того, чтобы CME отклонили по процессуальным основаниям, — сейчас это ключевой вопрос.
Чью позицию в этом деле вы поддерживаете?
$BTC
#cftc反驳cme永续期货诉讼立场
Такой огромный рынок до сих пор мог работать только на офшорных площадках вроде Binance и Bybit. 29 мая этого года CFTC одобрила листинг бессрочного фьючерсного контракта на BTC (BTCPERP) от KalshiEX — впервые в истории США бессрочные фьючерсы были включены в регулируемую систему.
18 июня CME (Чикагская товарная биржа) подала иск против CFTC.
Главный аргумент CME: у бессрочных контрактов нет даты истечения срока, поэтому согласно закону Додда — Франка их следует классифицировать как свопы (Swap), а не фьючерсы. Значит, одобрение Kalshi со стороны CFTC незаконно.
На первый взгляд, это юридическая тонкость, но за ней скрывается вполне конкретная коммерческая логика: если бессрочные контракты классифицируют как свопы, новым платформам вроде Kalshi придётся проходить регистрацию в качестве дилеров по свопам, что значительно повысит требования к соблюдению нормативных правил. Тогда существующий фьючерсный бизнес CME перестанет испытывать конкурентное давление.
2 сентября CFTC обратилась в суд с ходатайством об отклонении иска CME и ответила весьма прямо:
Во-первых, сама CME заявляет, что её клиентам бессрочные продукты не нужны, а после одобрения Kalshi объём торгов фьючерсами CME на BTC и ETH даже вырос. Какой конкретно ущерб вам был причинён?
Во-вторых, CFTC утверждает: бессрочные фьючерсы — это фьючерсы, просто CME не нравится этот «ярлык».
В-третьих, CFTC назвала иск CME «lawfare» (правовой войной): вместо того чтобы конкурировать за счёт инновационных продуктов, компания использует судебные разбирательства, чтобы затормозить соперников.
Исход этого дела напрямую определит будущее рынка бессрочных фьючерсов в США. Если победит CME, расходы новых платформ на соблюдение нормативных требований резко возрастут, а бессрочные фьючерсы в США останутся под ограничениями. Если победит CFTC, откроется путь для Kraken, Coinbase и Bitnomial, а в сектор DeFi-бессрочных фьючерсов, где работают такие проекты, как Hyperliquid, сможет поступать больше капитала, соответствующего нормативным требованиям.
Суд ещё не вынес решения, но аргумент CFTC «вам не был причинён ущерб» попал в цель. Сможет ли она добиться того, чтобы CME отклонили по процессуальным основаниям, — сейчас это ключевой вопрос.
Чью позицию в этом деле вы поддерживаете?
$BTC
#cftc反驳cme永续期货诉讼立场
