Binance вложила $100 млн в Circle, а месяц спустя акции растеряли весь рост
22 сентября стало известно об инвестициях Binance в Circle. Ещё до этой новости акции подорожали с 85 до 94,5; теперь они стоят 81,7 — весь рост отыгран, да ещё и цена упала ниже прежнего уровня.
Казалось бы, инвестиции крупнейшей в мире биржи должны были стать мощным стимулом. Но если присмотреться к условиям сделки: в тот же день компании заключили пятилетнее партнёрское соглашение, по которому Circle ежемесячно выплачивает Binance вознаграждение, рассчитываемое исходя из объёма USDC на Binance. Binance вложила 100 млн, а Circle каждый месяц платит ей обратно. Невозможно узнать, какая доля этих 100 млн — по сути, плата за долю от доходов в обмен на акции.
Это давняя проблема Circle: у неё нет собственных пользователей — они принадлежат другим. В первом полугодии из каждых $100 процентного дохода $58,5 уходили таким каналам, как Coinbase и Binance, а чистой прибыли оставалось около $7. Дивидендов акционерам не платят, обратного выкупа акций тоже нет.
Ещё больше беспокоят две вещи. Во-первых, $CRCLB зарабатывает только на остатках USDC, а объём USDC за год не вырос: в октябре прошлого года было $75,6 млрд, сейчас — $72,7 млрд. Благодаря первым двум партнёрским соглашениям объём торгов $USDC на Binance удвоился, но остатки за ним не выросли. Во-вторых, крупнейший канал $COINB — один из создателей нового стейблкоина OUSD, запущенного в конце сентября. Процентный доход достаётся партнёру, а за три недели объём превысил $800 млн. Тот, кто помогает продавать твой товар, сам открыл магазин.
Почему же розничным инвесторам всё ещё нравится эта компания? Потому что оба раза, когда акции падали до минимума, новости о законе США о стейблкоинах поднимали их выше $100. Акции больше похожи на опцион на принятие закона, чем на долю в бизнесе.
Теперь ждём отчёт за 4 ноября. Не смотрите только на общую выручку: её приукрасит разовый доход от предпродажи токенов нового блокчейна. Важно смотреть на процентный доход и на то, сколько USDC останется на конец квартала: если объём снова превысит $77,5 млрд, значит, бизнес действительно растёт; если упадёт ниже $70 млрд, у акций останется только опцион на принятие закона.
Моё мнение: Circle — неплохая компания. За год она генерирует более $700 млн свободного денежного потока, но акционерам достаётся слишком малая его часть. Я рассматриваю её только как актив для краткосрочных сделок на новостях о законе и не стал бы держать акции долго.
Вы бы заплатили за «опцион на принятие закона»?
22 сентября стало известно об инвестициях Binance в Circle. Ещё до этой новости акции подорожали с 85 до 94,5; теперь они стоят 81,7 — весь рост отыгран, да ещё и цена упала ниже прежнего уровня.
Казалось бы, инвестиции крупнейшей в мире биржи должны были стать мощным стимулом. Но если присмотреться к условиям сделки: в тот же день компании заключили пятилетнее партнёрское соглашение, по которому Circle ежемесячно выплачивает Binance вознаграждение, рассчитываемое исходя из объёма USDC на Binance. Binance вложила 100 млн, а Circle каждый месяц платит ей обратно. Невозможно узнать, какая доля этих 100 млн — по сути, плата за долю от доходов в обмен на акции.
Это давняя проблема Circle: у неё нет собственных пользователей — они принадлежат другим. В первом полугодии из каждых $100 процентного дохода $58,5 уходили таким каналам, как Coinbase и Binance, а чистой прибыли оставалось около $7. Дивидендов акционерам не платят, обратного выкупа акций тоже нет.
Ещё больше беспокоят две вещи. Во-первых, $CRCLB зарабатывает только на остатках USDC, а объём USDC за год не вырос: в октябре прошлого года было $75,6 млрд, сейчас — $72,7 млрд. Благодаря первым двум партнёрским соглашениям объём торгов $USDC на Binance удвоился, но остатки за ним не выросли. Во-вторых, крупнейший канал $COINB — один из создателей нового стейблкоина OUSD, запущенного в конце сентября. Процентный доход достаётся партнёру, а за три недели объём превысил $800 млн. Тот, кто помогает продавать твой товар, сам открыл магазин.
Почему же розничным инвесторам всё ещё нравится эта компания? Потому что оба раза, когда акции падали до минимума, новости о законе США о стейблкоинах поднимали их выше $100. Акции больше похожи на опцион на принятие закона, чем на долю в бизнесе.
Теперь ждём отчёт за 4 ноября. Не смотрите только на общую выручку: её приукрасит разовый доход от предпродажи токенов нового блокчейна. Важно смотреть на процентный доход и на то, сколько USDC останется на конец квартала: если объём снова превысит $77,5 млрд, значит, бизнес действительно растёт; если упадёт ниже $70 млрд, у акций останется только опцион на принятие закона.
Моё мнение: Circle — неплохая компания. За год она генерирует более $700 млн свободного денежного потока, но акционерам достаётся слишком малая его часть. Я рассматриваю её только как актив для краткосрочных сделок на новостях о законе и не стал бы держать акции долго.
Вы бы заплатили за «опцион на принятие закона»?