#CryptoVaultDepositsTop$10Billion
Криптовалютные кредитные хранилища преодолели отметку в $10 млрд
С примерно $4 млрд в начале 2025 года до более чем $10 млрд сейчас. Рост более чем на 150% менее чем за два года. Капитал активно перетекает в ончейн-доходность.
Что показывают цифры
Объём депозитов более чем удвоился: держатели стейблкоинов и институциональные инвесторы стремятся получить доходность
Типичные стратегии обеспечивают доходность 3–10% годовых
Кураторские стратегии с более высоким риском заявляют о доходности от 20%
Среди основных вкладчиков розничных криптодегенов сменили казначейства финтех-компаний, компании по управлению цифровыми активами и хедж-фонды
Инфраструктура консолидируется вокруг нескольких ключевых протоколов, а профессиональные кураторы управляют параметрами риска, комиссиями и распределением средств
Как работает эта модель
Пользователи вносят средства в хранилища на смарт-контрактах. Куратор выступает в роли управляющего стратегией: выбирает рынки, устанавливает LTV, определяет правила для оракулов и залогового обеспечения, а также проводит ребалансировку. Доходность создаётся за счёт кредитования под залог криптоактивов или токенизированных активов. Вкладчики сохраняют хранение средств ончейн, но передают активное управление стороннему специалисту.
Влияние на рынок
Убедительное подтверждение востребованности модульной инфраструктуры кредитования и моделей «куратор как услуга»
Концентрация капитала среди ведущих кураторов и платформ растёт
Теперь институциональные игроки могут предлагать продукты с доходностью, не владея активами напрямую
Управление ликвидностью и рисками становится более профессиональным, но также усиливается корреляция между хранилищами с одинаковыми типами залогового обеспечения
Позитивный фактор для протоколов, предоставляющих инфраструктуру, но негативный — для высокорисковых проектов, ориентированных исключительно на розничных пользователей и неспособных конкурировать по масштабу или соответствию нормативным требованиям
Настроения и реальность рисков
Оптимистичный взгляд на спрос. Реальные институциональные деньги рассматривают ончейн-хранилища как полноценный инструмент для получения доходности.
Осторожный взгляд на структуру.
Ключевые факторы давления:
Фрагментация ликвидности между изолированными рынками → возможны очереди на вывод средств и резкие скачки ставок даже при полном отсутствии безнадёжной задолженности
Непрозрачность залогового обеспечения и риск корреляции, когда несколько хранилищ принимают одни и те же экзотические или «эквивалентные доллару» активы
Потенциальный конфликт интересов, если кураторы также являются крупными заёмщиками или маркет-мейкерами
Отсутствие федерального страхования вкладов
Внимание регуляторов
Регуляторы больше не спрашивают, что такое хранилище. Они спрашивают, кто им управляет. SEC уделяет внимание управленческим усилиям и критерию Howey «усилия других лиц». Европейские предложения нацелены на посредников и фронтенд-платформы, направляющие пользователей к этим продуктам.
Быстрый рост привлёк внимание властей США и Европы:
SEC США: Комиссия по ценным бумагам и биржам изучает, следует ли регулировать некоторые хранилища, владеющие ценными бумагами, как инвестиционные компании .
ESMA в Европе: Европейское управление по ценным бумагам и рынкам предложило регулировать «привратников» — посредников, предоставляющих доступ к DeFi-сервисам. Это может затронуть хранилища для кредитования
Итог
$10 млрд — доказательство соответствия продукта рынку. На следующем этапе станет ясно, сможет ли модель кураторства выдержать реальные потрясения и приведёт ли регулирование к тому, что эти стратегии будут оформлены в традиционные структуры фондов, либо появится специальная нормативная база, сохраняющая эффективность и устраняющая пробелы в подотчётности.
Капитал сделал свой выбор. Устойчивость доходности определят риски и регулирование.
#BitcoinSurpasses$83,000 #USD1StablecoinLoses$400MMarketCapInTwoWeeks #JapanFSAPublishesOnChainFinanceForumMinutes #BitcoinReboundsAbove$82,000