$BTC Разбираем недавний интерес рынка к биткоину и долговому кризису в сфере ИИ
I. Долги в сфере ИИ: на Уолл-стрит появились трещины
1. Morgan Stanley прогнозирует, что в 2026 году объём выпуска долговых обязательств, связанных с ИИ, во всём мире приблизится к 570 млрд долларов.
2. Пятилетние CDS компании CoreWeave, работающей в сфере вычислительных мощностей для ИИ, в определённый момент подразумевали модельную вероятность дефолта около 63%, но это не означает, что компания уже допустила дефолт.
3. Биткоин по 1 млн. Arthur Hayes ранее выдвинул смелый прогноз, что в долгосрочной перспективе биткоин достигнет этой цены.
CoreWeave (CRWV) берёт кредиты, чтобы покупать GPU и строить центры обработки данных, а затем сдаёт вычислительные мощности в аренду Microsoft и OpenAI. Доходность некоторых её облигаций со сроком погашения в 2032 году в определённый момент превышала 15%, что подчёркивает риски обслуживания долга.
II. Почему ИИ в последнее время оттягивает ликвидность у биткоина?
Arthur Hayes считает, что капитальные расходы на ИИ конкурируют за средства, которые могли бы поступить в биткоин. По его оценке, объём финансирования, связанного с ИИ, с 2022 по 2026 год составит около 1,6 трлн долларов — почти столько же, сколько прирост агрегата M2 в США за тот же период.
Это не означает, что все новые деньги поглощаются ИИ. Акции и облигации компаний из сферы ИИ, а также центры обработки данных конкурируют за капитал, сокращая доступное финансирование для других рискованных активов.
Рост M2 не означает, что биткоин обязательно подорожает: главное — куда направляются деньги. При высоких процентных ставках конкуренция становится заметнее, а на цену биткоина также влияют доходность казначейских облигаций США и потоки средств в ETF.
III. Почему в случае кризиса биткоин может сначала упасть?
В долгосрочной перспективе биткоин может служить защитой от обесценивания валют, однако в краткосрочном периоде он часто ведёт себя как высоковолатильная технологическая акция.
Если долговой кризис в сфере ИИ вызовет падение американского фондового рынка и сокращение плеча институциональными инвесторами, биткоин могут продать одним из первых, чтобы получить наличные.
В периоды паники инвесторы прежде всего стремятся к ликвидности, а не к долгосрочной ценности.
IV. Почему крах ИИ, напротив, может быть выгоден биткоину?
Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган считает: если пузырь ИИ приведёт к рецессии, биткоин может сначала упасть вместе с рынком. Но затем, если ФРС перейдёт к снижению ставок и предоставлению ликвидности, цена криптовалюты может получить поддержку.
Во время паники из-за пандемии в 2020 году биткоин опустился ниже 5 000 долларов, а затем на фоне мягкой денежно-кредитной политики, халвинга и прихода институциональных инвесторов превысил отметку в 60 000 долларов.
Итог
Индустрия ИИ не обязательно является пузырём, но заёмное финансирование с высоким плечом вызывает опасения. CoreWeave может быть лишь одним из отражений цикла финансирования ИИ. Крупный цикл биткоина определяется не разовыми позитивными или негативными новостями, а тем, куда направляются деньги всей финансовой системы!
Покупать на коррекциях! Я по-прежнему придерживаюсь этой точки зрения. С учётом текущей макроэкономической ситуации положительная отдача от биткоина может проявиться раньше, чем ожидается!
#比特币突破8.2万美元 $ETH
I. Долги в сфере ИИ: на Уолл-стрит появились трещины
1. Morgan Stanley прогнозирует, что в 2026 году объём выпуска долговых обязательств, связанных с ИИ, во всём мире приблизится к 570 млрд долларов.
2. Пятилетние CDS компании CoreWeave, работающей в сфере вычислительных мощностей для ИИ, в определённый момент подразумевали модельную вероятность дефолта около 63%, но это не означает, что компания уже допустила дефолт.
3. Биткоин по 1 млн. Arthur Hayes ранее выдвинул смелый прогноз, что в долгосрочной перспективе биткоин достигнет этой цены.
CoreWeave (CRWV) берёт кредиты, чтобы покупать GPU и строить центры обработки данных, а затем сдаёт вычислительные мощности в аренду Microsoft и OpenAI. Доходность некоторых её облигаций со сроком погашения в 2032 году в определённый момент превышала 15%, что подчёркивает риски обслуживания долга.
II. Почему ИИ в последнее время оттягивает ликвидность у биткоина?
Arthur Hayes считает, что капитальные расходы на ИИ конкурируют за средства, которые могли бы поступить в биткоин. По его оценке, объём финансирования, связанного с ИИ, с 2022 по 2026 год составит около 1,6 трлн долларов — почти столько же, сколько прирост агрегата M2 в США за тот же период.
Это не означает, что все новые деньги поглощаются ИИ. Акции и облигации компаний из сферы ИИ, а также центры обработки данных конкурируют за капитал, сокращая доступное финансирование для других рискованных активов.
Рост M2 не означает, что биткоин обязательно подорожает: главное — куда направляются деньги. При высоких процентных ставках конкуренция становится заметнее, а на цену биткоина также влияют доходность казначейских облигаций США и потоки средств в ETF.
III. Почему в случае кризиса биткоин может сначала упасть?
В долгосрочной перспективе биткоин может служить защитой от обесценивания валют, однако в краткосрочном периоде он часто ведёт себя как высоковолатильная технологическая акция.
Если долговой кризис в сфере ИИ вызовет падение американского фондового рынка и сокращение плеча институциональными инвесторами, биткоин могут продать одним из первых, чтобы получить наличные.
В периоды паники инвесторы прежде всего стремятся к ликвидности, а не к долгосрочной ценности.
IV. Почему крах ИИ, напротив, может быть выгоден биткоину?
Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган считает: если пузырь ИИ приведёт к рецессии, биткоин может сначала упасть вместе с рынком. Но затем, если ФРС перейдёт к снижению ставок и предоставлению ликвидности, цена криптовалюты может получить поддержку.
Во время паники из-за пандемии в 2020 году биткоин опустился ниже 5 000 долларов, а затем на фоне мягкой денежно-кредитной политики, халвинга и прихода институциональных инвесторов превысил отметку в 60 000 долларов.
Итог
Индустрия ИИ не обязательно является пузырём, но заёмное финансирование с высоким плечом вызывает опасения. CoreWeave может быть лишь одним из отражений цикла финансирования ИИ. Крупный цикл биткоина определяется не разовыми позитивными или негативными новостями, а тем, куда направляются деньги всей финансовой системы!
Покупать на коррекциях! Я по-прежнему придерживаюсь этой точки зрения. С учётом текущей макроэкономической ситуации положительная отдача от биткоина может проявиться раньше, чем ожидается!
#比特币突破8.2万美元 $ETH
