Провайдер индексов MSCI принял правила отбора, которые могут привести к исключению Strategy и Metaplanet из его глобальных фондовых индексов с 30 ноября. Теперь вопрос в том, какой объём пассивных средств действительно придётся вывести из этих акций.

В своём объявлении MSCI сообщила, что компании, признанные не ведущими операционную деятельность, то есть те, чьи активы в основном предназначены для инвестиций, а не используются в операционной деятельности, не смогут входить в её глобальные индексы инвестируемого рынка. Сначала проверяется, располагает ли компания значительными операционными активами. Затем оцениваются пять финансовых коэффициентов, охватывающих расходы, денежный поток, изменение стоимости активов и зависимость от внешнего финансирования. Компания не допускается к включению в индекс, если она не проходит проверку на наличие активов и не соответствует как минимум четырём из пяти финансовых критериев.

Существующие участники обычно исключаются из индексов, только если не проходят проверку в каждом из двух последних годовых отчетных периодов. MSCI заявила, что буферные пороговые значения и отсрочка исключения ограничат текучесть состава, а при наличии может использоваться самая свежая промежуточная отчетность.

Вопрос на 2,8 млрд долларов

Аналитики JPMorgan подсчитали, что исключение из индекса MSCI может привести к оттоку около 2,8 млрд долларов из акций Strategy. Эта оценка относилась к более раннему предложению MSCI о цифровых активах, а не к правилам, принятым 15 октября, поэтому она напрямую не отражает влияние окончательной методологии.

В августе Strategy утверждала, что ущерб будет меньше. По словам компании, фонды, отслеживающие индексы, владеют примерно 13 млн ее акций — около 3,1% от общего количества выпущенных обыкновенных акций и меньше объема торгов за один день. Продажи могли бы возникнуть из-за того, что индексные фонды корректируют портфели в соответствии с составом индекса, а не из-за продажи биткоинов компанией Strategy.

Strategy также выступила против самой методологии. В письме MSCI в сентябре компания написала: «В случае принятия это предложение не окажет существенного влияния на бизнес Strategy, но нанесет серьезный ущерб репутации MSCI как надежного и нейтрального поставщика индексов». Ранее в этом году исполнительный председатель совета директоров Майкл Сэйлор и генеральный директор Фонг Ле назвали подход MSCI дискриминационным по отношению к казначействам цифровых активов.

В четверг торги акциями MSTR завершились на отметке 151,29 доллара — примерно на 72% ниже рекордного максимума в 543 доллара, достигнутого в ноябре 2024 года. После объявления акции в ходе внебиржевых торгов падали максимум на 4,3%, но затем отыграли часть снижения; на расширенной сессии они были в минусе на 1,5%. По состоянию на середину октября Strategy владеет 848 250 BTC стоимостью около 69,67 млрд долларов. Акции зарегистрированной в Токио компании Metaplanet закрылись в пятницу на отметке 277 иен (1,75 доллара), снизившись с пика в 1 930 иен, достигнутого в июне 2025 года.

Утверждение правил само по себе не приводит к исключению какой-либо компании. MSCI опубликует окончательный список затронутых компаний 11 ноября.