В октябре биткоин оказался между двумя противоположными сигналами.
С одной стороны, американские спотовые ETF на биткоин зафиксировали ещё одну неделю чистого оттока средств. Последний пятидневный период завершился 16 октября чистым оттоком примерно в 228,6 млн долларов — после примерно 678,9 млн долларов на предыдущей неделе. В сумме за две недели отток составил около 907 млн долларов.
С другой стороны, данные блокчейна показывают, что кошельки с балансом от 10 до 10 000 BTC с 18 сентября накопили около 85 916 BTC.
Это расхождение мне кажется интереснее, чем сама заглавная цифра по ETF.
Институциональные потоки свидетельствуют об осторожности, тогда как некоторые крупные держатели биткоина, похоже, готовы выкупать активы на падении.
Спрос на ETF заметно остыл
Последние данные по ETF показывают существенную перемену по сравнению с концом сентября.
За неделю с 21 по 25 сентября американские спотовые ETF на биткоин привлекли около $2,39 млрд, а следующая неделя тоже завершилась с притоком средств. В октябре динамика изменилась: с 5 по 9 октября из фондов вывели около $678,9 млн, а с 12 по 16 октября — ещё от $228,4 млн до $228,6 млн.
В пятницу общий отток увеличился ещё на $82,4 млн. На фонд BlackRock IBIT пришлось $71,8 млн этой суммы, а из Fidelity FBTC вывели $10,6 млн.
Я бы не стал трактовать это как полный отказ инвесторов от биткоина. Совокупный чистый приток средств в американские спотовые ETF на биткоин с момента запуска по-прежнему значителен и составляет около $56,9 млрд, а общий объём чистых активов — примерно $104 млрд.
Более разумное объяснение — спрос на ETF значительно ослаб в ходе недавней коррекции.
Крупные держатели подают другой сигнал
Здесь ситуация на рынке становится менее однозначной.
По имеющимся данным, с 18 сентября кошельки, на которых хранится от 10 до 10 000 BTC, пополнились на 85 916 BTC. По нынешним ценам это означает, что было накоплено биткоинов на несколько миллиардов долларов.
Для меня важен не столько сам размер этой цифры, сколько время, когда это произошло.
Накопление происходило на фоне снижения курса биткоина и отрицательного баланса потоков в ETF. Это говорит о том, что по крайней мере некоторые крупные держатели относятся к падению иначе, чем инвесторы, сокращающие позиции через ETF.
Однако накопление не следует автоматически трактовать как гарантированный бычий сигнал. У крупных кошельков могут быть разные цели, временные горизонты и торговые стратегии. Ончейн-данные показывают, что произошло, но не обязательно объясняют, почему каждый держатель принял такое решение.
MVRV указывает на более осторожные настроения на рынке
Краткосрочная оценка биткоина тоже ухудшилась.
30-дневный MVRV опустился примерно до -2,3%. Это означает, что монеты, переходившие из рук в руки за последний месяц, в среднем стоят меньше своей недавней реализованной стоимости.
RSI находится на уровне около 46,5, то есть близко к нейтральному. Это важно, поскольку рынок не демонстрирует глубокой перепроданности, которая сама по себе делала бы отскок особенно вероятным.
Я бы сказал, что рынок остыл, но не достиг окончательного дна.
Техническая картина становится всё интереснее
Динамика цены биткоина в октябре сформировала нисходящий клин, при этом цена снова и снова испытывала трудности в районе верхнего сопротивления.
Подтверждённый пробой этой фигуры может вновь привлечь внимание к уровню $87 000, а затем и к психологически важной отметке $90 000.
Этот сценарий выглядел бы убедительнее, если бы потоки в ETF тоже начали улучшаться. К техническому пробою без усиления спотового спроса стоит отнестись скептически.
Сценарий снижения гораздо проще.
Если биткоин потеряет текущую область поддержки, а продажи усилятся и цена приблизится к отметке $70 000, рынку придётся заново оценить, является ли нынешнее падение просто консолидацией или носит более структурный характер.
На ETF на Ethereum давление ещё сильнее
Слабость затронула не только биткоин.
За последнюю неделю чистый отток средств из американских спотовых ETF на Ethereum составил около $320 млн. Это продлило серию оттоков до трёх недель, а их общий объём за этот период достиг примерно $1 млрд.
Потоки были необычно сконцентрированы. На фонд BlackRock ETHA пришлось около $299 млн оттока из ETF на Ethereum за последнюю неделю.
Поэтому сравнение с биткоином полезно. Спрос на ETF на обоих рынках ослаб, но динамика потоков в фонды различается, и их не следует считать единым масштабным уходом институциональных инвесторов.
За чем я буду следить дальше
Для меня важнее трёх следующих сигналов, чем громкий заголовок «отток $1 млрд»:
1. Потоки в ETF
Возвращение стабильного притока средств будет означать, что институциональный спрос начинает восстанавливаться.
2. Накопление крупными держателями
Если кошельки с балансом от 10 до 10 000 BTC продолжат пополняться на фоне слабости рынка, это укрепит мнение, что некоторые крупные инвесторы считают нынешние цены зоной накопления.
3. Подтверждение ценой
Биткоину нужно вернуть важные уровни сопротивления, а не полагаться исключительно на оптимизм, основанный на ончейн-данных. Движение к $87 000, а затем и к $90 000 стало бы гораздо более весомым техническим подтверждением бычьего сценария.
Моё мнение
Нынешнюю ситуацию с биткоином нельзя свести к простой формуле: «ETF продают, значит, биткоин ждёт падение».
Данные показывают более сложную картину.
Инвесторы в ETF сокращают позиции уже две недели подряд, тогда как крупные ончейн-кошельки накопили значительные объёмы BTC. В то же время краткосрочный MVRV стал отрицательным, а импульс остаётся относительно нейтральным.
Поэтому я бы назвал настроения на рынке осторожными, а не однозначно медвежьими.
В ближайшие несколько недель станет ясно, какая сторона этой картины важнее. Если спрос на ETF стабилизируется, а крупные держатели продолжат накапливать биткоин, нынешняя слабость со временем может показаться скорее перераспределением позиций, чем структурным сломом.
А пока мне интереснее следить за реальными данными о потоках и ценах, чем пытаться предсказать следующую свечу. Биткоин удивительно часто выставляет самоуверенные прогнозы на посмешище.
#BitcoinSurpasses$82K #StrategySharesFall9%OnFriday #BTC #GrayscaleAndRepublicLaunchThreeCryptoFunds $BTC
