История $HYPE звучит достаточно убедительно: комиссии постоянно направляются на выкуп токенов, институциональные инвесторы выстраиваются в очередь, ETF один за другим получают одобрение. Но именно в этом и кроется риск: когда оценке нужны всё новые позитивные новости, будущее уже расходуется авансом.
Начнём с предложения. В свободном обращении находится лишь немногим больше пятой части токенов, почти 80% разблокируются ежемесячно, а ключевые участники проекта ежемесячно получают фиксированный объём токенов. График разблокировки растянут до 2027 года и далее. На выкуп и сжигание уходит лишь мелочь, а на рынок выходит основной объём — рано или поздно покупатели пересчитают эту арифметику.
Оценка тоже на пределе. Если вычесть ежегодные расходы на эмиссию, мультипликатор P/E для HYPE уже почти сравнялся с показателями зрелых бирж вроде CME и Interactive Brokers, хотя большая часть доходов по-прежнему поступает от комиссий за бессрочные фьючерсы. Если рост замедлится, рынок будет сравнивать денежные потоки HYPE с брокерскими компаниями, а не его историю — с блокчейн-проектами.
Регулирование тоже ужесточается. CME и ICE уже призвали американские регулирующие органы проверить риски манипуляций и нарушения санкционных требований, а Сингапур включил проект в список предупреждений для инвесторов. Выход на рынки акций и прогнозов означает добровольный шаг в самую густо зарегулированную зону. История с JELLY ещё раз показала: валидаторы могут заморозить рынок за считаные часы — обратная сторона эффективности здесь в концентрации власти.
Быкам нужно, чтобы Hyperliquid вечно работал на полной скорости. Медведям достаточно, чтобы он сбавил ход.
Начнём с предложения. В свободном обращении находится лишь немногим больше пятой части токенов, почти 80% разблокируются ежемесячно, а ключевые участники проекта ежемесячно получают фиксированный объём токенов. График разблокировки растянут до 2027 года и далее. На выкуп и сжигание уходит лишь мелочь, а на рынок выходит основной объём — рано или поздно покупатели пересчитают эту арифметику.
Оценка тоже на пределе. Если вычесть ежегодные расходы на эмиссию, мультипликатор P/E для HYPE уже почти сравнялся с показателями зрелых бирж вроде CME и Interactive Brokers, хотя большая часть доходов по-прежнему поступает от комиссий за бессрочные фьючерсы. Если рост замедлится, рынок будет сравнивать денежные потоки HYPE с брокерскими компаниями, а не его историю — с блокчейн-проектами.
Регулирование тоже ужесточается. CME и ICE уже призвали американские регулирующие органы проверить риски манипуляций и нарушения санкционных требований, а Сингапур включил проект в список предупреждений для инвесторов. Выход на рынки акций и прогнозов означает добровольный шаг в самую густо зарегулированную зону. История с JELLY ещё раз показала: валидаторы могут заморозить рынок за считаные часы — обратная сторона эффективности здесь в концентрации власти.
Быкам нужно, чтобы Hyperliquid вечно работал на полной скорости. Медведям достаточно, чтобы он сбавил ход.