Токенизация перестала быть вопросом «получится ли это?» — теперь главный вопрос в том, «кому достанутся деньги». В 79-страничном докладе «Breaking the Wall» Citrini Research предлагает оптимистичный сценарий: когда гособлигации США, кредитные инструменты и акции перейдут на блокчейн, блокчейн наконец обретёт смысл, а активы смогут обращаться подобно программному обеспечению и служить залогом. В статье CoinDesk вопрос поставлен на шаг дальше: инвесторам нужно понять, какие компании, сети и протоколы будут получать доход. На мой взгляд, эти две вещи нужно рассматривать отдельно: рост токенизации и распределение прибыли — не одно и то же.
Как сообщает PANews со ссылкой на CoinDesk, на рынке нет единого мнения о том, кому достанется прибыль. Christian Magoon из Amplify ETFs считает, что инфраструктурные компании станут «платными станциями ончейна», и подчёркивает важность каналов дистрибуции — Coinbase и Robinhood. Jeff Dorman из Arca полагает, что процесс токенизации станет товарным рынком, а ценность будет создаваться за счёт торговли, кредитования и использования активов в качестве залога после их переноса в блокчейн; он упомянул Securitize, Hyperliquid и Aave. Zach Pandl из Grayscale предлагает делать ставку на сети, обеспечивающие работу токенизированных активов, и отмечает, что сейчас лидируют Ethereum, BNB Chain и Solana. Arthur Hayes, напротив, сомневается, что токенизация — это нечто большее, чем «улучшенный учёт», но с оптимизмом смотрит на перспективы финансовых сервисов, работающих на базе ИИ-агентов. Это мнения собеседников, а не уже сложившаяся картина распределения прибыли.
В тот же день CoinDesk сообщил, что Goldman Sachs, Wells Fargo и Morgan Stanley рассматривают токенизацию как возможность для роста, а не угрозу. Речь идёт о новых торговых возможностях, ускорении платежей и роли консультантов. Это подтверждает, что «согласие институциональных игроков усиливается», но ещё не означает, что получатели комиссий уже определились.
Исходя из этого, распределение прибыли зависит от двух факторов: осядет ли ликвидность в конечном счёте в каналах дистрибуции или ончейн-протоколах и какие участники будут отстранены от получения комиссий из-за требований регуляторов. Проверить эту гипотезу можно по динамике объёма RWA в блокчейне, объёма стейблкоинов и токенизированных активов, а также комиссионных доходов протоколов. Если объём RWA растёт, а комиссионные доходы протоколов — нет, это будет означать, что большую часть ценности забирают каналы дистрибуции и инфраструктурные компании. Если же регуляторные требования к доступу ужесточатся, список лидеров среди сетей тоже может измениться. В предоставленных материалах нет конкретных значений этих показателей; сомнения Arthur Hayes также отражают мнение одного собеседника и пока требуют дополнительной проверки.
Источники:
CoinDesk (первоначальная публикация: 17 октября, 23:00 по пекинскому времени)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/citrini-sees-a-tokenization-boom-the-harder-question-is-who-profits
PANews (первоначальная публикация: 17 октября, 23:10 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a14a6a-3dc8-759b-8219-2911a59ec2ce
CoinDesk (первоначальная публикация: 18 октября, 01:00 по пекинскому времени)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/goldman-wells-fargo-morgan-stanley-see-tokenization-as-a-growth-play-not-a-threat
Как сообщает PANews со ссылкой на CoinDesk, на рынке нет единого мнения о том, кому достанется прибыль. Christian Magoon из Amplify ETFs считает, что инфраструктурные компании станут «платными станциями ончейна», и подчёркивает важность каналов дистрибуции — Coinbase и Robinhood. Jeff Dorman из Arca полагает, что процесс токенизации станет товарным рынком, а ценность будет создаваться за счёт торговли, кредитования и использования активов в качестве залога после их переноса в блокчейн; он упомянул Securitize, Hyperliquid и Aave. Zach Pandl из Grayscale предлагает делать ставку на сети, обеспечивающие работу токенизированных активов, и отмечает, что сейчас лидируют Ethereum, BNB Chain и Solana. Arthur Hayes, напротив, сомневается, что токенизация — это нечто большее, чем «улучшенный учёт», но с оптимизмом смотрит на перспективы финансовых сервисов, работающих на базе ИИ-агентов. Это мнения собеседников, а не уже сложившаяся картина распределения прибыли.
В тот же день CoinDesk сообщил, что Goldman Sachs, Wells Fargo и Morgan Stanley рассматривают токенизацию как возможность для роста, а не угрозу. Речь идёт о новых торговых возможностях, ускорении платежей и роли консультантов. Это подтверждает, что «согласие институциональных игроков усиливается», но ещё не означает, что получатели комиссий уже определились.
Исходя из этого, распределение прибыли зависит от двух факторов: осядет ли ликвидность в конечном счёте в каналах дистрибуции или ончейн-протоколах и какие участники будут отстранены от получения комиссий из-за требований регуляторов. Проверить эту гипотезу можно по динамике объёма RWA в блокчейне, объёма стейблкоинов и токенизированных активов, а также комиссионных доходов протоколов. Если объём RWA растёт, а комиссионные доходы протоколов — нет, это будет означать, что большую часть ценности забирают каналы дистрибуции и инфраструктурные компании. Если же регуляторные требования к доступу ужесточатся, список лидеров среди сетей тоже может измениться. В предоставленных материалах нет конкретных значений этих показателей; сомнения Arthur Hayes также отражают мнение одного собеседника и пока требуют дополнительной проверки.
Источники:
CoinDesk (первоначальная публикация: 17 октября, 23:00 по пекинскому времени)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/citrini-sees-a-tokenization-boom-the-harder-question-is-who-profits
PANews (первоначальная публикация: 17 октября, 23:10 по пекинскому времени)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a14a6a-3dc8-759b-8219-2911a59ec2ce
CoinDesk (первоначальная публикация: 18 октября, 01:00 по пекинскому времени)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/goldman-wells-fargo-morgan-stanley-see-tokenization-as-a-growth-play-not-a-threat