По данным Fidelity Digital Assets, корреляция между рыночной капитализацией биткоина и реальной доходностью 10-летних казначейских облигаций США поднялась выше 0,6 — это рекорд. Компания связывает этот сдвиг с давлением на государственные финансы США. Федеральный долг превысил $40 трлн, а процентные выплаты обогнали расходы на Medicare и стали второй по величине статьёй федерального бюджета. На этой неделе у этой гипотезы появилась возможность пройти проверку в реальных условиях — и она её не выдержала.
Биткоин падал независимо от того, куда двигалась доходность
В четверг доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 13,6 базисного пункта, а доходность 20- и 30-летних облигаций упала более чем на 14 базисных пунктов — и биткоин тоже снизился. Положительная корреляция как раз это и предсказывает.
В пятницу доходность выросла до 5,097%, а биткоин снова упал. Положительная корреляция предсказывала бы рост.
Одного совпадения из двух недостаточно для корреляции на уровне 0,6, и этот сбой скорее поучителен, чем случаен. На этой неделе на первый план вышел стресс на рынке кредитования инфраструктуры ИИ: Goldman Sachs зафиксировал расширение спредов по высокодоходным облигациям, связанным с ИИ, на 25 базисных пунктов, тогда как спреды по облигациям компаний, не связанных с ИИ, почти не изменились. За восемь торговых сессий подряд сектор полупроводников потерял около $2 трлн.
Такова уязвимость любой корреляции, основанной на общем факторе. Когда направление задаёт другая сила, такая связь перестаёт что-либо объяснять. Почему положительная корреляция кажется нелогичной
Обычно рост реальных ставок вредит активам, не приносящим дохода, поскольку увеличивается альтернативная стоимость владения ими. На этой неделе механизм продемонстрировало золото: в среду после публикации неожиданно высокой инфляции потребительских цен оно подешевело примерно на 1%.
Аргумент Fidelity не в том, что высокие ставки помогают биткоину. Дело в том, что оба показателя реагируют на одну и ту же причину: ухудшение состояния государственных финансов толкает доходность вверх из-за роста предложения долга, а биткоин — вверх из-за спроса на защиту от обесценивания валюты.
Крис Кайпер, вице-президент компании по исследованиям, связал рост доходности и подъём биткоина с настроениями инвесторов по поводу дефицита бюджета и долга, указав на ограничение предложения в 21 миллион монет и фиксированный график эмиссии. Это логичная история. Но это корреляция, основанная на общем факторе, а не причинно-следственная связь. th$BTC
$XAU
Биткоин падал независимо от того, куда двигалась доходность
В четверг доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 13,6 базисного пункта, а доходность 20- и 30-летних облигаций упала более чем на 14 базисных пунктов — и биткоин тоже снизился. Положительная корреляция как раз это и предсказывает.
В пятницу доходность выросла до 5,097%, а биткоин снова упал. Положительная корреляция предсказывала бы рост.
Одного совпадения из двух недостаточно для корреляции на уровне 0,6, и этот сбой скорее поучителен, чем случаен. На этой неделе на первый план вышел стресс на рынке кредитования инфраструктуры ИИ: Goldman Sachs зафиксировал расширение спредов по высокодоходным облигациям, связанным с ИИ, на 25 базисных пунктов, тогда как спреды по облигациям компаний, не связанных с ИИ, почти не изменились. За восемь торговых сессий подряд сектор полупроводников потерял около $2 трлн.
Такова уязвимость любой корреляции, основанной на общем факторе. Когда направление задаёт другая сила, такая связь перестаёт что-либо объяснять. Почему положительная корреляция кажется нелогичной
Обычно рост реальных ставок вредит активам, не приносящим дохода, поскольку увеличивается альтернативная стоимость владения ими. На этой неделе механизм продемонстрировало золото: в среду после публикации неожиданно высокой инфляции потребительских цен оно подешевело примерно на 1%.
Аргумент Fidelity не в том, что высокие ставки помогают биткоину. Дело в том, что оба показателя реагируют на одну и ту же причину: ухудшение состояния государственных финансов толкает доходность вверх из-за роста предложения долга, а биткоин — вверх из-за спроса на защиту от обесценивания валюты.
Крис Кайпер, вице-президент компании по исследованиям, связал рост доходности и подъём биткоина с настроениями инвесторов по поводу дефицита бюджета и долга, указав на ограничение предложения в 21 миллион монет и фиксированный график эмиссии. Это логичная история. Но это корреляция, основанная на общем факторе, а не причинно-следственная связь. th$BTC
$XAU