Доходность долгосрочных облигаций формируется прежде всего на рынке. Её рост обусловлен сочетанием масштабных заимствований правительства США, устойчивой инфляции и сокращения спроса со стороны зарубежных инвесторов. ФРС контролирует только краткосрочную ключевую ставку и в обычных условиях не вмешивается напрямую, чтобы снизить доходность долгосрочных облигаций: это подорвало бы независимость центрального банка и могло бы быть расценено как монетизация бюджетного дефицита. Умеренный рост доходности долгосрочных облигаций сам по себе представляет собой спонтанное ужесточение финансовых условий: он помогает ФРС сдерживать инфляцию и снижает необходимость дальнейшего повышения ставок. ФРС прибегает к нестандартным мерам вмешательства лишь тогда, когда на рынке облигаций возникает кризис ликвидности и рынок полностью теряет упорядоченность.

Пауэлл придерживается осторожного подхода и привык направлять рынок с помощью чётких предварительных сигналов. Нынешний председатель Уорш, напротив, предпочитает сохранять гибкость в политике, давать меньше ориентиров и допускать самостоятельный рост доходности долгосрочных облигаций, позволяя рынку самому обеспечить часть ужесточения. В первую очередь он стремится сохранить доверие к приверженности ФРС борьбе с инфляцией.