Capital B потеряла 78 млн долларов в первом полугодии! Обесценение биткоина составило 75 млн, но компания всё равно безудержно скупает BTC!

Французская публичная компания Capital B, владеющая биткоинами в качестве казначейского актива, опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2026 года: чистый убыток составил 69,5 млн евро (около 78 млн долларов), главным образом из-за убытка от обесценения биткоина в размере 75,8 млн долларов. Несмотря на бумажный убыток, в первом полугодии этого года компания успешно привлекла 30 млн долларов, а её запасы BTC выросли с 2823 монет в начале года до 3538 к концу сентября — на 25%.

Согласно финансовому отчёту за первое полугодие 2026 года, опубликованному 15 октября, чистый убыток французской компании Capital B, торгующейся на бирже Euronext Paris и владеющей биткоинами в качестве казначейского актива, составил 69,5 млн евро (около 78 млн долларов). На убыток от обесценения биткоина пришлось 75,8 млн долларов. Эта сумма отражает цену BTC на конец июня и представляет собой неденежную бухгалтерскую статью: в отчёте компания особо отметила, что обесценение не привело к фактическому оттоку денежных средств.

Несмотря на это, операционные результаты Capital B не демонстрируют повсеместного ухудшения. В первом полугодии консолидированная выручка выросла на 3,5% в годовом выражении, до 6,5 млн долларов, а скорректированная EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) составила минус 1,2 млн долларов. Финансовые данные показывают, что вторая по величине европейская компания с биткоин-казначейством продолжает привлекать средства и наращивать вложения в BTC, не сворачивая эту деятельность из-за краткосрочной коррекции цены.

I. В первом полугодии привлечено 30 млн долларов, запасы BTC выросли на 25%

В первом полугодии 2026 года Capital B объявила о привлечении в общей сложности 30 млн долларов, направив эти средства непосредственно на покупку биткоина. За первое полугодие объем BTC в ее запасах вырос с 2823 монет в январе до 3139 на конец июня — на 11%. Согласно последним данным, опубликованным после выхода финансового отчета (по состоянию на 30 сентября), запасы компании увеличились до 3538 BTC, что на 25% больше, чем в начале года.

Согласно

данным, стоимость резервных активов Capital B сейчас составляет около 290 млн долларов. Компания занимает 25-е место в мировом рейтинге компаний с биткоин-казначейством и второе место в Европе, уступая лишь немецкой Bitcoin Group.

II. Обратный сплит акций 10 к 1 и потолок финансирования в 120 млрд долларов

В июле Capital B провела обратный сплит акций в соотношении 10 к 1. Эта мера призвана расширить базу институциональных инвесторов и предотвратить исключение компании из листинга биржи или списков для институциональных инвестиций из-за слишком низкой цены акций. Ранее, в июне, акционеры одобрили лимит финансирования до 120 млрд долларов, включающий инструменты долевого и долгового финансирования. Это установило верхнюю планку средств для последующих масштабных покупок биткоина.

На первый взгляд сумма в 120 млрд долларов кажется чрезвычайно высокой, но на деле это «разрешенный лимит выпуска», предусмотренный французским законодательством для публичных компаний, а не обязательство компании привлечь весь этот объем средств. Однако для стратегии Capital B по накоплению биткоина это означает, что при благоприятной рыночной конъюнктуре компания сможет в кратчайшие сроки получить BTC, масштабно выпустив новые акции или облигации.

III. Акции по-прежнему подешевели на 25% с начала года: рынок не впечатлили убытки от обесценения

После публикации финансового отчета акции Capital B в начале торгов во Франции немного выросли — на 0,5%, однако с начала года их совокупное падение по-прежнему составляет 25% (по данным Yahoo Finance). Реакция инвесторов на убытки от обесценения биткоина была довольно сдержанной. Это также отражает, насколько колебания цены акций компаний с биткоин-казначейством зависят от динамики цены BTC, а не только от увеличения объема запасов.

IV. Взгляд на рынок: стресс-тест модели биткоин-казначейства во время коррекции

Этот финансовый отчет Capital B можно считать стресс-тестом модели биткоин-казначейства. В 2025 году венчурные инвесторы, включая Breed, предупреждали, что при снижении цены BTC большинство компаний с биткоин-резервами могут попасть в «смертельную спираль»: падение цены акций сужает возможности для привлечения средств и ограничивает способность наращивать запасы, что, в свою очередь, еще сильнее подрывает доверие инвесторов.

Однако Capital B действует прямо противоположным образом: продолжает привлекать средства и наращивать покупки во время коррекции, а также укрепляет структуру институциональных инвесторов благодаря разрешению на финансирование в объеме 120 млрд долларов и обратному сплиту акций 10 к 1.

В дальнейшем стоит следить за следующими факторами:

1.

Сможет ли цена BTC стабилизироваться во втором полугодии, чтобы убытки от обесценения в размере 75,8 млн долларов, отраженные за первое полугодие, были частично или полностью восстановлены в соответствии с правилами бухгалтерского учета.

2.

Темпы фактического привлечения средств Capital B в рамках разрешенного лимита в 120 млрд долларов.

3.

Насколько привлекателен показатель BTC/BMV Capital B (отношение рыночной стоимости биткоинов к рыночной капитализации компании) по сравнению с ведущими мировыми компаниями с биткоин-казначейством, такими как Strategy (ранее MicroStrategy).