Да, но настоящая история — это *предупреждение BofA о том, что всё похоже на пузырь*, а не просто ликование.$AGT $ICNT $TIA
*Опубликовано 15–16 октября 2026 года — два отчёта BofA:*
1. *Себастьян Рэдлер — предупреждение о пузыре в цикле капитальных затрат:*
- *Консенсус по капзатратам гиперскейлеров:* *$330 млрд в начале 2025 года → прогноз $1 трлн на 2027 год* (сейчас около *$971 млрд в 2026 году*, по данным AJ Bell: Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, SpaceX, Oracle, CoreWeave, Nebius)
- *Масштаб:* *∼3% ВВП США* — больше, чем *железные дороги в 1870-х (2,2%)* и *доткомы в 1990-х (1,1%)*. Директор по инвестициям Майкл Хартнетт говорит, что в следующем году показатель может достичь *3,5–4%*, но всё ещё будет ниже пика железнодорожного бума — 5%
- *Прогноз BofA: $795 млрд в 2026 году, $1,08 трлн в 2027 году* — оценки такие же, как у Goldman Sachs ($800 млрд → $1,2 трлн в 2027 году → $1,4 трлн в 2028 году)
2. *Почему BofA обеспокоен:*
- *Цены на токены снизились примерно на 50% с лета* — дефляция цен сокращает выручку на единицу вычислительных мощностей
- *Расходы компаний на приложения ИИ не меняются с августа* (трекер Ramp AI), несмотря на рост использования моделей: компании *нормируют использование ИИ и переходят на более дешёвые модели*
- *Динамика гиперскейлеров с начала года относительно S&P 500: −15%* к июню 2026 года — рынок сомневается в окупаемости инвестиций
- *Долговое финансирование:* соотношение капзатрат к свободному денежному потоку — *∼94%*, долги накапливаются
- *Индекс полупроводников Филадельфийской биржи: −13% от максимума, семь дней подряд снижения* на этой неделе
*Цитата:* Рэдлер: _«Разочарование в монетизации на фоне острой конкуренции — именно такой сценарий провала наблюдался в прошлых циклах капитальных затрат. Большинство крупных циклов капитальных затрат заканчивались разочарованием, хотя лежащие в их основе технологии зачастую оправдывали ожидания»._
*Другие сигналы:*
- *Октябрьский опрос управляющих фондами BofA Global за 2026 год:* длинные позиции в полупроводниковых компаниях — самая переполненная сделка (45%); чистое превышение доли техсектора в портфелях — максимальное с августа 2020 года (37%); *39% считают капзатраты гиперскейлеров наиболее вероятным источником системного кредитного кризиса* — риск № 1, опережающий госдолг (28%)
- Хартнетт называет ИИ _«крупнейшим пузырём со времён железных дорог»_ и говорит, что картина *повторяет 1999 год*: Nasdaq 100 и «Великолепная семёрка» растут, а равновзвешенный S&P 500 и потребительский сектор снижаются
Итак, BofA говорит, что $1 трлн инвестиций неизбежен, *но* всё может закончиться как с железными дорогами, телекомом или интернет-бумом: технология преобразит мир, но инвесторы потеряют деньги из-за избыточных мощностей.
*Опубликовано 15–16 октября 2026 года — два отчёта BofA:*
1. *Себастьян Рэдлер — предупреждение о пузыре в цикле капитальных затрат:*
- *Консенсус по капзатратам гиперскейлеров:* *$330 млрд в начале 2025 года → прогноз $1 трлн на 2027 год* (сейчас около *$971 млрд в 2026 году*, по данным AJ Bell: Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, SpaceX, Oracle, CoreWeave, Nebius)
- *Масштаб:* *∼3% ВВП США* — больше, чем *железные дороги в 1870-х (2,2%)* и *доткомы в 1990-х (1,1%)*. Директор по инвестициям Майкл Хартнетт говорит, что в следующем году показатель может достичь *3,5–4%*, но всё ещё будет ниже пика железнодорожного бума — 5%
- *Прогноз BofA: $795 млрд в 2026 году, $1,08 трлн в 2027 году* — оценки такие же, как у Goldman Sachs ($800 млрд → $1,2 трлн в 2027 году → $1,4 трлн в 2028 году)
2. *Почему BofA обеспокоен:*
- *Цены на токены снизились примерно на 50% с лета* — дефляция цен сокращает выручку на единицу вычислительных мощностей
- *Расходы компаний на приложения ИИ не меняются с августа* (трекер Ramp AI), несмотря на рост использования моделей: компании *нормируют использование ИИ и переходят на более дешёвые модели*
- *Динамика гиперскейлеров с начала года относительно S&P 500: −15%* к июню 2026 года — рынок сомневается в окупаемости инвестиций
- *Долговое финансирование:* соотношение капзатрат к свободному денежному потоку — *∼94%*, долги накапливаются
- *Индекс полупроводников Филадельфийской биржи: −13% от максимума, семь дней подряд снижения* на этой неделе
*Цитата:* Рэдлер: _«Разочарование в монетизации на фоне острой конкуренции — именно такой сценарий провала наблюдался в прошлых циклах капитальных затрат. Большинство крупных циклов капитальных затрат заканчивались разочарованием, хотя лежащие в их основе технологии зачастую оправдывали ожидания»._
*Другие сигналы:*
- *Октябрьский опрос управляющих фондами BofA Global за 2026 год:* длинные позиции в полупроводниковых компаниях — самая переполненная сделка (45%); чистое превышение доли техсектора в портфелях — максимальное с августа 2020 года (37%); *39% считают капзатраты гиперскейлеров наиболее вероятным источником системного кредитного кризиса* — риск № 1, опережающий госдолг (28%)
- Хартнетт называет ИИ _«крупнейшим пузырём со времён железных дорог»_ и говорит, что картина *повторяет 1999 год*: Nasdaq 100 и «Великолепная семёрка» растут, а равновзвешенный S&P 500 и потребительский сектор снижаются
Итак, BofA говорит, что $1 трлн инвестиций неизбежен, *но* всё может закончиться как с железными дорогами, телекомом или интернет-бумом: технология преобразит мир, но инвесторы потеряют деньги из-за избыточных мощностей.