Цены на нефть и ИПЦ
Сейчас проблема не только в высоком ИПЦ: инфляция распространяется из энергетики на производство и сферу услуг.
Пока война продолжается, сохраняются риски для российских НПЗ, нефтяных объектов в Персидском заливе и судоходства, что будет повышать цены на нефть и дизельное топливо, стоимость перевозок и страхования.
Эти издержки сначала отражаются в ИЦП, а затем постепенно переносятся на цены товаров и услуг, усиливая устойчивость инфляции потребительских цен.
Поэтому сейчас ключевая цепочка выглядит так:
Война / энергетические риски → рост цен на нефть и транспортных издержек → распространение инфляции в ИЦП → более медленное снижение ИПЦ → более длительное сохранение высоких ставок ФРС → дальнейшее давление на оценку рискованных активов.
ФРС может сдерживать спрос, но не может взять из ниоткуда дополнительную нефть, восстановить НПЗ или снизить стоимость страхования судоходства.
Если перебои со стороны предложения продолжатся, одно лишь повышение ставок сможет компенсировать инфляцию только за счёт сокращения потребления и инвестиций — и тогда давление испытают одновременно экономика и цены активов.
Поэтому сейчас не стоит зацикливаться на том, оказался ли показатель ИПЦ за какой-то отдельный месяц на 0,1 выше или ниже.
Важно понять другое:
Превратилась ли инфляция из «проблемы энергетики» в «проблему издержек по всей цепочке»?
Если ответ «да», то рискованные активы столкнутся не с разовым шоком от публикации данных, а с более продолжительным периодом высоких процентных ставок.
Сейчас проблема не только в высоком ИПЦ: инфляция распространяется из энергетики на производство и сферу услуг.
Пока война продолжается, сохраняются риски для российских НПЗ, нефтяных объектов в Персидском заливе и судоходства, что будет повышать цены на нефть и дизельное топливо, стоимость перевозок и страхования.
Эти издержки сначала отражаются в ИЦП, а затем постепенно переносятся на цены товаров и услуг, усиливая устойчивость инфляции потребительских цен.
Поэтому сейчас ключевая цепочка выглядит так:
Война / энергетические риски → рост цен на нефть и транспортных издержек → распространение инфляции в ИЦП → более медленное снижение ИПЦ → более длительное сохранение высоких ставок ФРС → дальнейшее давление на оценку рискованных активов.
ФРС может сдерживать спрос, но не может взять из ниоткуда дополнительную нефть, восстановить НПЗ или снизить стоимость страхования судоходства.
Если перебои со стороны предложения продолжатся, одно лишь повышение ставок сможет компенсировать инфляцию только за счёт сокращения потребления и инвестиций — и тогда давление испытают одновременно экономика и цены активов.
Поэтому сейчас не стоит зацикливаться на том, оказался ли показатель ИПЦ за какой-то отдельный месяц на 0,1 выше или ниже.
Важно понять другое:
Превратилась ли инфляция из «проблемы энергетики» в «проблему издержек по всей цепочке»?
Если ответ «да», то рискованные активы столкнутся не с разовым шоком от публикации данных, а с более продолжительным периодом высоких процентных ставок.