Уверенность инвесторов в том, что ИИ принесёт достаточно доходов для обслуживания высокой долговой нагрузки операторов центров обработки данных, ослабевает, а облигации, выпущенные для финансирования ряда крупных проектов в США, резко подешевели. Как сообщает ChainCatcher со ссылкой на Financial Times, некоторые облигации, выпущенные для финансирования центров обработки данных Meta, Nvidia и Oracle, упали ниже номинала.

Облигации CoreWeave — поставщика облачной инфраструктуры, поддерживаемого Nvidia, — подешевели ниже 80 центов за доллар, что обычно считается признаком проблемного долга. В четверг их доходность приблизилась к 15%. На этой неделе акции CoreWeave упали на 17%, а бумаги конкурента Nebius — на 18%; рыночная капитализация Nvidia за последнюю неделю сократилась примерно на 270 миллиардов долларов.

Людовик Сюбрен, директор по инвестициям немецкой компании Allianz, назвал ситуацию «моментом дарвиновского отбора» для облигаций центров обработки данных, отметив, что проекты с более низким кредитным качеством столкнутся с проверкой на прочность. По его словам, ограничения в электроснабжении и задержки строительства расширяют кредитные спреды, а ранее рынки были чрезмерно оптимистичны, оценивая риски взыскания долга по центрам обработки данных.

Опасения связаны с разрывом между инвестициями в инфраструктуру ИИ и будущими доходами. OpenAI отложила выход на IPO до следующего года, а рост квартальных продаж Anthropic замедлился, усилив сомнения в устойчивости роста сектора ИИ.

По оценкам Gartner, к 2030 году до 80% новых облачных провайдеров могут утратить независимость. Исследовательская компания отмечает, что владельцам центров обработки данных для ИИ потребуется получить к концу 2030 года $8,5 трлн выручки, чтобы покрыть капитальные и финансовые затраты и обеспечить разумную доходность. Ожидается, что к тому времени расходы потребителей и компаний на услуги ИИ составят не более $3,6 трлн, в результате чего активы стоимостью свыше $4 трлн могут оказаться под угрозой обесценения к 2032 году.

В некоторых регионах США ужесточают ограничения на потребление воды, шум и загрязнение воздуха центрами обработки данных, а задержки с согласованием электроснабжения также тормозят проекты. Инвесторы с опаской относятся к круговому финансированию, при котором компании сектора финансируют друг друга. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг заявил в четверг, что, по его мнению, CoreWeave не нуждается в поддержке со стороны Nvidia, добавив, что стоимость капитала CoreWeave снижается, а ее операционные показатели улучшаются.