Ведущая в мире публичная компания, владеющая биткоинами в качестве казначейского резерва, Strategy входит в число компаний такого типа, которым грозит исключение из глобальных индексов Morgan Stanley Capital International (MSCI).

Объявленное 15 октября решение ввело новые финансовые критерии, согласно которым компании, не ведущие операционную деятельность, не могут включаться в индексы. В данном контексте к таким компаниям относятся фирмы, основная стоимость, доходы или деловая активность которых связаны с пассивными финансовыми инвестициями, а не с традиционной коммерческой деятельностью.

По данным MSCI, есть три ключевых признака компании, не ведущей операционную деятельность:

Первый показатель — несоответствие структуры активов: подавляющая часть оценки компании приходится на пассивные активы, такие как Bitcoin или казначейские облигации, а не на операционные доходы. Второй — разрыв между доходами и основной деятельностью: доходы и денежный поток компании определяются стоимостью базового актива, а не ключевыми операционными направлениями. Третий — способ распределения капитала: компания выпускает новые долговые или долевые бумаги, чтобы приобрести больше пассивных активов, вместо того чтобы инвестировать в исследования, разработки и расширение бизнеса. Из индексов исключают компании, которые не проходят финансовые и операционные проверки в течение двух периодов пересмотра подряд.

JPMorgan прогнозирует риск ликвидаций на $2,8 млрд

Теперь JPMorgan оценивает, что исключение Strategy из индексов MSCI может спровоцировать ликвидации на сумму $2,8 млрд. Банк получил эту цифру, проанализировав пассивные фонды, отслеживающие индексы MSCI USA и MSCI World. Этим фондам принадлежит около 13 млн акций Strategy (3,1% от общего количества обыкновенных акций в обращении).

Поскольку ETF повторяют распределение активов в индексах, исключение компании потребует от этих фондов продать её акции, что усилит давление со стороны продавцов.

Хуже того, если аналогичные меры примут конкурирующие провайдеры, такие как FTSE Russell или S&P Dow Jones, отток средств может взлететь до $8,8–11,6 млрд.

Что дальше?

Примечательно, что MSCI опубликует официальный список затронутых компаний 11 ноября, а новые правила допуска вступят в силу после закрытия рынка 30 ноября.

Хотя Strategy считает потенциальное исключение из индексов несправедливым, компания продолжает накапливать Bitcoin: после последней покупки её запас достиг 848 250 BTC.

Тем временем акции компании пока почти не отреагировали: на внебиржевых торгах MSTR (Nasdaq) подешевели на 1,83%, до $148,52. За тот же период STRC (Nasdaq) снизились на 0,18%, до $99,35.

Источник: MarketWatch