PPI взлетел до небес. Биткоин упал ниже $80 000.
И что дальше? Он снова отскочил и поднялся выше $82 000.
Акции криптокомпаний выросли ещё сильнее: Circle — на 9%, Strategy — на 5,6%.
Все ликуют: крипта наконец перестала бояться макроэкономических факторов, мы уже не реагируем на них.
Но данные блокчейна говорят:Ты не перестал реагировать — тебя просто обезболили.
Для начала посмотрим, что произошло прошлой ночью.
Годовая инфляция цен производителей в США в сентябре составила 6,3% — максимум за четыре года. Ожидали 5,3%, а фактический показатель взлетел до 6,3% и буквально растоптал прогнозы.
Как отреагировал биткоин? Для начала рухнул — с уровня около $83 000 до $79 694, пробив отметку в $80 000. Эфириуму пришлось ещё хуже: он едва не провалился ниже $2 300.
Но следующая сцена всех ошеломила.
Всего за несколько часов BTC резко отскочил и достиг максимума в 82 520 долларов. Сейчас он торгуется по 82 285 долларов. От минимума цена отыграла почти 2 800 долларов.
Акции компаний, связанных с криптовалютами, тоже резко выросли: MSTR — на 5,62%, BMNR — на 4,9%, CRCL — на 9,33%, SVRN — на 14,43%. Сильнее всего выросла Circle, и после закрытия торгов рост продолжился.
Негативные макрофакторы обрушились на рынок, но криптовалюты не только не рухнули — они выросли.
Кто-то говорит: «BTC наконец отвязался от макрофакторов, крипторынок движется самостоятельно».
Не спешите праздновать. Сначала взгляните на данные блокчейна.
В свежем еженедельном отчёте Glassnode говорится: после того как BTC преодолел сопротивление на уровне 80 000 долларов, поддерживающая ликвидность ниже заметно сократилась.
Основные заявки на покупку ниже 80 000 долларов сосредоточены в районе 78 000 долларов. Но вот в чём ключевой вопрос: эти заявки — «пассивная защита», а не активное накопление. В чём разница? Активное накопление — это «я считаю, что здесь дешево, поэтому покупаю». Пассивная защита — это «я выставил здесь заявку, чтобы не допустить ликвидации».
Одно — наступление, другое — оборона. На защитные средства нельзя положиться.
Если уровень 78 000 долларов будет уверенно пробит вниз, ниже быстро образуется вакуум ликвидности. Между 80 000 и 78 000 долларами почти не останется покупателей, способных остановить падение.
За последние 24 часа на всём рынке ликвидировали позиции на 929 млн долларов. На долю лонгов пришлось 777 млн, а ликвидации длинных позиций по BTC составили около 172 млн долларов.
В основе этого отскока — закрытие коротких позиций, а не приток новых средств.
Что такое закрытие коротких позиций? Шортистов вынуждают выкупать активы, чтобы закрыть позиции, и это толкает цену вверх. Но такой спрос разовый: как только шортисты закроют позиции, покупки прекратятся.
Для настоящего разворота тренда нужен постоянный приток покупателей на спотовом рынке. А Glassnode прямо заявляет: «Без спроса на спотовом рынке восходящий импульс вряд ли будет устойчивым».
Так BTC всё-таки отвязался от макрофакторов или нет?
Данные Santiment действительно показывают, что 30-дневный скользящий коэффициент корреляции биткоина и американских акций падал до исторического минимума со времён FTX. В начале сентября даже наблюдалось крайнее расхождение: S&P 500 обновлял исторический максимум, а BTC падал независимо от него.
С этой точки зрения BTC действительно пытается «отвязаться» от макрофакторов.
Но что нужно для такой «отвязки»? Достаточная фундаментальная поддержка, чтобы выдерживать внешние потрясения.
Есть ли она у BTC сейчас?
С 21 сентября по 6 октября спотовые биткоин-ETF в США зафиксировали чистый приток около 3 млрд долларов, но после 7 октября он сменился чистым оттоком примерно на 760 млн долларов. Поток институциональных средств разворачивается.
Средняя цена на реальном рынке — около 78 000 долларов. Это средняя цена входа активных инвесторов. Если BTC не удержится даже на этом уровне, разговоры о его «отвязке» от макрофакторов — просто смешны.
Скажу прямо.
Акции компаний, связанных с криптовалютами, растут, BTC отскакивает, но ликвидность в блокчейне сокращается.
Это не отвязка от макрофакторов. Это анестезия.
Индекс цен производителей резко подскочил, а рынку сделали обезболивающий укол: лекарство — это закрытие коротких позиций, затухающее влияние ETF и инерция настроений. Пока лекарство действует, боли не чувствуешь.
А что будет, когда его действие закончится?
Если следующие макроданные снова превзойдут все ожидания, если отток средств из ETF продолжится, если покупатели, пассивно защищающие уровень 78 000 долларов, не выдержат натиска — тогда и узнаем, больно ли.
Сегодняшний отскок не означает, что крипторынок стал невосприимчив к макрофакторам. Он лишь показывает, что рынок завершил первую волну эмоциональной реакции на данные PPI.
Настоящие испытания ещё впереди: следующее заседание FOMC, следующий отчёт по CPI, следующая волна притока или оттока средств из ETF.
Не путайте «удержался» с «стал сильнее».
Между этими двумя вещами — целый рыночный цикл.