Заголовок в трендах гласит: «За две недели отток составил 1,56 млрд долларов», но он уже устарел — теперь речь о трёх неделях и примерно 1,7 млрд долларов.
Для начала обновим данные (по SoSoValue / Farside; данные за 14 октября по восточному времени США, опубликованные 15 октября по пекинскому времени):
Спотовые ETF на биткоин: на прошлой неделе чистый отток составил 681 млн долларов, а за первые три торговых дня этой недели — ещё 151 млн. Во вторник в фонды только-только вернулись 176 млн долларов, а в среду сразу вытекли 261 млн. Только из FBTC от Fidelity вывели 153 млн, и лишь BITB от Bitwise вопреки общему тренду привлёк 2,2 млн долларов.
Со спотовыми ETF на Ethereum всё ещё хуже: 14 октября за один день отток составил 130 млн долларов, из них 110 млн — на долю одного только ETHA от BlackRock, то есть 85%. Серия из 10 дней оттока средств из ETH во вторник наконец прервалась благодаря притоку в 24,8 млн долларов, но в среду отток возобновился. Итоги за три недели: 138 млн → 542 млн (худшая неделя с января) → 190 млн; всего — 870 млн долларов.
Вместе из двух категорий за три недели вывели около 1,7 млрд долларов.
Но стоит открыть книгу учёта на первой странице — и картина резко меняется: совокупный чистый приток в биткоин-ETF составляет около 57 млрд долларов, в Ethereum-ETF — около 13,1 млрд. Отток в 1,7 млрд за три недели — это всего 2,4% от совокупного притока. Это не прорыв дамбы, а капли из крана.
Так что не стоит пугаться «непрерывного оттока» — важно смотреть на его «качество». Сейчас мы видим типичную ребалансировку долгосрочного капитала: инфляция CPI в сентябре составила 3,7% год к году, превысив ожидания → доходность 10-летних казначейских облигаций США взлетела до 5,3% → рынок начал закладывать ещё три повышения ставки ФРС. Институциональные инвесторы в первую очередь сокращают позиции с наибольшим риском дюрации. Деньги в ETF — не позиции с плечом, у них нет уровня принудительной ликвидации, поэтому это «медленная пытка»: несколько сотен миллионов долларов в день — больно, но не смертельно.
Настоящий сигнал тревоги поступает с другой стороны: крупнейший корпоративный покупатель, BitMine, на прошлой неделе приобрёл всего 12 500 ETH — это уже третья неделя подряд небольших покупок. До целевого уровня в 5% активов осталось всего 100 000 ETH, и двигатель закупок вот-вот заглохнет. ETF продают, корпоративные казначейства сбавляют темп покупок — именно это одновременное замедление двух двигателей и объясняет, почему $ETH падает сильнее, чем $BTC : с 4 октября ETH снизился на 12,5%, а падение BTC — меньше половины от этого.
Сигналы к прекращению оттока вполне ясны: чистый приток средств три торговых дня подряд либо определённость по итогам заседания FOMC 27–28 октября. До этого отскоки лучше рассматривать как возможность продать.
Это не является инвестиционной рекомендацией. DYOR, торговля сопряжена с риском.
#BitcoinAndEtherETFsShed$1.56BInTwoWeeks
#ETF #BTC
Для начала обновим данные (по SoSoValue / Farside; данные за 14 октября по восточному времени США, опубликованные 15 октября по пекинскому времени):
Спотовые ETF на биткоин: на прошлой неделе чистый отток составил 681 млн долларов, а за первые три торговых дня этой недели — ещё 151 млн. Во вторник в фонды только-только вернулись 176 млн долларов, а в среду сразу вытекли 261 млн. Только из FBTC от Fidelity вывели 153 млн, и лишь BITB от Bitwise вопреки общему тренду привлёк 2,2 млн долларов.
Со спотовыми ETF на Ethereum всё ещё хуже: 14 октября за один день отток составил 130 млн долларов, из них 110 млн — на долю одного только ETHA от BlackRock, то есть 85%. Серия из 10 дней оттока средств из ETH во вторник наконец прервалась благодаря притоку в 24,8 млн долларов, но в среду отток возобновился. Итоги за три недели: 138 млн → 542 млн (худшая неделя с января) → 190 млн; всего — 870 млн долларов.
Вместе из двух категорий за три недели вывели около 1,7 млрд долларов.
Но стоит открыть книгу учёта на первой странице — и картина резко меняется: совокупный чистый приток в биткоин-ETF составляет около 57 млрд долларов, в Ethereum-ETF — около 13,1 млрд. Отток в 1,7 млрд за три недели — это всего 2,4% от совокупного притока. Это не прорыв дамбы, а капли из крана.
Так что не стоит пугаться «непрерывного оттока» — важно смотреть на его «качество». Сейчас мы видим типичную ребалансировку долгосрочного капитала: инфляция CPI в сентябре составила 3,7% год к году, превысив ожидания → доходность 10-летних казначейских облигаций США взлетела до 5,3% → рынок начал закладывать ещё три повышения ставки ФРС. Институциональные инвесторы в первую очередь сокращают позиции с наибольшим риском дюрации. Деньги в ETF — не позиции с плечом, у них нет уровня принудительной ликвидации, поэтому это «медленная пытка»: несколько сотен миллионов долларов в день — больно, но не смертельно.
Настоящий сигнал тревоги поступает с другой стороны: крупнейший корпоративный покупатель, BitMine, на прошлой неделе приобрёл всего 12 500 ETH — это уже третья неделя подряд небольших покупок. До целевого уровня в 5% активов осталось всего 100 000 ETH, и двигатель закупок вот-вот заглохнет. ETF продают, корпоративные казначейства сбавляют темп покупок — именно это одновременное замедление двух двигателей и объясняет, почему $ETH падает сильнее, чем $BTC : с 4 октября ETH снизился на 12,5%, а падение BTC — меньше половины от этого.
Сигналы к прекращению оттока вполне ясны: чистый приток средств три торговых дня подряд либо определённость по итогам заседания FOMC 27–28 октября. До этого отскоки лучше рассматривать как возможность продать.
Это не является инвестиционной рекомендацией. DYOR, торговля сопряжена с риском.
#BitcoinAndEtherETFsShed$1.56BInTwoWeeks
#ETF #BTC